新基建与老基建的投资逻辑有何不同？

最近可能很多朋友都听到一个新词，叫“新基建”，从高层会议到普通投资者都在热议新基建，市场上也有很多关于新基建的讨论。但是，绝大多数人对于新基建的认识还比较表面，也存在不少误区。

这节课我将分享两大看点：

1、新基建与老基建相比，“新”在技术上；

2、在投资逻辑上，新基建与老基建相比，更注重长期投资价值；

什么是新基建？涵盖哪些内容？

提到基建，大家都不陌生。“基建”是“基础设施建设”的简称，是指为发展经济而进行的各类固定资产投资，包括公路、铁路、桥梁等等。可以说，中国改革开放40年，是基建大发展的40年。由于在基建方面的巨大投入和成就，中国被海内外戏称为“基建狂魔”。我们的基建也创造了很多“世界之最”，比如世界最长的高铁、最高的桥梁、最大的水利工程、最大的造船基地等等。庞大的基建投资，对于我们国家经济增长和人民生活水平提高起到了重要作用。

但是，经过几十年的基建扩张之后，基建投资的空间被大大压缩，而且随着技术的不断进步，传统的基础设施很难适应新的技术和新的应用场景。这就出现了“新基建”的概念。

早在2018年底的中央经济工作会议，就提出了“加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”，这就是“新基建”这个提法的由来。

3月初的中央最高层会议，强调要加快新基建，4月中旬政治局会议又提出老基建和新基建要双管齐下。可见中央高层对于新基建的重视程度。

4月20日，国家发改委创新和高技术发展司司长伍浩首次提出”新型基础设施”是以新发展理念为引领，以技术创新为驱动，以信息网络为基础，面向高质量发展需要，提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系。同时，明确了新型基础设施的范围，主要包括三方面——信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施。

一是信息基础设施。主要是指基于新一代信息技术演化生成的基础设施，比如，以5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施，以人工智能、云计算、区块链等为代表的新技术基础设施，以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等。

二是融合基础设施。主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术，支撑传统基础设施转型升级，进而形成的融合基础设施，比如，智能交通基础设施、智慧能源基础设施等。

三是创新基础设施。主要是指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属性的基础设施，比如，重大科技基础设施、科教基础设施、产业技术创新基础设施等。

再进一步细分的话，“新基建”主要涉及七大领域：5G基础建设、特高压、城际高速铁路和轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能以及工业互联网。这也正是我们做投资所需要重点关注的领域，这些产业的龙头公司，将是投资新基建的好标的。

那么新基建和老基建的投资逻辑有什么不同呢？

我们先来说说老基建，老基建主要是指传统的“铁公基”项目，多是铁路、公路、机场、港口、水利设施等建设项目。目前，老基建仍然是稳增长的重要工具，尤其在今年疫情对经济冲击比较大的严峻形势下，由于老基建的投资规模大、涉及产业多、运营相对成熟，所以对于带动经济尽快走出低谷、提高就业、促进消费等方面会起到更加直接、有效的作用。

我们再来说说新基建。

与“老基建”相比，“新基建”有四个显著特点：

一是涉及领域技术门槛高。“老基建”涉及的铁路、公路、桥梁等领域，几乎都是传统技术，企业可以轻易的参与其中，因此出现后期基建质量状况不良的情况。“新基建”则不同，它主要为新兴产业服务，投入初始就需要严密的规划和专业的人才管理。

二是投资主体的多元化。“老基建”主要依靠政府投资，而“新基建”涉及的领域广，方便引入社会资源。例如，很多民营科技企业都积极地参与到5G建设之中，希望在这个细分的新基建领域占据有利竞争地位。

三是投资规模更庞大，但政策导向更精准。当初4万亿的刺激政策出台，将我们拉出经济危机的泥沼，但是大水漫灌大量搞建设同样出现不少问题，比如房价大涨、以及经济转型倒退等等。这次“新基建”投资规模更大，国家和地方层面的总体投资能够达到34万亿，仅2020年的投资规模即达到2万亿。

四是与生活消费紧密相关。“新基建”涉及的诸多领域与百姓生活关系密切，新基建在带动投资的同时，能够同时拉动消费，不断提振经济，而且还能满足巨大的消费升级需求，新基建激发并带动新消费，对于经济的长期持续增长具有更大的意义。

正是因为新基建的这些特点，我认为新基建代表的不仅是以科技创新为驱动的基础设施，而且是新时期基建发展的新逻辑。我国目前最迫切的是构建起更具有竞争力的产业体系，来支持经济的长期发展。这是提高城镇化发展质量，提高居民收入水平，提振国内消费、推动可持续发展的经济新动能。

因此，新基建的投资一定要站在基建发展的新逻辑来进行。

第一，以新基建来推进科技发展，带动国内工业再次升级，从“中国制造”转变为“中国智造”。在新基建产生大量需求后，不仅许多科技、装备制造行业得到了机会，整个上下游产业也将蓬勃发展，最终推动整个产业链的调整，以及技术的创新、制造的升级。构建高科技、高附加值的新型工业，是中国当前最重要的发展目标。

第二，以新基建来改善资源配置效率，让传统基建成为有效投资。如今中国的经济已迈上了新台阶，速度已经不再是最重要的考量，更需要的是高质量的发展。传统基建在经济结构中所占的比例是很大的，如何让这部分投资成为有效投资，是所有人都关心的问题。因此，以新基建为抓手，围绕新基建来配套传统基建，就成了提高基建投资效率的最佳措施。

第三，以新基建来推动城市结构的变化。虽然如今中国的城镇化率已达到了60%，但发达国家的城镇化率普遍在80%以上，中国的城镇化依然有很大的空间。但是，在新时代的城镇化中，中国强调的不再是速度，而是城镇化的效率与质量。

随着技术的进步，通过新基建，中国可以发展新型都市圈、城市群，进行高质量的城镇化。这些高质量的城镇化，既能使产业分工的效率更高，推动产业集群协同发展，也能促进“产城融合”，提高居民的生活质量，激发新型需求，促进新消费的发展。

综上所述，新基建与老基建在投资逻辑上还是有根本不同的。老基建主要是存量优势，重在解决短期增长问题，在投资上有估值优势，但周期性明显，长期投资价值不大。而新基建则重在调整经济机构，存进科技创新，实现新兴产业的弯道超车，带动消费升级。具有很大的长期投资价值。

理解了“新基建”的内涵和发展逻辑，我们就更能够辨析哪些是新基建的投资机会。最重要的是新基建真正提供了长期投资的机会，符合价值投资理念。

大家知道我是推崇价值投资的，发现有价值的公司做好公司的股东是我一贯的宗旨。新基建所涉及的产业都是对中国未来产业结构和经济发展有着长期推动作用的，是走向朝阳的产业，正如曾经的茅台、平安一样，在5G、新能源、工业互联网领域也一定会出现长期牛股甚至十倍牛股，所以我们选择其中优秀的公司买入并持有，就能够分享发展的红利。

投资有风险，理财需谨慎！

本节目由喜马拉雅联合上上学堂独家播出。