城际交通：为什么是投资最大，民众最关心的领域之一

上节课我们讲了新基建七大领域中的工业互联网，它也是能够将5G、人工智能、区块链等技术综合应用在制造业中的重要平台，是我国建设现代化制造业的基础。今天我们来讲新基建中的城际高速铁路和城际轨道交通，在新基建包括的七大领域中，轨道交通投资额最大，每年达到7000亿左右，也是民众最关心的领域。

这节课我将分享三大看点：

1、城际高铁和城际轨道交通的产业链上游主要为设计咨询、原材料，中游主要为建筑施工和装备制造，下游包括运营维护，产业应用于城轨运营、客货运输行业。

2、城际高铁和城际轨道交通投资逻辑中最重要的是基建施工，但最看好的是智能化和信息化设备行业。

3、城际高铁和城际轨道产业投资特点是高确定性、低估值、弹性相对较小。

一、城际高铁和城际轨道及其重要作用

城际交通之所以受到这样的重视，主要还是因为它跟老百姓的生活息息相关。城际轨道交通的主要作用是要把城市和城市群之间联系起来，也起到通勤作用、或者公交化运营的作用。这样它还可以替代小汽车出行，方便远郊和小城镇的人出行。之前开通的穗莞深城际铁路就是打通了广州、东莞、深圳这三个城市，全长70多公里，车站有15个，让城市间的出行变得非常方便。

同样是铁路，为什么城际高铁和城际轨道交通被称为新基建呢？主要是因为城际交通近年来吸收融合了我国一系列先进技术。其中的动力装置，比如储能、实施供电、充电的模式，还有轮轨的新材料应用，都有很多的创新技术在使用。另外列车自动的运行和控制系统，运用的新技术也非常多。之所以把城际交通列入新基建，是因为大部分使用的新技术都是利用了信息技术或者自动控制的一些最新技术发展。

我国对铁路建设一直很重视，目前我们的高铁里程已经居于全世界第一位。而我国城际高铁、城际轨道交通也在日益完善，这也是和我国的城市群建设密不可分的。全国现在已经形成包括京津冀、长三角、珠三角在内的20多个城市群，其中不乏世界级的城市群。

城市群内要实现各种市场要素的充分流动，最需要的就是城际交通的完善和发达。京津城际铁路就是一个很好的案例，现在京津之间单程只需要30分钟，并且每隔半小时就发车一次，很多人甚至可以居住在天津，而到北京上班。

我国城际高铁、城际轨道交通和国际上的知名城市群、都市圈比，还有很大发展空间。城际铁路主要有两个重要的作用：

第一，可以拉动经济增长。和所有老基建一样，城际铁路建设投资巨大，可以直接拉动经济增长。首先是土建成本，大概要占到30%-40%，然后是车辆的成本以及相关的配套设施，大概也要占到20%-30%。剩下还有信号、通信、机电等。其实建设的过程和传统的轨道交通是差不多的，这也是为什么大家一直把城际高铁和城际轨道交通这一项看作是新基建和老基建的结合。所以它和传统基建一样，需要大量的政府投入，带动相关产业，还可以解决相当的就业问题。

第二，它将成为城市圈的血脉。通过城际轨道实现各要素的自由流动，效率远远高于其他交通方式。尤其是产业升级以后，生产性服务业就是靠知识创新的产业，比如科技研发、商业服务等更加需要人员之间的交流。而人员之间的交流，就会更需要这种城际之间的交通联系。比如我们常说的江浙沪包邮，其实就是城市圈建立起来的一种象征。在华东五市（上海、南京、杭州、苏州、无锡）生活的人，很容易的就可以去往其他城市工作或者生活，目前社保也要打通。这样既带动区域经济发展，也减轻了某些超大型城市的负担，可谓是一举多得。

二、城际高铁和城际轨道产业链简析

接下来我们看看城际高铁和城际轨道交通的产业链：

产业链上游主要为设计咨询、原材料，该环节是整个产业链中的重要一环。设计咨询行业主要包括咨询、规划、勘察与测量、设计，这部分技术相对比较成熟，随着城际高速铁路和城际轨道交通投资增多，设计咨询行业需求增多。我国工程勘察设计企业从传统的勘察设计向设计、施工一体化发展转变，兼具工程设计和工程施工资质的企业数量整体增多，工程总承包收入占到行业收入一半以上，并且总承包中标企业可根据实际建设情况进行工程设计与后期调整，对行业提质增效有着巨大作用，行业经营效益在不断提升。

建材是土木工程和建筑工程中使用的材料的统称，可分为结构材料、装饰材料和某些专用材料，具体包括水泥、混泥土、涂料、玻璃、防火材料等。建材行业是中国重要的材料工业，近几年，建材行业效益持续提升。2019年全年，建材工业增加值同比增长8.5%，比整个工业增速高2.8个百分点，主要建材产品生产总体保持增长。其中，全国水泥产量23.3亿吨，同比增长6.1%，平板玻璃产量9.3亿重量箱，同比增长6.6%，商品混凝土产量25.5亿立方米，同比增长14.5%。瓷质砖、陶质砖、卫生陶瓷制品产量同比分别增长7.5%、7.4%、10.7%。

产业链中游主要为建筑施工和装备制造。建筑施工涉及工程机械、土建施工、机电安装。装备制造业包括机械设备、电气设备、智能化系统。其中，装备制造业是国家重点支持的产业领域，该产业链链条长，涵盖的专业和技术产品多。中游属于比较成熟的环节，市场竞争充分，市场化程度比较高。

轨道交通装备是我国在高端制造领域的重要组成部分，也是自主创新程度最高、国际竞争力最强的行业之一。经过多年的发展，我国轨道交通装备已经有了质的飞跃，市场规模不断扩增。2019年我国轨道交通装备市场规模突破7000亿元，预计2020年市场规模有望超7700亿元。基建投资提速，一定会利好轨道交通装备行业的发展。

产业下游包括运营维护，产业应用于城轨运营、客货运输行业。随着新线的开通，客流量增加，商业价值提升，因此包括广告在内的增值服务潜力巨大。城市轨道交通包括地铁交通、轻轨交通、有轨电车交通、各种索道及缆车的经营管理活动，是近年来城市公交重点发展类型。轨道交通运营线路长度延长，客流量增加，给轨道交通运营维护行业带来巨大的挑战，同时也给轨道交通运营维护行业带来巨大的发展机遇。

展望未来，覆盖线路全周期的、系统专业的运营管理服务是轨道交通行业大势所趋。企业一方面要通过装备智能化升级、产业大数据系统搭建以及工业服务平台打造，提升自身参与运营管理的能力与水平；另一方面也将加强与业界龙头企业的合作，共同引导客户需求，挖掘市场潜力，创建轨道交通行业工程建设、车辆制造及运营维护三足鼎立的良性生态圈，推动新模式的落地与推广。

三、城际高铁和城际轨道产业投资逻辑

产业链依次受益的行业分别为：基建施工、工程机械、基建配套设备、机车车辆及其配件、轨道交通智能化、信息化设备。最重要的是基建施工，但最看好的，是智能化和信息化设备行业。

基建施工是产业链中最先受益环节，也是资金投入最多的一个环节。铁路基建投资占比大约70%以上、地铁也在50%左右，建设期为2-4年，资金投入和行业受益期较为确定。轨道交通基建行业进入门槛较高，且随着大型复杂项目日益增多，对技术要求更高。

目前呈现的竞争情形是中国中铁、中国铁建通过下属各局在全国铁路和城市轨道基建市场中形成双寡头的地位，能够获得近90%的合同份额，其中，中国中铁占比则更高。而同为央企的中铁二局、中国建筑国际、中国交通建设等市场占有率则很小。上海建工、腾达建设、隧道股份、宏润建设、粤水电以及各地方城建、市政集团等则主要集中在本地的城市轨道基建市场。北方国际等则主要承接海外业务。

轨道基建配套设备行业的高投入为部分公司带来投资机会，我们看好对轨道建设依赖较高并有一定成长性的上市公司，如晋亿实业、时代新材。随着铁路营业里程的延展，铁路垫板扣件市场将增加，尤其是高速铁路建设需要技术含量更高的扣件系统，将大幅增加相关企业的利润。晋亿实业铁路扣件市场份额约20%，也是行业内唯一通过铁道部运输局客专扣件上道技术审查的企业。时代新材是高铁减震降噪弹性元件方面最具实力的企业。

未来动车组、大功率机车和地铁车辆需求强劲，机车车辆制造行业的中国中车是最大受益者。

未来高投入及广阔市场空间，为智能化和信息化设备企业提供发展机会。智能化投资占轨道交通建设投资比重逐渐增大，未来三年投资规模将达1000亿元。行业产品毛利率水平在整个产业链中最高，且企业将向系统化解决方案提供商方向转变，毛利率水平将可望保持。这一行业是产业链中收益最好的环节。拥有较长产品线和技术整合实力的公司，将在未来产品升级换代中实现高成长，鼎汉技术、辉煌科技和赛为智能具有发展前景。

四、城际高铁和城际轨道产业投资特点

高确定性、低估值。“新基建”提出后，全国31个省份公布了超40亿的投资规划，各地列出的重大项目投资计划清单中，轨道交通再次成为基建投资的重头戏。2020年1月，全国交通运输工作会议披露，今年铁路投资规模将依旧高达8000亿元，计划全国铁路投产新线4000公里以上，其中高铁2000公里。目前轨道交通板块确定新高、估值低，是值得关注和投入的。

弹性相对小。由于轨道交通投资确定性较高，且建设规划和资金投资比较明晰，所以投资弹性也较小。相对成长股投资来说，风险低，但超额收益的机会也比较少。

投资有风险，理财需谨慎！

本节目由喜马拉雅联合上上学堂独家播出。