0906.【攻略】如何拆解中金中证优选300基金

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫如何拆解中金中证优选300基金，来自雪球投资研究部。

一、人格认知

基金经理耿帅军，现任中金基金量化投资部基金经理。中金基金量化指数团队在进行指数增强产品管理时，为了多元化收益来源，分散化投资风险，采用了多策略的管理架构，形成了以基本面量化策略和数据驱动类算法为双支柱的“双轮驱动、人机互动”策略框架。从收益预测、风险控制、组合优化、归因分析四个维度发力，在有效控制行业偏离、风格风险暴露和组合跟踪误差的前提下，努力实现对基准指数的长期超额收益。

作为Smart Beta策略基金，中金中证优选300不是像沪深300价值指数那样，从沪深300指数中选出100只，而是从沪深市场中按特定选股逻辑选出300只，即与沪深300指数的成分公司数量相同。

中金中证优选300致力于通过指数方法精选受益于中国经济高质量发展的龙头公司，通过践行“巴菲特式”价值投资理念，追求投资过程中的“高性价比”。在选股过程中关注长期基本面的同时，重视业绩与估值的匹配程度，希望能在“好公司”中选择“合理价格”的股票构建投资组合。指数对于长期基本面的重视，使得组合有机会分享中国优质上市公司复利增长的红利，具备了长期配置的基础。而指数始终对估值和股息率的关注，则使产品体现出了红利价值特征，相对较低的估值和较高的股息率也为投资带来了一定的“安全边际”，在市场整体遭遇逆境的过程中，尽可能提升投资者的投资体验。

二、长期净值

跟踪指数介绍：中证中金优选300指数

中证中金优选300指数从沪深市场中按照中证二级行业筛选出各行业内规模、流动性和营业收入整体水平靠前的证券作为待选样本，然后从中选取 ROE 相对较高且稳定、分红能力较高同时兼具成长性的 300 只上市公司证券作为指数样本，为投资者提供更多样化的投资标的，其中单个股票权重上限为5%。

业绩表现

自基金经理耿帅军于2020年10月29日任职以来，中金中证优选300指数基金总体业绩较为稳定。截至2023年10月31日，区间总收益5.78%，在同类型被动指数型基金中排名前13.52%。2019年以来，除2020年外，中证中金优选300指数在同类型被动指数型基金中年度表现排名均处于前40%以内；且除2020年外，中证中金优选300指数单年度年化波动率均小于20%。

三、业绩归因：持仓特征

将中证中金优选300指数日度收益与市场因子、规模因子、价值因子、动量因子，日度收益率进行回归分析后，得到区间因子敏感度。今年以来，中金中证优选300对于市场因子与价值因子呈现较高的因子暴露。市场因子高的暴露与中金中证优选300较高的权益仓位与较少做仓位择时有关。中金中证优选300作为被动指数型基金，权益仓位水平通常为95%。基金在价值因子上的暴露同样在较高的水平，说明指数成分股估值水平较低，呈明显价值风格。此外，规模因子的因子暴露值反映基金在选股时的市值偏好，因子暴露值为负表明基金整体呈现大盘风格。

基于中证中金优选300指数的选股逻辑，该指数对于估值较低、偏向中大盘风格的金融、消费、工业、材料等行业配置比例较高。2021年在新能源板块普涨、非银金融板块出现阶段性行情的背景下，中证中金优选300指数在2021年内调仓时对于材料、金融行业权重的增配使该基金累计起一定的超额收益。同样2022年上半年市场普跌时，基于对长期基本面和估值的关注，指数防御性有所体现，基金跌幅相对较小。

从2023年中报披露的个股持仓信息来看，基金前三大持仓行业分别为大金融、消费、周期。金融板块维持在较高仓位水平并小幅上升；消费板块持仓市值出现较大幅度上升，其中主要由必选消费板块贡献。另外，基金在科技、医药、新能源板块的配置比例较小；故在当前行业轮动较快、小盘微盘股弹性较高的市场中，基金的表现相对稳健。

四、总结：

基金经理耿帅军，以被动跟踪中证中金优选300指数的方式，通过践行“巴菲特式”价值投资理念，追求投资过程中的“高性价比”。在寻找筛选“好公司、好价格”的同时，纳入股息率作为考量因素，给投资者创造相对平稳的投资体验。

回顾历史业绩，中金中证优选300自基金经理耿帅军任职以来，历史业绩较为稳健，在同类型被动指数型基金中业绩表现排名靠前。风险偏好相对较低，认同价值投资、追求红利属性的投资者可重点关注中金中证优选300和基金经理耿帅军的后续观点。