【0826周报】美元再度走强，机会在哪？

过去一周，各类刺激政策依旧不痛不痒，或者迟迟不落地，导致外资持续流出，A股多次下探。

本月LPR虽有下调，但是主要是针对消费贷款的1年期，5年期利率尚未变动。

直至周五，“认房不认贷”纳入“一城一策”工具库，供城市选用，再次将皮球踢给了各地区城市，但是一线城市的政策又受到高层管制，未来如何落地仍存在较大不确定性，也将救市时间明显拉长。

这种明显不合时宜的政策尚且不能直接落地，显示出政策的反应速度远低于预期，力度也小于预期,容易造成超跌。

其他方面，20多家券商开始相应调佣政策，小幅传导下调交易佣金。

与此同时，美联储9月份加息会议逼近，美元再度走强，周涨0.75%，市场避险模式开启，A股跌幅较大。

宽基指数方面，本周相对强势的纳斯达克、标普500和恒生指数周分别上涨2.26%、0.82%和0.03%，A股大盘股相对强势；表现靠后的北证50、科创50和国证2000周分别下跌5.96%、3.74%和3.73%，中小盘个股出现较大幅度下跌。

行业和主题方面，领涨的中概互联、水务和纳斯达克科技周分别上涨2.61%、2.51%和2.4%，传媒、电影也相对强势；电池、建筑工程、酒店餐饮等周分别下跌6.81%、5.99%和4.96%，云计算、智能汽车和航天等也出现较大下跌，A股市场呈现对刺激失望和美元走强的避险调整态势。

本周“定投团”定投创新药基金，买在了医药大跌的相对底部；执行了“雄霸赛道偏股”组合第23笔和24笔补投，累计买入0.4万元。

小盘股下跌带动可转债杀估值，转债市场暂无操作。

可转债市场中，等权重本周下跌2.06%，中证转债指数下跌1.27%，转债指数已经连续下跌3周，金融类转债相对强势。

按照当前的市场估值，股市整体下跌9.62%将达到最近10年的新低，距离2022年的低点则在4%左右，整体处于相对偏低区域，风险可控。政策明显转向则提供了更为确定性的保障，从发行1.5万亿元置换到期地方债看，对可能出现不可控风险的领域仍进行了重点兜底。  

后续一周，一线城市房地产刺激政策有望落地，刺激有望继续加码，只是力度仍偏弱。

短期看，股票性价比仍处于较高水平，股票资产迎来较好且机会确定的配置机会。当前市场对刺激政策的失望，导致出现第二次回落，但持续出台将托底市场，无需恐慌。

时间方面，根据历史经验，8月-10期间出现二次见底概率比较大，其中8月大跌后，8-9月见底概率加大，维持前期判断。

从股债利差以及牛熊指股债轮动等模型看，2023年是股票转牛的开始之年，目前虽然受美国加息预期、美欧经济衰退、国内刺激政策不力等干扰，但整体向好态势不变，可以逢低逐步买入。

根据历史数据，持续性较好的指数是美国纳斯达克、费城半导体、360互联+和云计算等指数，如果人民币转向升值，恒生指数和恒生科技等会体现较大的进攻性。

个人看好的标的为：侨银转债、希望转债、牧原转债、通22转债、鹏华前海（封闭式类REITs基金，相当于固收+）、华夏翔阳（港股科技/地产物业/新能源），供参考。