【0702周评】下半年开启，机会在哪？

2023年上半年结束，基本面上，美国呈现高通胀、高利率、高增长（较预期）等三大特点，国内呈现低通胀、低利率、低增长（预期）等情况。

其背景就是，中美脱钩下，美国借助AI+新能源两次产业革命，推动国际分工体系调整和内部需求增长，而国内在推进产业高质量升级的过程中，对地产、互联网等传统支柱产业实施的管制严厉，未能充分调动传统发展动能和私营企业的创新积极性。

回头看上半年各指数增长情况，全球角度看，美国纳斯达克、日经225和台湾加权分别上涨31.73%、27.19%和19.65%靠前，恒生指数、深成指、英国富时100分别下跌4.37%、上涨0.1%和上涨1.07%，表现靠后。

从主题指数看，国内的网络接配、计算机软件和游戏分别上涨188.55%、101.53%和97.22%靠前，美容医疗、旅游零售和资产管理分别下跌53.75%、48.84%和36.42%靠后；美国的纳斯达克科技、TAMAMA科技、费城半导体分别上涨57.49%、54.21%和45.06%靠前，纳斯达克银行、纳斯达克中国科技和纳斯达克中国新经济分别下跌25.85%、11.22%和9.35%靠后。

即全球看好大国对抗的美方实力，特别是美国硬科技的实力，中小银行和中国科技则遭到抛弃；国内在看好AI应用领域，以及受益于货币政策宽松的微盘股和小盘股。

下半年，如果国内经济政策不能快速扭转，增长预期不能改变，则很可能延续上述风格。

如果出现调整，则国内政策支持+业绩增长的新能源、中概股、地产链条等可能出现较大反转。

近期“定投团”继续定投新能源基金，逢低执行”节节高混合“组合第26和第27笔补投。

转债方面，逢高止盈参与抢权配售的精锻转债及正股，分别盈利30%和10%左右。

鉴于当前的政策，未来继续逢低买入，转债则继续留意中小盘转债，特备是AI类转债和业绩有反转预期的转债。

按照当前的市场估值，股市整体下跌13.5%将达到最近10年的新低，距离2022年的低点则在8%左右，整体处于相对偏低区域，风险可控。  

当前可转债均价为132.041元，出现小幅回落。 

短期看，股票性价比仍处于较高水平，股票资产迎来较好的配置机会；国内利率继续回落，行情有望在休息后继续蔓延，AI、中特估、新能源等板块机会较多。

之前提示要留意政策或人民币汇率拐点驱动行情，人民币汇率升值会驱动茅指数、宁组合和中概股等上涨。

从股债利差以及牛熊指股债轮动等模型看，2023年是股票转牛的开始之年，目前虽然受美国加息预期、国内经济复苏反复等干扰，但整体向好态势不变，可以逢低逐步买入。

根据历史数据，持续性较好的指数是美国纳斯达克、费城半导体、游戏、360互联+和云计算等指数。

个人看好的标的为：芳源转债、全筑转债、卫宁转债、晶能转债、威唐转债和易基科顺（机械、煤炭、有色和通信），供参考。