【0617周评】茅指数7连阳，机会在哪？

最近在外资开始转向净流入的背景下，蓝筹代表茅指数连续7个交易日上涨，累计上涨6.09%。15日-16日，连续两日北上资金净买入超100亿元，对市场回暖作用巨大。

背后的主要逻辑是，美联储6月份暂停加息，且通胀数据持续回落，市场预期后期美国暂停加息概率比较大，同时国内刺激消费和科技的政策不断，各方对国内经济启动的信心有一定修复，人民币汇率也开始转向连续升值。

近期国内的政策方面，继存款利率下调之后，逆回购和常备借贷便利利率也纷纷下调10个基点，市场预期20日LPR也有望下调。但是公布的5月份金融数据显示，虽然M2维持在高位，但是贷款增长缓慢，存款继续增长，企业和居民的投资、消费等需求依旧在较低水平。

背后的原因是房地产和基建等金融需求最旺盛的领域，信贷需求依旧被严控，多数人不能从就业、薪资上获益，且面临房产、股票，甚至存款等资产收益缩水等情况，对未来的预期较为悲观。

当前，市场预期受益面更大的刺激，等待7月份大会的定调，但从领导人各方表态看，难度较大，存在不确定性。未来更可行的方式时，减少政策分歧，推动存量政策落地。

比较典型的是：

1.2022年全年，全国出台了1100多项刺激房地产发展的政策，但是过往5年的抑制政策基本全在。

2.被寄予重大期望的“金融16条"因金融机构动力不足，基本无法落地。某房企称，虽然获得35亿元的专项借款额度，但是实际到位资金仅有数千万元。

未来，去除抑制政策，推动存量发展政策落地，将是重中之重。

本周美元指数下跌0.97%，全球市场整体走高。

宽基指数方面，本周领涨的创业板、恒生指数和纳斯达克指数，周分别上涨5.93%、3.35%和3.25%，国证2000和标普500也取得较高上涨；表现靠后的北证50、中证转债和科创50分别下跌1.04%，上涨0.78%，上涨1.97%，A股中小盘表现相对落后。

行业和主题方面，领涨的中概30、智能汽车、国证电影周分别上涨8.36%、6.97%和6.48%，锂电池、白色家电和费城半导体等表现靠前；跌幅靠前的分别为1000公用、电信服务和绿色电力，周分别下跌3.86%、2.59%和2.51%，整体跌幅收敛，市场预期趋于一致。

本周除了“定投团”定投新能源基金外，个人转债和基金方面均无操作。

可转债市场中，等权重本周上涨1.77%，中证转债指数上涨0.78%，在转股价下修和市场回暖的综合背景下，转债整体表现活跃，新能源、数字经济等轮番上涨。

按照当前的市场估值，股市整体下跌15.06%将达到最近10年的新低，距离2022年的低点则在10%左右，整体处于相对偏低区域，风险可控。  

当前可转债均价为132.899元，快速走高。 

短期看，股票性价比仍处于较高水平，股票资产迎来较好的配置机会；国内利率继续回落，行情有望在休息后继续蔓延，AI、中特估、新能源等板块机会较多。

之前提示要留意政策或人民币汇率拐点驱动行情，本周人民币汇率升值驱动茅指数、宁组合上涨，汽车下乡则驱动新能源和汽车零部件走强。本周锂电池和恒生科技分别上涨6.19%、7.61%，强势明显，数字经济则继续上涨8.2%，龙头地位稳固。

从股债利差以及牛熊指股债轮动等模型看，2023年是股票转牛的开始之年，目前虽然受美国加息预期、美欧经济衰退、国内经济复苏反复等干扰，但整体向好态势不变，可以逢低逐步买入。

根据历史数据，持续性较好的指数是美国纳斯达克、费城半导体、游戏、360互联+和云计算等指数。

个人看好的标的为：卫宁转债、晶能转债、拓普转债、城地转债和社会责任（TMT、农业和军工），供参考。