【0812周报】多则利空出现，市场大跌，机会在哪？

过去一周，预计中的刺激政策迟迟不落地，周四公布的活跃资本市场措施比较弱智，医药反腐却如火如荼，进出口数据明显回落，CPI、PPI显示通缩明显，社融数据显示资金虽然宽裕，但是贷款增长疲软、社会需求不振，同时本周碧桂园境外债券未能按时付息，多只信托产品出现不能兑付传闻，引发资本恐慌，人民币再度贬值，外资显著流出，市场大幅下跌，投资信心溃散。

海外方面，美国通胀数据反弹，但是仍低于预期，市场整体波动不大，维持调整态势。

宽基指数方面，本周相对强势的道琼斯、标普500和中证转债，周分别上涨0.62%、下跌0.31%和1.05%，美股传统经济较为强势；表现靠后的科创50、国证2000和创业板数等分别下跌3.79%，3.47%，3.37%，美元指数相对强势，市场整体走弱。

行业和主题方面，领涨的ICE布油、医疗精选、绿色煤炭等周分别上涨1.74%、0.56%和0.08%，能源、中药也相对强势；食品零售、中概互联、国证5G等周跌幅分别为6.37%、5.82%和5.5%，市场呈现美元走强的避险调整态势。

本周“定投团”定投创新药基金，买在了医药大跌的相对底部；执行了“节节高混合”组合第29笔补投，买入0.2万元。

近期转债方面没有大动作，在正邦转债实施小额兑付保护后，看出短期仍维持小额刚兑，适度增持了价格偏低的塞力转债和美锦转债，这类债券单只配置10万元以下更为安全。

可转债市场中，等权重本周下跌1.19%，中证转债指数下跌1.05%，低价转债相对强势，次新债炒作热度下降，医药医疗类转债出现阶段拉升。

按照当前的市场估值，股市整体下跌13.5%将达到最近10年的新低，距离2022年的低点则在8%左右，整体处于相对偏低区域，风险可控。政策明显转向则提供了更为确定性的保障。  

根据媒体报道，一线城市地产放松政策已经在部委审批中，预计8月中下旬将陆续出台，且将根据市场反应调整调控力度，未来的刺激有望继续加码。

短期看，股票性价比仍处于较高水平，股票资产迎来较好且机会确定的配置机会。转向政策出台后，市场容易出现第二次回落，但是底部往往在第一轮底部附近，预计本次未来向下空间不超过5%,有资金仍可以逢低买入，无需恐慌。

时间方面，根据历史经验，8月-10期间出现二次见底概率比较大。

当前阶段，个人计划以“雄霸赛道偏股”和“节节高混合”等为主，适度增持偏股类资产。

从股债利差以及牛熊指股债轮动等模型看，2023年是股票转牛的开始之年，目前虽然受美国加息预期、美欧经济衰退、国内刺激政策不明等干扰，但整体向好态势不变，可以逢低逐步买入。

根据历史数据，持续性较好的指数是美国纳斯达克、费城半导体、360互联+和云计算等指数，如果人民币转向升值，恒生指数和恒生科技等会体现较大的进攻性。

个人看好的标的为：塞力转债、美锦转债、首华转债、鹏华前海（封闭式类REITs基金，相当于固收+）、银华明择（白酒/家电/医药商业），供参考。