【投资晚报】今天意外大跌！汇率背离，短期到头了？（01.31）

北向外资节后继续大幅流入，昨天买200亿，今天又买100亿。2023年以来北向外资净买入A股总额已达1400亿，短短1个月时间已经大幅超过去年的900亿。如果直接线性外推，后面11个月也像1月份买这么多，全年外资净流入就是16800亿了。

数据来源：Wind

当然，我们都知道这不太可能。毕竟过去五年里面，流入最多的2021年也没有超过5000亿。而2020年YQ爆发后到2021年上半年，这段时间是中国在全球经济中最强盛的时候，当时其他国家因为受到YQ影响生产消费受到影响，而新冠病毒尚未变异，中国靠着优秀的防控政策在这段时间避免大面积传播抢先复苏，当时人民币兑美元汇率最高达到6.3。

假设今年外资真的非常非常非常看好中国经济复苏，但中国经济目前仍有很多问题，包括地产销售问题、消费复苏问题等。我简单拍脑袋算一下，2023年外资有4000亿净买入就算不错了。

不知道是不是也有很多机构抱有跟我类似的想法，所以看到短短一个月外资就已经流入1400亿，自然就担心后面外资的流入速度会放缓甚至转为一段时间的净卖出。

再考虑到节后是消费淡季，虽然今年消费肯定会复苏，但未来1-2个月消费数据环比是逐渐下降的，下一轮的消费旺季要到五一小黄金周了。所以就提前把外资重仓的消费股止盈兑现，改去买前期相对滞涨但业绩超预期的新能源、军工等行业，不给外资抬轿反而让外资站山顶吹风。

我这样的说法只是推测，并无实据，毕竟我不可能知道所有内资和外资的真实交易动作，仅供参考。

另外，我最近观察一些数据关系之后，有些疑惑。

1、汇率与中国经济的关系

从我们宣布放开之后，人民币汇率就单边走高，从最低时候的7.4左右一直飙到6.6附近。人民币汇率可以间接反映海外资金对中国经济的看法，看好的时候人民币升值，看衰的时候人民币就贬值。在2022年我们因为YQ封控经济下滑的时候，人民币就是一直单边贬值，逼到央行上调外汇风险准备金率来抑制人民币贬值。

请大家看�图，用人民币汇率其实也可以划分中国经济周期波动，当人民币汇率跌到7以上，就是人民币最弱的时候，也是海外资金极度看衰中国经济的时候，但也往往是市场估值便宜的时候，也是应该抄底的时候。当人民币汇率涨到6.6以下，就是人民币最强的时候，也是海外资金极度看好中国经济的时候，但也往往是市场估值昂贵的时候，也是该止盈的时候。

数据来源：Wind

2、汇率与外资流入的关系

大家看完�图再看�图，伴随人民币升高，外资也会不断买入中国资产，对应北向外资大幅流入。但是人民币汇率其实从1月16日之后就横盘了，短期没有再大幅度波动，但是北向外资持续买入的势头并没有减少，这里产生了第一个背离。

数据来源：Wind

3、汇率与港股恒生指数的关系

众所周知港股是外资定价的市场，我们过去说过不知道多少次“跨过香江去，夺下定价权”，每次都是铩羽而归，没有一次成功的，所以港股市场恒生指数的走势往往比A股更能反映外资的看法。

大家再来看�图，这是恒生指数和人民币汇率的走势叠加对比图。可以看到，代表人民币汇率的黑色线和代表恒生指数的黄色线，走势基本是相反的。也就是人民币相对美元升值，恒生指数就上涨。人民币相对美元贬值，恒生指数就下跌。

同样，人民币汇率其实从1月16日之后就横盘了，短期没有再大幅度波动，但是恒生指数还在大幅冲高，这里产生了第二个背离。不过今天跌完之后，背离已经消失了。

数据来源：Wind

总的来说，如果我们假设人民币汇率就是反映海外资金对中国经济的预期，那么最近人民币汇率既没有大涨也没有大跌，是否可以说明海外资金对中国经济复苏的预期阶段性兑现了，暂时还没有进一步上调，在等待更多数据验证。

前天我给一个朋友的回复，或许可以解答大家心目中的疑问

数据来源：1月29日留言区

今晚就说这么多吧，其他问题去留言区。

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