【投资晚报】新能源车到头了？调仓（09.05）

本来今晚标题我是打算模仿上星期的�《卖消费，买互联网》，直接写《卖电池，买零件》。但是我仔细想了想，感觉电池和零件并没有消费和互联网出名，很多朋友看到标题可能还会以为药师最近是不是亏惨了，连外卖车的电池都要卖，所以啊我还是把标题改为再一次调仓，哈哈哈

8月月初我给大家写过一篇文章�《注意回避一个风险》，我在里面就表达过我对新能源车上中游环节的盈利前景担忧。

经过这几年业绩的高增长，新能源车高成长的投资逻辑已经深入人心。而且随着新能源车渗透率地不断提高以及产品体验的不断完善，也越来越多人认可接受并购买了新能源车。

但是一个行业很难每年都维持50%以上的高速增长，虽然需求不断提升，但供给也在不断增加。我们行内有句话，凡是中国人能造的，最终必然会内卷。

一旦行业竞争格局恶化，对于消费者来说，这是好事一桩，企业为了抢夺市场份额，产品质量变得越来越好的同时，价格还会越来越便宜了。

但对于投资者而言，这是噩梦的开始，为了抢夺市场份额，企业需要投入更多的费用，研发费用，销售费用，管理费用，甚至还不得不降价与竞争者打价格战。这时企业的超额利润就会大幅下降，业绩增速自然也会开始下滑，景气度直线下跌。

2023年之后的新能源车正是有可能遭遇如此困境，特别是新能源车上中游材料环节。

2020年-2022年新能源车需求高速增长，供给增长速度远远跟不上需求增长速度，特别是上中游的原材料，物以稀为贵，所以价格飞涨翻几倍不止。但是随着新能源车需求增速放缓，供给增长速度会逐渐超过需求增长速度，价格就可能开始下跌。

2022年新能源车全国销量突破600万辆之后，2023年销量能够突破800万辆我认为就相当不错了，毕竟渗透率已经超过30%。而如果是800万辆的话，那2023年同比2022年的增速就只有34%了，而2021年新能源车全国销量是300万辆，2022年同比2021年业绩增速是100%。

也就是说，2023年国内新能源车整体业绩增速会从100%下滑到34%左右，而且我认为这可能还是一个偏乐观的数据了，毕竟从最近跟踪到的宏观数据来看，居民收入压力增大，消费欲望还在不断减少。现在都只是预测，具体还得看明年经济状况如何

然而过去两年新能源车行业高景气吸引了大量资金进来投资扩建产能，在下游需求增速放缓的同时，中上游供给开始增大，一些只是因为产能紧缺没有行业壁垒的上中游环节开始产能过剩，收入大幅增长了但利润却没怎么增长，因为过度内卷导致利润率大幅下滑，给其他有技术壁垒的环节或者消费者打工了。

现在我说这些可能还比较早，毕竟从2022年中报来看，上中游环节的利润还是非常不错的。不过在A股如此内卷的市场，我们还是要早做打算。

长期来看，新能源车中上游环节并不是“时间的朋友”，随着时间推移，距离产能大规模投放的时间越近，利润率下滑的压力只会越来越大，不会越来越小。

因此，8月之后我就一直在思考，把电池ETF换什么比较好呢？最终决定换到零部件供应公司更多的智能汽车指数。

为什么这个时候开始增加零件呢？

1、国产替代弯道超车

新能源汽车相比传统燃油车实则是换了一个平台赛道，这几年新能源车高速成长的背后，其实是燃油车厂的衰落，头部大厂像宝马奔驰这些还可以，但是二线燃油车品牌就不太行了。

进入新能源车时代，相当于给了国产车一个弯道超车的机会，这几年中国的整车厂乘着新能源车的风口占据了不少的汽车市场份额，而国内的整车厂商又非常敢用国内的零部件供应商，所以汽车零部件行业格局也因此发生了巨大改变。

当初智能机崛起带动了一大批消费电子公司成为大牛股，而新能源车崛起也同样会带动一大批汽车零部件公司成为大牛股，这两个行业的发展路径非常相似。

区别可能在于手机零部件国产化的渗透率增长会更加快，而汽车零部件国产化的渗透率增长会慢一些，毕竟人们更换手机的频率可比汽车快多了，曾经是一年换一部手机，但是你很少见到有人会一年换一部汽车，但国产化趋势是摆在那里的。

2、整车厂的极度内卷

汽车智能化这个概念市场说很久了，然而智能驾驶的技术目前还不成熟，所以如果要真正享受智能驾驶估计还需要很长的时间。但是这不妨碍整车厂不断地给汽车零部件升级，本质还是内卷

在燃油车时代整车厂经常拿底盘、发动机作为吸引消费者的卖点，在新能源车时代，音响升级，屏幕升级，制动方式升级，座椅升级等都会成为整车厂吸引消费者的卖点

这跟苹果华为小米等手机厂商卷新机型的各种功能参数是一样的。卷电池续航，卷处理器性能，卷内存大小，卷摄像头参数，只有更卷没有最卷。整车厂之间内卷，便会给智能化零部件厂商带来更多的需求订单

因此，我把未来投资机会逐渐减少的电池ETF换成了未来投资机会逐渐增多的智能汽车指数，对应基金为智能汽车ETF（515250）以及智能驾驶ETF（516520）

佐罗上周五也进行了定投跟网格的更换，为了预防撞车，定投选用了前者，网格选用了后者， 大家根据自己跟投的策略选取就OK。

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