模块一：大健康行业 07 精准医疗：安吉丽娜·朱莉靠它击败了“癌症”

从核心行业到龙头公司，开启我的股票自选计划。欢迎来到《我的股票计划Pro》（行业分析版），我是朱振鑫。

2013年，刚刚和布拉德·皮特订婚的安吉丽娜·朱莉做了一个大胆的决定，做双乳切除手术。因为她被检测出携带一种叫BRCA1的突变基因，这种基因意味着她有87%的概率患上乳腺癌。

这简直是朱莉的噩梦，因为这个致命的基因已经夺走了她很多至亲的生命，她的母亲因乳腺癌57岁去世，她的外婆更是因癌症45岁就早早地离开了她。朱莉显然比她的亲人们幸运，手术后，朱莉患乳腺癌的可能性从87%降到了5%，今年45岁的她不仅非常健康，而且还能继续活跃在大荧幕上。

这就是精准医疗的一个经典案例。

一、什么是精准医疗？

所谓精准医疗，又叫个性化医疗，主要就是通过基因测序的方式，为特定病人制定更有针对性的个性化治疗方法。用美国前总统奥巴马的话说，就是“在正确的时间，给正确的人，正确地治疗”。这可能让很多过去无解的绝症变得不再那么可怕，安吉丽娜·朱莉战胜乳腺癌就是个典型的例子。

根据世界卫生组织统计，单是乳腺癌每年造成45.8万人死亡，而其中大部分本来可以像朱莉一样，通过基因测序提前发现和预防。虽然治愈癌症依然是一件几乎无解的事，但如果能够提前发现，完全可以防患于未然。

权威机构的数据显示，癌症五年生存率在美国已经接近70%，而国内目前仅为40%左右。这其中除了美国的新药新疗法优势之外，也和美国普遍的早期诊断和筛查有关，比如朱莉所预防的乳腺癌在美国的5年癌症生存率能达到90%以上，很大程度上就归功于乳腺筛查的推广。

精准医疗其实和人工智能的原理差不多，今日头条依靠我们每一次点击产生的大数据来给我们推荐适合的个性化内容，精准医疗则是基于基因测序产生的大数据来制定适合每个人的治疗方案。

基因测序是精准医疗的第一个环节，也是整个产业链的基础。诺贝尔医学奖获得者利根川进博士曾说过，“除了外伤，一切疾病都与基因有关”。也就是说，不只是乳腺癌，大部分疾病都可以在基因中找到线索，这是一切精准医疗的基础。

其实不止是疾病，人类的所有特征都来自于一个基因组，这个基因组里有23对染色体，30多亿个碱基对，它们按照不同排列组合形成了2-3万个基因。

这些基因直接决定了一个人的不同特征，有的人是黄皮肤，有的人是黑皮肤，有的人眼睛大，有的人眼睛小。当然还有最重要的，有的人容易患癌症，有的人不容易患。如果我们能把基因中的信息全部读出来，那精准医疗就行得通了。

但是难点在于，这几乎是一本“天书”，如果用字母代表每一个碱基，人类基因组的30多亿个字母加起来相当于1000本厚约1000页的书，这无疑是一个浩大的工程。

怎么办呢？美国人在30年前干了一件好事，联合中国等六个国家发起了“人类基因组计划”（HGP），计划用15年的时间把人类基因组的“世界通用字典”编制出来。

23对染色体就相当于这本字典的23个章节，每个不同的碱基对就相当于不同的文字，中国承担了其中一个染色体上3000万对碱基的测序任务，大概占1%的工作量。

这个计划在2003年提前完成，这本字典让人类第一次从基因层面全面地认识了自己，也给基因测序打下了坚实的基础。

可能大家要问了，这事当时六个国家的1000多位科学家花了13年的时间才完成，而且是公益项目，老百姓能做吗？过去确实比较困难，但现在技术进步已经彻底解决了这个问题，当时花13年才能完成的全基因组测序，现在不用3天就可以完成。

这次新冠疫情爆发后，从病毒的发现到全基因组测序完成，用了还不到10天，而2003年SARS病毒的全基因组测序花了3个半月的时间。

时间缩短的同时，费用也大为降低，20年前第一代测序仪的测序成本大概是1000万美元，而现在费用已经降到1000美元以下。我们国内的基因测序龙头华大基因甚至宣布要将时间缩短到24小时以内，费用控制在300美元。

如果不是全基因组测序，只是检测某种基因，比如朱莉做的那种乳腺癌的筛查，费用会更低。所以现在基因测序并非是明星专属的奢侈消费，对大部分中产家庭来讲是可以消费的，这也是典型的供给进步创造需求。

从行业阶段来讲，基因测序市场处于成长初期，规模不大，但成长很快，在整个大医药赛道都算是高增长的。全球的基因测序市场近五年的复合增速都在30%左右，国内市场的复合增速也在30%以上，但目前的规模也就在110亿左右，未来市场空间还很大。

行业增长的动力，除了刚才提到的不断的技术进步和成本下降之外，更重要的是大家对于健康和疾病预防的需求和意识在不断攀升。

尤其是有遗传病史的，这几年需求越来越大，比如现在很流行的产前基因检测，只需要孕妇的静脉血就可以得到胎儿的遗传信息，及时发现胎儿可能患的遗传病，毕竟每100个新生儿中约有3-10个患有不同程度的遗传病。

二、精准医疗产业链

我们接下来看看相关的产业链。基因检测这个环节上主要是两部分：一部分是上游的测序仪器生产，另一部分是下游的测序服务和生物信息分析。

1.测序仪器

和大部分的医疗器械领域一样，几乎被国际大厂绝对垄断，国产化程度很低。美国著名的生物科技公司Illumina，占据了全球测序仪83%的市场份额。

近几年国产仪器才算有所起色，国内的厂商很少，分三种：一是完全自主创新的，比如中科紫鑫，就是中科院联合紫鑫药业开发的；二是收购的，比如华大基因收购了美国的一家测序仪生产商；三是贴牌的，比如达安基因联合Life Tech，贝瑞和康联合Illumina。其中市场份额较大的是华大基因和中科紫鑫。

2.测序服务和生物信息分析

这个环节上的玩家就很多了，国内大大小小的机构有200家以上，这种服务行业一般是国内的厂商为主。目前国内市场比较大的是华大基因和贝瑞基因，此外还有达安基因、北陆药业、诺禾致源等公司也涉足这块业务。

大家的业务重点各有侧重，比如贝瑞和康主要是做无创产前诊断；诺禾致源主要是做肺癌、直肠癌、乳腺癌等癌症的基因检测；北陆药业也是做全景癌症的基因检测；最大的玩家华大基因则相对综合，业务线包括生育健康相关检测、肿瘤个体化治疗基因检测、遗传性疾病相关基因检测、血液病相关分子检测等等。

基因检测相当于精准的诊断和预测，但最终的目的还是能够精准的治疗。毕竟如果治不好，光知道病因也没用，这才是未来精准医疗产业化的核心，对整个医疗行业都是一场大的革新。

这个革新有点像过去几年的互联网行业，没有智能推荐之前，大部分内容对你是无效的，你既不爱看，广告主的成本又高，平台也不赚钱。现在是用最低的成本投放给最适合的人群，广告主的投资性价比出来了，用户也可以看到自己喜欢的内容，这样才让今日头条和抖音短短几年内积累了如此大的流量。

3.精准用药

对于医疗行业，也需要这样的精细化变革。精准的检测诊断之后，还需要做精准的个性化治疗方案。

首先是真正的“对症下药”。过去我们说对症下药其实是非常初级的，只是对相同症状的人一刀切地按照相同的药物和剂量来治疗，这样下去很多药物是无效的。

这个无效能到什么程度呢？银河证券给了一个数据，在传统治疗方案下，肿瘤药物的用药无效率是75%，老年痴呆症70%，骨质疏松症52%，关节炎50%，糖尿病43%。

这意味着有相当一部分的药物被浪费了，而每一次浪费不仅是对病人的费用增加，还可能损害病人的身体。

举个例子，A和B两个人同时患了肺癌，看上去症状是一样的，但用了同一种药发现A的效果很明显，B却没啥效果，甚至还恶化了。一检测发现A是由一种叫EGFR突变的基因引起的，B则是由ALK重排的基因突变引起的，A适合用吉非替尼，B适合用克唑替尼。

再比如A和B患了不同的癌症，但他们都是EGFR突变引起的，所以他们反而可以用同一种药。这种精准化的效用有多大呢？

给大家一个数据，对于由EGFR突变引起的癌症患者，使用吉非替尼的有效率为71.2%，而对于EGFR未突变的患者有效率仅为1.1%。

4.基因治疗

比精准用药再进一步，还可以进行基因治疗。治疗的方法有很多种，比如有时候是基因矫正，就是纠正有缺陷的可能致病的基因；有时候是基因替代，就是导入正常的基因进行替代；有时候是基因失活，激活某种有抑制功能的特定基因；类似的基因治疗方法还有很多，这是一种新兴的生物治疗手段，大部分是用于癌症治疗。

比如，癌症中有一种疗法叫抑癌基因治疗，就是利用人体细胞内的一种抑癌基因，它被激活后可以抑制细胞的增殖。之前江苏省肿瘤医院就做过一次临床观测，两组病人分别用化疗和抑癌基因治疗，结果半年之后的生存率为11%和50%，一年之后的生存率为0%和6.67%，显然抑癌基因治疗更加有效。

基因治疗方法还可以广泛地应用于数千种疾病，比如艾滋病、乙肝、贫血症、血友病、遗传性精神病、心血管疾病等等。也正因如此，基因治疗技术曾经入选过Sicence杂志的年度十大技术突破之一。

但是基因治疗目前对投资市场来说还不需要过多关注，一方面是大多数还处于临床试验阶段，另一方面，也是更关键的问题，这里面涉及到伦理问题，改变基因的确可以治病，但走到极端就是把人类设计成超人，这就不是一个简单的医学问题了。

总的来看，精准医疗是未来整个医疗行业发展的重要方向之一，甚至可以算是一次革命性的改变，但目前还处于相对初级的阶段。最基本的，我们对自己的基因还不够了解，还缺少足够的大数据，但这个问题在未来十年内会逐步改善，行业的发展潜力还是很大的。

三、相关龙头公司

从产业链来说，国内的相关上市公司还比较少，主要分布在三个环节。

一是上游的测序仪器和耗材生产商，比如前面讲到的华大基因、达安基因、贝瑞和康等；

二是中游的测序服务商，包括达安基因、华大基因、博奥生物等；

三是下游的生物信息处理商，比如荣之联、华大基因等。

所有公司里面市值最大的就是华大基因，但也只有600多亿，达安基因市值也只有300多亿。精准医疗目前在二级市场算是一个小众的赛道，但其实在股权市场上相关的创业公司有很多，行业相对还处于早期的成长期。

往后看，有一点是确定的，就是精准医疗是一个可以给人类创造巨大价值的行业和技术。在这种赛道里，一定会诞生一些优秀的独角兽公司。

今天的课程就讲到这里，感谢大家的收听。

编辑丨刘欣如   审核丨杨笛