【每周盘点】一个神话的破灭

各位《马红漫的投资日历》的听众朋友们，今天是2019年的7月19日，又到了每周盘点的时间，本周还有什么热点新闻值得我们去关注和分享的呢？

一、“药中茅台”，神话破灭

第一个要讲的新闻的，和茅台有关，大家可能觉得厌烦了，茅台的事都讲了好多次了。但是，今天的新闻其实只是借用了茅台的名称，要说的是被称为“药中茅台”的东阿阿胶。7月14日晚，就是在上周日的晚上，东阿阿胶发布了2019年半年度业绩预告，预告显示上半年归属于上市公司股东净利润为1.8亿元至2.1亿元，同比降幅75%-79%。到了7月15日，就是本周的周一开盘，股价直线下降，最后收盘在35.42元/股，当日直接封死跌停板，对应的总市值缩水了大约25亿元。为什么会把东阿阿胶称为“药中茅台”呢？据说，中间还有一个小故事。

最近有个叫孙宇晨的中国创业者，以创纪录的天价拍下了与股神巴菲特一起午餐的机会。在他之前，我们知道还有另外几位也曾拍得过与巴菲特共同午餐的机会。在2009的时候，也就是10年前，顶着“私募教父”之称的赵丹阳以211万美元的价格，竞得了这次午餐机会。听说，当时，赵丹阳拿了两样礼品给巴菲特，一个是贵州茅台，而另一个就是东阿阿胶。一个是在上交所挂牌，一个在深交所挂牌，两个都在当时属于白马股，可能在赵丹阳看来，东阿阿胶和贵州茅台有着同样的投资价值。但是，让他没想到的是，十年之后，一个股价突破了千元，而另一个则在踩雷的边缘徘徊。东阿阿胶其实走了和茅台一样的套路，就是反复地进行提价，东阿阿胶把提价称为“价值回归”，这是东阿阿胶现任总裁秦玉峰自从2006担任公司总裁后提出来的。至于他所谓的“价值回归”，说真的，我没能理解，或许他自己也未必能解释什么是“价值回归”。无论如何，从他上任开始，阿胶的价格像坐火箭一样的飞升，从2015年的每公斤163元，到现在每公斤大约5400元。其实，在我看来，东阿阿胶最错的地方就是学习茅台，不断地提价，他可能忘了两者在产品属性上有本质的区别。第一，在使用场景中，饮酒是中国几千年来的习惯，无论是自饮还是宴客亦或是送礼；但是，东阿阿胶的使用场景就相对简单，平时不会有事没事吃点阿胶补血吧，也就偶尔有送礼的需要；第二，茅台之所以能够提价，也在于酒这类产品，具有收藏的属性，如果保存得当，时间越久，酒的价值就越高；但是，阿胶并不是具有收藏价值的东西，它的使用年限据说最长也就是5年；第三，就是价值投资理论当中比较重要的一点，就是护城河理论。虽然，中国酿酒行业由来已久，但是酿酒的技艺其实各有不同，比如蒸馏的方法等等；茅台就是少有的酱香型酒，而其他绝大数的白酒比如五粮液属于浓香型，这也是茅台的护城河之一；相比而言，制胶并不是很复杂的工艺，仅东阿县就有上百家中小工厂、作坊在生产阿胶，所以阿胶的护城河看起来并不是那么美好；第四，药品类产品受舆论的影响比较大。在2018年2月18日，国家卫生计生委12320卫生公益热线官方微博发了一条推送，说：“过节不值得买之阿胶……透过现象看本质，阿胶只是‘水煮驴皮’。驴皮的主要成分是胶原蛋白，这种蛋白质缺乏人体必需的色氨酸，并不是一种好的蛋白质来源。就这么一条微博，在市场上炸开了锅，网友纷纷表示不愿再交“智商税”。虽然，后来卫计委的官博删除了这条消息，并做了道歉和澄清，但是舆论的口子已经被撕开，要让消费者愈合这个口子，恐怕只有时间能够解决了。所以，综合这么几点，我一直觉得，东阿阿胶的提价策略是一个非常大的失误。东阿阿胶的出路在哪？我认为东阿阿胶一直在走高端市场，把价格提升的这么贵，现在倒是时候放下身段，重新思考一下市场的需求和定位，针对中低端市场的消费者做好研习。

二、老大不干了，小弟们该怎么办？

第二个事，主人公我还挺熟悉，就是陆金所。陆金所的计葵生做客过几次我的节目，所以他们这次打算退出P2P业务，我觉得是意料之外、情理之中。在7月18日的时候，有消息爆出陆金所将退出P2P业务，同时申请消费金融许可。陆金所方面回应：陆金服P2P业务正积极响应和配合监管“三降”要求，现有产品与客户权益不受影响。陆金服即陆金所旗下网贷平台。所谓的“三降”，是指国家有关部门关于P2P压降存量业务规模、出借人数量、借款人数量的要求。由此可见，虽然回应没有直接说退出，但是态度其实已经很明显了。作为P2P业务龙头的陆金所，它的退出在业内看来是一种信号，就是P2P这种形式在中国可能行不通了，这个曾经扛起中国互联网金融大旗的行业，即将退出历史的舞台。整个7月，和网贷相关的震撼信息频出，除了陆金所，7月4日，有着1600多亿成交量的网信被曝将良性退出；拍拍贷被造谣停止运营，后被辟谣等等。陆金所此次的退出，其实不难理解，第一在三降政策的影响下，P2P业务不会给公司带来更多的盈利，所以舍弃掉一点也不可惜，消费金融更能赚钱，陆金所旗下的普惠金融在做消费金融业务，它的盈利相当可观。当然，很重要的一点，P2P业务因为备案遥遥无期影响了陆金所的上市计划，所以被舍弃也是在所难免的。

作为龙头的陆金所退出了，其他的网贷平台该何去何从呢？从2015年开始，各大网贷平台就开始登陆美国资本市场，而且现在还有不少的互金平台在排队等待在美国上市。但是，海外上市并不能给公司的业务加个保险，比如P2P美国上市第二股的信而富，股价已经跌到只剩0.4美元每股。所以，像陆金所这类有强大股东背景和业务规模的机构，申请消费金融牌照是首选；自有资金充裕，手头有小贷牌照的，可能就走小贷的路线；还有一些，可能就是把自有的优质资产提供给金融机构放款，而互金公司收取相应的费用；如何能够活下去，应该是他们最应该关心的事情了吧。

最后，下周一，就是2019年7月22日，科创板就要开市了，首批25家企业将敲响上市的钟声，他们究竟会有什么样的表现，我们也可以一起拭目以待。