【穿越雷区】安踏体育今年第三次被做空了！

大家好，今天投资日历我们来聊的话题是：安踏体育为什么如此吸引做空机构的关注？操控经销商是圈内公开的秘密吗？

今天这个话题呢，有些揪心，就是安踏体育又被机构做空了。今年此类事件真不少，波司登、周黑鸭等等，均不能幸免。作为国内体育品牌近年来发展的比较好的一只港股——安踏在过去13个月来，已经第三次接受来自做空机构的挑战了。

7月8、9日，美国做空机构浑水向安踏发射子弹，直指这家中国最大的体育用品公司，利润过高、财务造假、有意欺骗外部投资者。

相比前两次安然度过，这次日子就有点难过了。安踏股价一度应声跌幅超过8%，蒸发市值近110亿港元，并紧急停牌辟谣。不过，下跌趋势在第二日停止，安踏股价上涨0.2%，收盘价为每股51.35港元。

那么，安踏为何如此招惹做空机构呢？下面我们来一一拆解！

最重要的一点，就是安踏过于漂亮的业绩报表。安踏发布的2018年报显示，营收与盈利的各项数字都是大涨：营收同比大涨44.4%，至人民币241亿元；毛利同比增长54.0%，至126.87亿；经营溢利同比增长42.9%，至57.00亿元；股东应占溢利同比增长32.9%，至41.03亿元。

收益、经营溢利及股东应占溢利三项指标均创新高，并且保持了连续五年的双位数增长。这个营收数字，远远超过包括特步、李宁等其他运动品牌，成为耐克、阿迪之后第三大运动品牌。如此亮眼的成绩，也引起了做空机构的注意。做空机构说啊，要么安踏是世界上最棒的体育品牌，要么他就是家骗子公司。

其次，就是安踏经销商存在大量裙带关系。比如，广州市安大贸易发展有限公司是属于独立于安踏的一级经销商。但就控制人关系上，我们发现安大与安踏其实有千丝万缕的亲属关系。比如现任安踏营销总裁兼执行董事的吴永华，在2017年7月之前，一直担任安大监事一职；吴的堂兄吴文侯妻子林爱民担任安大法律代表；安踏董事局主席丁世忠的妹夫丁清亮，则自2005年起，至少持有安大25%的注册资本。

除此之外，做空机构列举了包括安大在内27家经销商，均被安踏隐秘操控，包括插手人力资源、财务等部门。做空机构就认为，控制经销商的真正目的，欺诈性地夸大安踏的报告收入。上市公司安踏是左手，经销商是右手，常年存在左手倒右手的关系。

三是因为安踏旗下品牌Fila营收不透明。在此之前，5月30日，安踏也被国际做空机构杀人鲸做空过。始人索伦达尔在一个投资论坛上，质疑安踏的会计及企业治理水平，尤其是旗下品牌FILA（斐乐）的营收不透明，认为其股价有高达34%的下跌空间。实际上，安踏这几年通过不断的收购，多元化整合在国内品牌中算是佼佼者，尤其像Fila这样的高端运动品牌，比市场预期要好得多，从10年至今净利润涨了2倍，估值也涨了很多。Fila这几年的品牌定位更贴合年轻人的消费特点，这也是品牌维持高利润的关键，这背后都离不开团队的努力。