基金举牌半导体，行业是否有投资价值？

今天是9月21日，星期三

大家好，我是融融。欢迎收听《一学就会的基金定投课》，今天是9月21日，星期三。市场昨天反弹后今天直接低开低走，沪指一度跌破3100点位置，不过收盘回升还是守住了3100，成交量依然维持在6000亿附近地量。

最近的市场虽然点位没有太大变化，但是板块轮动明显。前一天涨的好的，第二天就下跌；今天跌的多的，明天可能就直接来个反弹。在全球市场都比较弱势的背景下，现在的A 股易跌难涨，沿着箱体上下震荡缩量是一个比较不错的状态了。到了3300点压力位就跌下来，到3100点附近又有支撑。体现投资者依然是观望状态。

这个时间段我们最应该做的是在市场震荡的过程中，研究一下自己的基金以及配置，等待市场真的涨起来之后我们的组合能够更多跑赢大盘。各板块中，半导体是大家问到比较多的。最近半导体公司“卓胜微”发布公告，诺安基金旗下的“诺安成长”基金由于月初增持了公司51万股后，导致基金公司持有该上市公司的股份数量，已经达到5%的“举牌线”，成为了其第六大股东，因此而备受关注。很多同学就关心，基金此时举牌上市公司的意图是什么，同时对这家公司所处的半导体行业，我们也来分析一下当前的投资逻辑。

我国《证券法》规定,当投资者购买一家企业的股票超过其股份的5%后,如果要继续购入,就必须进行举牌告知。而一旦举牌后,市场上的人就会知晓近期正在大举买入该企业股票的对象名单。

此次举牌一方面肯定是体现了基金经理以及基金公司对目标上市公司后续潜力的看好，大手笔加仓，通过二级市场的公开动作，来表达信心和态度，以至于买到了需要举牌公告的地步。而诺安的风格一直以来都是重仓半导体。此前“诺安成长”基金已经连续六个季度增持卓胜微，二季报时，便已成为公司第九大股东。当时该基金的持股数量不足200万股，而最新数据显示，诺安成长持股已经超过265万股，增仓比例接近40%，而近三个月增仓过程中，股价同周期跌幅却已经超过30%。

而诺安成长基金的基金经理蔡嵩松，我们此前也给大家专门介绍过，是一位风格比较激进的基金经理，也是一位极具争议的基金经理。去年，他管理的“诺安成长”在大盘下跌背景下，单年度涨幅仍超过22%，在同类近3000只基金中，位于前15%的领先行列。今年则出现了净值的大幅回落，年内回撤幅度超过35%，业绩排名也已接近垫底状态。但由于“火线”接任了数只迷你基金，使得管理规模并未减少，目前，他的在管规模仍在300亿以上。可以说，从诺安基金公司的角度，仍是当家的顶流。由于根据规定，基金在触及举牌线后，不仅要履行信息披露义务，且期内不得继续增持股份。同时在举牌后的6个月时间内，不能卖出股票。因此，可以认为该基金的这笔操作，相当于进行了一次中线配置，要在半年之内锁定这批筹码，客观上也能体现基金公司的持股决心。

从上市公司自身情况分析，卓胜微这家公司兼具北斗导航、国产芯片等多重题材概念，2019年6月份在创业板挂牌后，与发行价格相比，复权后的最大涨幅接近50倍，年内跌幅超过50%，接下来重要股东也即将进行减持。所以对于这次的举牌以及这种越跌越加，净值不断回撤，很多投资者争议很大。同处半导体行业，刚刚遭遇了闪崩行情，本月跌幅接近20%的三安光电，就是由于机构资金组团出逃，引发了跟风盘的竞相卖出。

这个时候，我们更有必要分析一下三安光电和卓胜微所处的“半导体主题”。这一板块从年初至今，跌幅已经超过30%，同期市场表现甚至已经跑输了近期黑天鹅频发的医药板块。在经历这轮大幅调整之后，半导体的估值水平也节节走低，整体行业40倍的市盈率，已经处于近十年的地板水平。表面看，估值已经接近安全边际，但和医药主题不同的是，半导体板块的ROE指标已经连续三个季度不创新高。一旦接下来行业无法提供足够的利润增速，则调整的趋势，就很难在短期结束。即使短期具备安全边际，也很难吸引大规模的跟风资金，因为整体的大盘指数环境非常微妙。在成交量低迷，大盘反弹强度不佳、持续性差的情况下，资金宁愿选择空仓，也不愿轻易抢反弹。因此，对于半导体板块，我们的态度是，让恐慌延续过后，子弹打过的坑，或许会更安全。

综合而言，对于板块的投资价值，在业绩真空期当中，一味仅仅从基本面上找原因，也不太客观。我们要做的，就是等待恐慌散去，让市场告诉我们最后的真相。毕竟，当前行情基本不存在踏空的可能性，只是大家不要被情绪左右，尤其是避免受各种鬼消息的刺激就好

最后回到大盘，在超级全球加息潮拉开序幕的“超级央行周”里，欧洲经济领头羊德国发布有史以来最大增幅单月物价数据的同时，相当于进一步了当前加息的必要性。而用加息来对抗通胀，势必会以经济的增长放缓为代价。美联储本次加息的基点，已经不是纠结加不加息的问题，而是出现了“会不会加息100个基点”的新选项。客观来说，A股周三盘中强势翻红的表现，相当于一次积极热身，接下来，全球市场剧烈波动过程中，相信维稳资金出手的时机，已经越来越近了。