热门提问：今年能赚30%多的债基，可以买吗？

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最近股市在大幅涨跌间来回切换，板块表现也是一天一个样，不似前段时间风格鲜明，很多人开始把目光投向波动比较低的债基、固收+上，希望寻求一些风险平衡，没想到在债基里发现了“惊喜”：华商基金旗下竟有两只债基（华商信用增强、华商丰利增强），年内收益分别高达31%和40%左右！这是什么情况？这么高收益的债基能不能去配置呢？

这两只基金都是由华商基金的厉骞管理的二级债基，其中华商丰利增强是定开基金，基本上封闭一年开放一次。

1、为什么这2只债基收益这么高？

首先，因为两只基金都是二级债基，所以，有股票持仓，这就为债基的收益表现打开了空间。

根据Wind统计，纯债基金（即完全不能投股票的债基），近1年的年化收益率是3.62%，而同样区间里二级债基的平均年化收益可以达到6%。

来源：Wind，好买基金研究中心；截至：2021.08.18

具体到华商的这两只基金，股票仓位分别是19.98%和19.9%，接近20%的配置上限，持股比较多，这也就增加了基金收益的弹性。再细看股票持仓可以发现，基本都踩对了今年的行业风口，一季度持有较多的新能源，二季度又增加了不少钢铁股持仓，收益相当不错。

来源：Wind

其次，除了股票持仓，这两只基金的债券持仓里还有很大比例的可转债。

根据基金二季报，华商信用增强的债券持仓里有超过70%都是转债，华商丰利的债券持仓中也有65%的可转债。

来源：Wind

来源：Wind

可转债具有股性，一来其走势本身就和股市高度相关，二来由于没有涨跌幅的限制，转债涨起来甚至比正股还凶。今年可转债火爆，表现抢眼，也为基金收益提供了更多可能。

第三点，债券资产加杠杆。

加杠杆是指，把已经持有的债券拿去质押，再用质押得到的资金去买更多的债券，这样一来收益又增强了。怎么看债基有没有加杠杆呢？如果各项资产占基金资产净值比超过100%，就说明加杠杆了。很明显华商这两只债基都有加杠杆的操作。

来源：Wind

因此，这只债基之所以收益高、进攻性好，其实收益很大一部分来源，依然是来自股票市场

2、那么这两只基金要追吗？

我们建议谨慎。

首先，投资中往往盈亏同源，基金收益依靠股票市场，那么股市的波动也会给基金带来较大的影响。无论是股市总体走弱还是选股出现问题，都可能会让基金净值出现大幅下滑。如果本身是为了求稳才来关注债基的投资者，遇到此类基金更需要谨慎考量，勿忘初心。

其次，从基金经理的角度看，这两只基金的现任基金经理，公募管理经验只有1年多，短期业绩好，不排除有运气的成分，还是需要经历更多市场考验。

另外，华商信用增强很可能有过“踩雷”历史，净值在2018年有过断崖式下跌而且并不是分红引起的下跌，在现任基金经理上任之前其实基金的表现并不好。华商基金在2018年的时候也的确发生过多只债基抱团踩雷的情况。通常发生过踩雷的债基业绩很难再有起色，华商信用增强的现任基金经理确实力挽狂澜完成了基金表现的大反转，不过出于对其管理经验和业绩持续性的考虑，建议投资者谨慎对待。

来源：好买基金网

最后想说，大家在选择债基的时候需要结合自己的配置需求和基金的特点。债券基金中有波动比较平缓的纯债基金，另外就主要是混合债基，像文中所提的基金一样可以买股票。

如果你更求稳、希望债基是用来平滑自己投资风险波动的，那么建议优先考虑纯债基金，比如招商产业债、大摩双利增强等。如果你希望债基在一定程度上能带来一些收益上的惊喜，那么二级债基会比较合适，但是需要注意考察基金经理的管理经验、基金过往的表现情况，比较优秀的代表比如说张清华的易方达安心回报、何秀红的工银产业债等。