热门问答：“亏钱是你活该”？投资者该为基金回撤买单吗？

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今年有许多明星基金经理遭到投资者的“质疑”，比如规模荣升“公募一哥”的张坤、一季度大幅减仓并且重仓股频繁“暴雷”的董承非、没有追新能源的谢治宇、差强人意的“交银三剑客”。另外随着7月份以来贵州茅台、中炬高新等消费白马进入新一轮调整，再加上受政策影响的教育股和互联网巨头大跌，包括但斌、林园在内的许多著名私募投资人的产品也出现巨大回撤，面对投资者的质疑，林园怒怼道“亏钱是你活该，回撤的原因是你，怪你自己，我从来没让你买”。

难道投资者应该为基金回撤买单？

实际上比较正确的理解应该是，投资者确实要承担自己所选择投资的基金的相应风险。在买入一只基金或产品前，你应该了解这个产品的收益风险特征，买什么类型的产品，就要承担相应类型的波动。

1、单赛道基金的涨跌很看板块“脸色”

像公募的张坤、刘彦春，私募的但斌、林园，持仓都是非常典型的消费龙头股，而且他们的这种持仓风格非常稳定，这种相对“极致”，押注在单一赛道上的投资风格，就注定了产品会在赛道风口上业绩亮眼，而在板块调整时出现大幅回调。

虽然今天白酒表现很不错，但是回看今年以来整个消费板块其实表现总体不佳，中证消费指数今年来下跌16.7%，张坤的易方达中小盘年内下跌9.11%。

来源：中证指数官网

来源：好买基金网

同样具有此类特征的，还有时而被捧上天、时而被骂惨了的蔡嵩松，持仓基本集中在半导体、芯片，基金走势与中证全指半导体的走势非常接近，涨跌都比较剧烈。

所以像这样，主要投资单赛道并且持仓和投资风格都比较恒定的基金经理，在板块回调阶段基金出现大幅回撤时，很多时候可能根源并不是基金经理的管理问题。

来源：Wind

2、均衡基金未必追赶市场热点

开篇提到的谢治宇、交银三剑客都是典型的行业均衡选手，按理说风格不极致，似乎也不应该表现太平庸。但事实上大家对均衡型基金期望有些高，我们之前就分析过，谢治宇的持仓结构变动不大，并且基本没有新能源，少有半导体，而交银三剑客中，何帅今年持仓“大换血”，大幅减仓地产，增加了电子、新能源车，所以是三剑客里表现最好的，而杨浩和王崇的持仓变动很小，其中一些个股本身有过较大的下跌，并且没有新能源持仓。

当然，市场上是有一些均衡基金经理布局了新能源的，比如张清华、袁芳，但并不是所有的均衡基金都会布局热点，而且像张清华、袁芳也基本上是很早就已经在这块有配置了，他们的持仓也并非单纯追短期热点追上来的。

3、持仓稳定PK灵活调仓

这时候大概有人想说，难道好的基金经理不应该随着市场来灵活调整自己的持仓吗？固守持仓不变通，岂不是失去了主动管理的意义？

这个问题应该辩证看待。适当调仓确实是必要的，包括及时调出基本面变差的个股、调入更优秀的股票、调整基金仓位应对市场变化。但如果是想要实时跟随市场、经常性调整持仓，那么投资风格就偏行业轮动、个股交易和趋势跟踪。

做的好了，结果确实不会差，但问题就在于，行业轮动不一定总能踩对点，比如广发高端制造，在去年四季度从新能源转移到顺周期，赶上了去年末到今年一季度的顺周期行情，但是二季度却没有及时轮动回新能源。并且，对于规模比较大的基金来说，频繁换仓也是不现实的。

再有一点，每个基金经理都有自己的能力圈，虽然很多基金经理都有意识地在扩大自己的研究和投资能力范围，但全能选手还是少，更多的还是“术业有专攻”，包括投资范围（有自己擅长的行业）和操作风格（有些人就是长期持股，有些人则擅长频繁换手）。

而基金持仓稳定也并非一无是处，它有利于我们挑选符合自己投资需求的产品。试想，你本来想选一只消费基去“抄底”一下消费，结果这只基金转头调整到全仓新能源，这不就和你的投资需求背道而驰了。

总结

因此，投资者买了什么类型的产品，就应该承受相应的波动与风险。在碰到基金回撤很大、阶段性表现不佳时，需要回顾基金的持仓风格、基金经理的投资风格，尤其对于长期业绩优秀，但是持仓偏行业主题且倾向于长期持股的基金经理，在板块调整幅度较大的市场环境下是不可避免出现大幅回调的，这也是为什么建议大家单赛道基金的占比不要太高的主要原因。另外如果想对主要基金经理的持仓和投资风格有更深入的了解，可以关注我们的《基金经理巡礼》专栏。

你还碰到过哪些让你觉得表现不够好的基金？还打算继续持有吗？可以来评论区留言讨论。