特高压：新基建中的特高压产业链，是标兵还是概念炒作

上节课我们讲了新基建中投资最大，民众最关心的领域之一城际交通，这节课我们讲的内容就离普通人的生活稍微远了一点，但却是非常重要的，也是很多专家认为的新基建中的“亮点”，这就是特高压。

什么是特高压呢？在我国，电压等级一共分为安全电压、低压、高压、超高压、特高压五种，特高压是指±800千伏及以上的直流电和1000千伏及以上的交流电，是目前全世界范围最先进的输电技术。

这节课我将分享三大看点：

1、特高压能够推进电子设备、新材料等高端装备制造的发展，符合我国产业转型升级的趋势。

2、特高压相关产业链可以分为上游的电源控制端、中游的特高压传输线路与设备、下游的配电设备，其中特高压线路与设备是特高压建设的主体。

3、特高压投资的核心逻辑：关注行业增量、核心龙头受益、控制时间节奏。

一、特高压的重要作用和战略意义

根据国家电网数据，一回路特高压直流电网可以输送600万千瓦电量，相当于现有500千伏直流电网的5倍左右，同时输送距离也是后者的2到3倍，但是还会节省60%的土地资源。对于中国这样的用电大国，而且用电量每年还在持续攀升的情况下，特高压可以有效解决我国“用电荒”的难题，真正促进实体经济的发展。    

未来电力是整个新基建的共同上游，不管是5G、大数据中心、工业互联网还是新能源汽车充电桩，这些领域的建设和运行都离不开电力网络。

以5G为例，它的基站数量将是4G时代的4-5倍，每台基站的耗电量是4G基站的3倍以上，也就是说5G耗电量将会是4G时代的12～15倍以上，这对电力的消耗是空前的。所以发展特高压是大势所趋，它是“基建中的基建”，是未来科技产业的底层保障。

早在2004年国家电网就明确提出了建设以特高压电网为骨干网架、各级电网协调发展的国家电网。截至目前，我国共有25条在运特高压线路、7条在建特高压线路以及7条待核准特高压线路。2020是“十三五”的收官之年，根据国网基建部最新口径，国家电网公司全年特高压建设项目投资规模1811亿元，可带动社会投资3600亿元，整体投资规模5411亿元，同比能够提供两位数的增长，为经济社会发展注入强劲动力。

举个例子，2月28日陕北―湖北的±800千伏特高压直流工程开工，其总投资金额185亿元，预计可直接带动设备生产规模约120亿元，带动电源等相关产业投资超过700亿元，增加就业岗位超过40000个。

特高压输电设备的成功研制，改变了我国在电气制造领域长期从发达国家“引进技术、消化吸收”的发展模式，实现了“中国创造”和“中国引领”。我国在特高压技术上拥有完全的自主知识产权，且完全具备大规模建设特高压电网的条件。特高压将过去“过度依靠输煤”变为“输煤与输电并举”，能够在保障能源供应的同时最大限度地降低生态环境压力。特高压作为世界先进的输电技术，能够推进电子设备、新材料等高端装备制造的发展，符合我国产业转型升级的趋势。

二、特高压产业链及重点设备企业

特高压产业中主要包括了线缆、铁塔和站内设备，其中站内设备较线缆和铁塔技术壁垒高，市场参与者较少。特高压核心设备技术要求高，对研发投入需求大，建设安全性尤为重要，产品质量是考察设备企业的关键。因此，特高压设备逐渐显现出向少数优质供应商集中的头部效应。

特高压相关产业链可以分为上游的电源控制端、中游的特高压传输线路与设备、下游的配电设备。其中特高压线路与设备是特高压建设的主体，也是我们主要投资的领域，可进一步分为交/直流特高压设备、缆线和铁塔、绝缘器件、智能电网等。

特高压行业供应格局比较集中，价值量较高的核心设备，如直流项目中的换流阀、换流变压器、直流控制保护、GIS，及交流项目中的GIS等格局向央企、国企龙头集中。

在换流阀领域，目前国内市场份额前四名的企业分别是国电南瑞（41%）、许继电气（28%）、中国西电（22%）、ABB四方电力系统（9%）。国电南瑞和许继电气的市场优势较为明显，二者市场份额合计占比近70%。

换流变压器用于连接交流系统和换流阀，实现交、直流侧的电压匹配和电气隔离并可限制短路电流。在换流变领域，目前500kV换流变市场份额前四名分别是特变电工（27%）、保变电气（23%）、山东电力设备（18%）和中国西电（18%）；750kV仍然是这四家企业占据着市场上绝大多数份额，其中保变电气、中国西电、山东电力设备均保持28%左右的份额，特变电工以16%的份额紧随其后。

直流特高压工程中，还有许多重要的一次性设备，如组合电器、电容器、避雷器、各种滤波器和开关设备等，其中组合电器属于其中投资额占比较大的设备。根据国家电网招标信息统计，在直流特高压设备GIS组合电器市场中，平高电气、中国西电和新东北电气占有较大份额。

在特高压变压器领域，市场份额前四名的企业分别是特变电工（43%）、山东电力设备（23%）、保变电气（19%）、中国西电（11%），其中特变电工占据整个市场份额接近50%，具有较为明显的优势。

在1000kVGIS组合电器领域，市场份额主要集中在平高电气（39%）、新东北电气集团（32%）和中国西电（26%）三家企业，三家合计占比超过90%。在2011年前，GIS国产化程度较低，随着与国外企业合作研发，目前我国不但实现了GIS组合电器的完全国产化，GIS产品的技术水平也达到了国际领先。

在电抗器领域，市场份额主要集中在中国西电（41%）、特变电工（28%）、保变电气（22%）和山东电力设备（9%）四家企业中。其中中国西电占据41%的市场份额，处于较为明显的领先地位。

三、特高压投资的核心逻辑

关注行业增量。国家电网明确2020年特高压建设项目投资规模1811亿元，可带动社会投资3600亿元，整体规模近5411亿元。特高压的建设可以拉动装备制造、技术服务、建设安装等多领域的创新发展，与新基建有着极高的契合度。长远来看，在整个中国的产业升级中，特高压是至关重要的一环，能否做到“全网供应、稳定安全、价格低廉”，也将直接影响到新基建中的七大领域在国际分工中的核心竞争力。所以这将是持续稳定增长的行业，也符合长期投资的预期。

核心龙头受益。特高压属于国家电网控制行业，从上游的项目业主，到中游的设计、设备厂商，以及下游的运行维护，唯一外包也是上市公司密集分布的领域只有设备厂商。从历年中标情况来看，国电南瑞、许继电气、四方股份、中国西电、特变电工、保变电气几家核心龙头公司将是特高压最受益的标的。

控制时间节奏。根据国家电网给出的2020年特高压核准工作安排，预计2020年特高压项目的核准将主要集中在下半年，因此特高压投资峰值预计将会在2021年出现。而按照投资额的滞后性，2020年将是布局特高压产业链的好时机。但这个行业未来也不是持续高增长的行业，需要把握好投资的节奏。

投资有风险，理财需谨慎！

本节目由喜马拉雅联合上上学堂独家播出。