1128.【攻略】聊一聊今年火出圈的美元债基金

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫聊一聊今年火出圈的美元债基金，来自基尔摩斯。

美元债基金，今年甚是受到投资者的青睐，关于美元债基金它并不是一个新的基金品种，挺早之前业内就成立了相关产品，那为什么在今年会这么引人关注呢？

首先，国内投资难度增加，导致投资者关注海外；其次，美联储自2022年以来暴力加息，如今到了一个较高的水平，市场关注度本身就高。然而今年三季度以来，美联储降息的热度提升，市场对投资美元债基金可能会带来较高的资本利得有了期待，我们今天就来讨论一下关于美债基金的投资机会。

一、美元债基金现在还能入手吗？

从以下两方面来看，支持美元债基金走热的理由并没有发生本质变化，所以美债基金还是可以入手的。

一是资本利得方面，随着降息预期增强，未来美元债有望迎来上涨行情。多项最新数据显示，美国经济活动继续放缓，需求仍然低迷，劳动力市场进一步降温，8月份非农就业人数增加14.2万人，之前两个月的数据被向下修正，外贸形势持续恶化。疲软迹象不断增加，美国经济前景再度引发市场担忧。据CME“美联储观察”，9月降息25个基点的概率为41%，降息50个基点的概率为59.0%。9月4日，加拿大央行宣布降息25个基点，这是加拿大央行连续第三次降息。

二是票息方面，虽然相较于之前美国十年期国债收益率微微有点下降，但是对比国内十年期国债收益率，还是比较有价值的。如果这时买入，相当于提前锁定了高票息。统计历史数据，在美联储结束加息周期后买入美国国债指数并持有一年，统计显示，收益中位数达到 11%。

二、如何甄别产品？

美元债包括美国国债、美国公司债、中资美元债、外资美元债。其中，美国国债，由美国财政部代表联邦政府发行，以国家信用为背书，以未来的税收作为抵押，具有风险低、收益稳定、流动性好等特点。因此，从安全边际度的角度考虑，在选择QDII债券基金时建议关注以美国国债作为主要投资方向的。

例如，汇添富美元债A类，这只产品在今年上半年的净值增长率是0.17%，同期业绩比较基准收益率是-0.06%。

负责管理的基金经理成涛，曾任国家外汇管理局中央外汇业务中心交易员，有着丰富的外汇交易经验，迄今已拥有12年证券从业经验和6年投资管理经验。2023年5月加入汇添富资产管理（香港）有限公司，担任固收投资副总监。

成涛的操作偏交易和动态变化，久期策略也很灵活。2024年初保持了较长的久期风险暴露，随后根据对美国经济和美联储反应函数的评估，不断进行动态调整，战略上逐渐降低久期暴露，战术上把握月内核心经济数据发布和配置型买盘的时间差因素，进行波段操作。

2024年二季度成涛的基准假设是区间震荡，没有趋势性行情，因此总体维持较短的久期，期间战术性参与了部分行情，在兑现后随即平仓。最终在业绩上也实现了不错的表现。

持有人结构方面，2020年之前，主要是个人投资者，之后机构投资者进场，2022Q4起机构投资者比例高达90%以上，。

而成涛也深知投资者的心理，希望能够给到较好的投资体验，他表示，

“不少投资者申购我们的产品是希望参与美国降息周期的利率下行机会，这要求我们保持一定的锐度；同时，美债市场的波动率水平明显高于国内债券市场，美债收益率上行的冲击往往会超出投资者的心理预期，对此我们也感同身受。为此，我们努力保持产品锐度与回撤之间的平衡，一方面，从绝对收益的角度构建组合，但保持适度的中性久期，体现出组合的贝塔属性；另一方面，慎做左侧交易以控制回撤，同时大胆参与有中期趋势的右侧行情，优化组合夏普比率。”

最后，必须提醒一点，境外债券与国内债券是迥然不同的，如成涛所说波动性比国内大，希望大家是确实了解美元债基金，明确风险承受能力再去参与，而不是跟风。