0592.【热点】军工，怎么看？

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫军工，怎么看？来自Alex价值发现者。

按照朴素的思维看，军工行业与国家安全领域息息相关，受到政策和资金支持，而且军工企业的产品在研发、生产、技术方面均有高科技含量。

但这样“浓眉大眼”的行业，在二级市场的表现却是上蹿下跳。

用最近10年申万国防军工指数与沪深300对比一下就可以看到：军工指数近10年振幅达311%，比沪深300高出一倍。每当地缘环境出现风吹草动，军工也要“无脑”拉一下，令人猝不及防。

高波动下，军工行业套起人来可是一套又一套，小山顶是真的多。

在近期又跌至近三年低位后，军工板块的投资价值如何？

1、估值。申万国防军工指数市盈率TTM当前为55.30倍，处于最近十年分位点的19.50%。即绝对估值较贵，但是纵向看相对估值较低。市净率PB为3.28倍处于最近十年分位点的60.55%，不算便宜。

2、业绩。军工行业去年普遍存在“增收不增利”的情况：2022年军工板块营收6437.81亿元，同比增长11.18%，归母净利润440.67亿元，同比减少4.73%。而今年一季度军工行业营收1384.03亿元，同比增长8.50%，归母净利103.69亿元，同比增长-0.39%，增收不增利延续。

3、机构配置。根据公募基金前十大重仓股持股数据，截至一季度末，军工持仓总市值为1556.67亿元，军工股持仓占比为4.51%，相较于2022 年三季度末、四季度末分别减少1.21个百分点、1.08个百分点。

综合来看，在今年整体经济弱复苏的大背景下，二级市场更重视实打实的业绩表现，机构在军工不太丰满的营收数据面前，兴趣有所下降。

目前含“军工”、“国防”、“先进装备”名字的基金大致有30多只，但是今年以来表现一般。申万国防军工今年以来的收益率为1.51%，而军工基金仅1只基金跑赢行业指数，亏损超过10%的基金多达9只。

从规模最大的军工ETF数据可以看到，当价格上涨时，基金规模快速增长；而当价格大幅下跌时，规模降幅较小。

所以，军工不是一个容易驾驭的行业，不适合大多数人来玩。

军工行业的表现确实渣，但也正是这种特点，似乎给我们提供了丰富的参与机会。后视镜效应来看，我们可以根据军工的走势图划出很多个买卖时机。

但身处其中，短期涨跌都没有规律，很难判断好短期的买卖时机。所以，这个行业无论是从短期还是长期角度来看，想要波段操作都不太容易。

我们长期不怎么关注军工的原因，主要基于两点考虑：

一是这个行业依赖政策，市场化程度较低；

二是绝对估值往往较贵，行业波动频繁，操作难度较大。

当然，眼下军工PH值为13，估值也跌到了一个近两年相对低位，短期可能有机会。

在市场都大骂受不了的时候，或许我们会上车。