【投资晚报】人民币接近新高！最佳狙击时刻要到了（09.25）

5月10日我加仓抄底了100W，8月16日我又加仓了50W，不过相比之前我留了一手，所以最近很多朋友好奇我剩下那50W会在什么时候出手？我们先来回头看，5月10日的加仓毫无疑问是非常成功的，但是8月16日的加仓确实犯了错误。

错误出在哪呢？我跟市场一样低估了美国的通胀粘性，低估了美联储主席鲍威尔通过大幅度加息解决通胀的决心。

在8月16日加仓不久后的8月28日，鲍威尔的态度来了个180度转变，之后美联储的加息预期就大幅提高了，人民币的贬值也随之加快，大家可以重温这篇分析文章�《突大利空》

数据来源：Wind

可能有一些朋友不明白，人民币加速贬值对我们有什么影响？

国际资本是流动的，钱会在两国资产之间选择估值更便宜，潜在收益率更高的进行购买。由于美联储持续加息，而我们为了刺激经济复苏反而选择降息，这进一步拉大了中美利差。

中美利差就是中国10年期国债收益率与美国10年期国债收益率的差值。在过去中美利差一直都是大于0%的，也就是中国国债的收益率总是大于美国国债的收益率，所以外资会有比较强的欲望进来购买中国资产。

但是今年4月以来，由于美联储的持续加息，我们这边选择降息，中美利差开始在0%附近徘徊，而最近更是不断创出新低。

目前美国10年期国债收益率是3.69%，中国10年期国债收益率是2.66%，中美利差达到-1.03%。换做你是外资，会不会放着更高收益率的美国国债不买，来买中国国债？

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虽然我们这边的货币政策之前强调是“以我为主”，但那是在中美利差还是正数的时候，还有缓冲空间的时候。当中美利差跌穿0%，美联储持续加息还是会掣肘我们的货币宽松政策，后面要进一步降息的难度就很大了。

最近有朋友会觉得疑惑，为什么A股跌了，但是股债收益差模型还没变呢？

这原因就是因为股跌的同时，债也在跌，两个都跌，股债收益差就没怎么变了

所以，我写这篇文章主要目的是告诉大家，现在市场的主要矛盾不是行业景气度，不是国内经济复苏的快慢，也不是A股估值水平的高低，而是在美联储持续加息的情况下，人民币何去何从，我们央行究竟在货币和汇率之间做什么样的选择？

我觉得最近沪深两市成交额低迷，与其说是市场信心不足大家都被套得动不了，还不如说大家其实是在等答案。答案没有出现之前，市场就会选择按兵不动。

我们不会等太久的，因为人民币现在已经是7.1385，距离前期高点7.1962已经不远，只剩0.8%了。

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说完宏观层面的，再说说行业层面的。

上周军工行业方面有好消息，9月22日晚上中航光电发布了第三期股权激励草案。前两次股权激励人数分别是266人和1164人，这次股权激励的人数是1480人，激励范围更广了。

截至2022中报的数据，中航光电的合同负债7.95亿元同比+109%，存货达到51.29亿同比+42%。合同负债和存货数据高增长，也就预示着军工行业高景气。加上股权激励，中航光电的业绩释放速度可能会加快了。

不过中航光电的实力一直都是明牌，从2020年以来，中航光电的股价走势比贵州茅台还要硬核，如今距离历史新高不到12%，预期差并不大。只是给个建议大家，如果想入门研究军工行业个股，可以从中航光电入手，这是军工行业里面比较好研究的公司之一。

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大家看�图，这是Wind金融终端上各机构对中航光电的盈利预测。数据可能不太准，因为有些大机构的盈利预测是不会对外宣布的，只提供给他们自己的客户，但大家主要看趋势就行。

2021年盈利同比+38.35%，2022年盈利同比+34.7%，2023年盈利同比+27.56%，2024年盈利同比+26.18%。我之前也跟大家分享过，很多行业的业绩增速会在2023年明显下降一个台阶，然而中航光电依然能维持相对高增长，这是难能可贵的。

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相对而言，中航光电的内部治理确实做得比较好，它除了做军品以外，还想扩展民品市场，管理层的思维不是那种传统老国企的思维。而且前面已经发过两次股权激励，所以再发一轮股权激励的难度相对其他军企就没那么大。

但是今年是三年国企改革的最后一年，其他军企的股权激励只会迟到不会不到的

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