【行业观点】 食品本次上涨的逻辑除了涨价，还有什么？（1116）

在去年年底，食品股龙头海天味业曾经夸下海口“2021年无提价计划”，但可能原材料价格的上涨幅度远超海天预期，于是在今年10月，海天宣布对旗下酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，狠狠地打了自己一巴掌

出于行业竞争的考虑，如果拥有市场多数份额的龙头大哥不宣布涨价，小弟们是不敢涨价的，一旦提前涨价可能面临市场份额丢失的情况。但龙头大哥都说涨了，那小弟们当然纷纷跟涨。自此，拉开了食品股提价逻辑上涨行情的帷幕。

包括我在内，最近很多朋友都担心提价不一定是利好。因为提价之后，销量可能会下降。

假设2元的苹果卖5个，净利润按1个1元算，总利润是5元。随着原材料、运费等价格上涨，成本提高了0.5元，净利润下降到1个苹果只能赚0.5元，卖5个苹果总利润是2.5元

迫于无奈咱们宣布苹果涨价到每个2.5元，扣除上涨的成本之后，每个苹果净利润恢复到1元，但消费者觉得苹果涨价了少吃一些，销量下降到4个。总利润只恢复到4元。

所以，涨价可以抵消了原材料、运费等价格的影响，但总利润可能因为销量下降，没办法恢复到之前的水平。但是前段时间我跟一些基金经理朋友沟通交流，发现大家其实不太担心销量。

他们更看重“涨价”行为本身，影响销量只是短期的利空，原材料、运费的成本最终一定会降下来，到时候利润会重新释放，并且净利润的中枢会比之前再上一个台阶。

这怎么理解呢？

举个例子，我们前年到公司楼下买普通盒饭一个是13元。去年老板娘说猪肉涨价了，人工成本也在涨，我们实在扛不住，一个普通盒饭要涨到15元。

一个盒饭从13元涨到15元，上涨幅度大约是15%。而猪肉价格从16元/公斤最高涨到52元/公斤（按猪肉平均批发价算），上涨幅度是225%。就算按去年的中枢价格45元/公斤算，上涨幅度也高达180%。

数据来源：WIND

这么一对比，我们感觉还是占便宜的，于是大家都接受了。

但是一年后猪肉价格快速下跌回20元/公斤，考虑到一个盒饭其实也没多少块猪肉啊，盒饭的成本已经大幅下降了。

不过老板娘又说，今年中原地区的水灾比较严重，咱们的菜篮子被水淹了，现在生菜都要7块钱一斤了啊，我们决定把盒饭价格从15元上调到16元。

数据来源：WIND

确实，不少朋友前年是青瓜炒肉，今年是肉炒青瓜了。这么一想，我们感觉还是占便宜的，于是大家又都接受了。

表面上看，每一次原材料价格暴涨，老板娘盒饭的涨价幅度都不如原材料价格上涨的幅度，只是略微上调5-15%，咱们作为消费者占了大便宜。

原材料价格不可能无限上涨的，无论是猪肉还是蔬菜，产能都很容易重新扩张。而且价格的大涨会吸引更多农民或者企业进场扩展产能，导致产能释放之后，价格下跌速度更快，周期底部的价格可能比前一轮还要更低。

但是这么多年，咱们看过盒饭价格会随着原材料价格下跌重新下调的吗？

没有，至少我没看到过，盒饭价格“只涨不跌”，除非老板娘东主有喜。

除了盒饭，大家也可以去观察其他的食品，是不是除了搞活动打折促销做品牌宣传之外，历史上只有涨价，甚少跌价。所以市场更看重“涨价”行为本身，销量短期的下降拉长看影响不大，当消费者逐渐适应了新的价格，该吃吃该喝喝。

当然，除了涨价逻辑之外，食品行业最近上涨也跟市场预期原材料价格明年下降有关。

我下面做了一张走势对比图，图上面的黑线是资源行业指数，图下面的紫色是食品行业指数。大家可以看到，今年9月资源行业的见顶，同时也是食品行业的见底，最近两个月它们的走势互为反方向。

数据来源：WIND

消费电子跟食品行业一样，市场开始预期明年成本压力会减少。不过除此之外，明年还有汽车电子需求的增加，加上消费电子股的估值比食品股估值低，食品股最先反弹，所以可能消费电子的性价比可能会比食品要高一些。

数据来源：WIND