【季度报告】这个行业被认可，基金加速加仓？（1115）

周末翻了一些基金的持仓报告，发现不少基金的三季度前十大持仓股里面出现军工股了。比如下面这只中欧价值智选基金的前十大里面就有火炬电子和鸿远电子。今年中报的时候，他的前十大持仓里面还没有军工股呢。

数据来源：WIND

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类似的基金还有很多，我就不一一列举了，只是以中欧价值智选作为代表。朋友们不要误以为我是打广告，我是想给大家分享一个小故事。中欧价值智选的基金经理袁维德挺有意思的，是我错过的小规模黑马基金经理之一

他2011年-2015年在新华基金担任行业研究员，2015年7月与曹名长一起跳槽到中欧基金，跟著名深度价值风格基金经理曹名长一起管理中欧潜力价值这只基金。

除了中欧潜力价值之外，后面的中欧成长优选、中欧睿泓定开都是跟其他基金经理共同管理的基金，这就导致他的光芒被其他基金经理掩盖了。

直到2020年5月，他接管了中欧智选价值基金，原基金经理在他接任后两周卸任，算是他一接手就是独立运营的第一只基金。

从2020年6月开始算起，袁维德独立管理的中欧智选价值基金业绩远远甩开跟其他基金经理共同管理的基金。哦对了，中欧睿泓定开基金的原基金经理也卸任了，现在也是袁维德独立管理。

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像袁维德这种被明星基金经理掩盖的黑马基金经理，在去年表现并不突出。

一方面去年市场都在找明星基金经理，用的三板斧筛选策略：

1、任职时间长

2、年化投资收益率高

3、最大回撤控制要好

一套三板斧筛选完之后，大部分任职时间不够长，以前是在基金公司做研究员或者管理专户的基金经理就全部被剔除了。

另外一方面，去年整体市场都是赚钱的，袁维德的中欧智选价值去年业绩是+60.94%，放在一堆业绩翻倍的基金里面，并不算显眼，也就是中上水平。但是放到今年，明星基金普遍不赚钱，而赚钱的很多都是非常小众且重仓配置新能源的基金，相比之下袁维德的优势就凸显了。

袁维德的中欧智选价值年初至今+45.98%，虽然也不是什么翻倍基金，但是他的持仓配置相对均衡分散，并且每个季度都明显看到有轮换操作，不会死抱团一个方向。

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这种投资业绩与投资风格很受我们机构欢迎。袁维德逐渐被市场认可，于是他的基金总管理规模过去一年从26亿涨到239亿，考虑到最近净值新高，涨到260亿应该没问题，那就是规模翻了10倍。

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很可惜，我的调研动作还是不够快，我们的战舰、奇兵都没享受到袁维德的爆发成长。如今他的规模已经成长到接近300亿，也就只能作为小故事跟大家分享一下了。

规模小的黑马基金经理是很难通过大数据找到的，他们大多任职经验不丰富，以前是当研究员或者管理专户，没有很多公开的历史业绩可供考证，我只能是通过数据模型分析他们过去几个季度的历史持仓，然后通过调研的形式，验证他们的投资逻辑是否知行合一。

这个动作非常耗费精力，所以并不是一般人可以做到。通过袁维德等黑马基金经理的例子，让我更加坚信，这个市场依然存在大量没有被挖掘的黑马基金经理，未来战舰、奇兵甚至泰山、金汤的超额收益依然存在。

袁维德逐渐被市场认可，军工行业也是。

下面跟给大家看4个数据：

1、2021三季度公募基金重仓持股中军工行业总市值1334.2亿，创历史新高。这个数据没啥意义，因为过去两年公募基金总规模扩容，还是看持股比例更有说服力。

2、2021年三季度军工行业持仓比例为3.87%，上个季度是3.2%，环比增长0.67个百分点。

3、剔除军工行业被动基金后，重仓持股中军工主动持股市值为 834.60 亿元，持股比例为2.42%，环比上升0.75个百分点。

4、再进一步剔除其他主题基金后，军工行业主动配置比例为2.76%，环比上升了0.82个百分点。

为什么要剔除行业被动基金（指数基金）和主题基金呢？

因为指数基金和主题基金有投资范围的限制，他们就算不想配置军工股也一定要配置军工股，或者可能因为某些短炒资金来买军工ETF间接推高了指数基金持仓军工股的比例，不能反映那些主动型基金（大机构）的想法。

但剔除了指数基金和主题基金之后，我们会发现，军工行业持股比例环比增长更快，这就说明其他资金增持军工行业的意愿也是比较强烈的。

目前第一重仓军工股是紫光国微，但紫光国微不算是纯军工行业，它还属于芯片半导体行业，所以我觉得基金第一重仓军工股应该是振华科技，其次是中航光电。

下面这个数据图大家自己看一下，我就不解读了。

我还有一个数据，军工行业排名就像是全班排名，紫光国微、振华科技、中航光电位列全班前三，但它们在全部基金重仓股排名又是多少呢？也就是全级排名又是多高呢？

我翻查了一下，这个数据非常大，不截图上来了，直接告诉大家结果。全班第一紫光国微排全级第27，全班第二振华科技排全级第74，全班第三中航光电排全级75。

所以从整体来看，基金配置军工股还有很大的空间。

另外，外资机构很少配置军工股。紫光国微的沪深港通持股比例只有3.02%，振华科技只有1.39%，中航光电只有0.97%。所以相比外资重仓的白酒医药，军工股对海外流动性变化不太敏感。如果明年有鬼故事说美联储加息，引导外资减持，那这个鬼故事应该对军工股没太大影响。

今晚就说这么多。感谢大家周五晚提供的名字，我要消化一下。我真笨，咱们读者朋友里面人才济济，我还自己挠脑袋苦思冥想，以后有取名字的工作还要仰仗诸位