祖鲁法则 1

祖鲁法则1：成长股的特点

各位书友大家好，欢迎再次做客老齐的读书圈，今天我们的视线重回投资，来给大家带来一本书叫做祖鲁法则，祖鲁法则的本义是指1879年大英帝国与南非祖鲁王国爆发祖鲁战争。祖鲁族的士兵仅用传统冷兵器竟让拥有船坚炮利的英军大败而回。最后英军以损失1700人的代价才打赢祖鲁战争。祖鲁族所采取的战术即被称为祖鲁法则。后来这套打仗的方法被应用于投资市场，意思就是说，应该缩小范围，集中优势兵力，在你最熟悉的领域中赚到钱。

作者是吉姆斯莱特，英国投资大师，据说是他发明了PEG这个指标，后来彼得林奇，学习了他的思想，将这个指标发扬光大。他认为普通人战胜机构是完全有可能的，因为机构其实并不强，长期来看，只有10%的基金能够跑赢市场，而他们还有严格的投资限制，个人投资者则所有的东西都可以投资，范围很广阔，仓位也很灵活，个人投资者可以去投资一些小公司，而机构则受到流动性的限制，则非常困难，但长期下来，小公司带来的收益要明显比大公司更好。私人投资者还有很多能力上的优势，比如他可以是一种兴趣，也可以是一份工作，你可能在某一领域比机构投资者了解的更多。

作者上来就讲了投资的三大方法，成长股投资法，资产状况投资法，技术分析法，成长股投资法就是通过选择良好成长前景的公司，通过他不断地增长来赚取收益，资产状况投资法，简单来说就是买的便宜，当公司价格低于价值的时候买入，技术分析就是财务指标都不看，就是跟着趋势做概率。这其实一针见血的告诉了我们，到底该怎么从市场中获利，你买入一个股票，到底是看中好公司，还是好价格，又或者是好趋势。你总要给个理由，如果这三条都不占，我就是听别人推荐的，那你就离倒霉不远了。

作者的观点很明确，就是拿市盈率跟自己跟行业比较，如果市盈率比自己的历史低，也比行业的平均水平低，那就是低估了，如果是增长率，市盈率越低就越有吸引力。原理就在于，假如市场对这只股票的期望值不高，那么他也就没什么可失望的，不失望下跌的空间就很有限，这就具备了足够的安全边际，一般这种成长股投资，持有的时间会比较长，一直持有他，你就一直赚钱。最后就变成了下金蛋的大鹅。

比如历史上最著名的成长股可口可乐，1919年他的股价就是40美元，然后很快就跌到了20美元，随后多灾多难，经历了大萧条，二战，石油危机，股灾，金融危机，但可口可乐的股价长期一直向上，如果向后复权，可口可乐96年的股价达到了400万美元，也就是说80年涨了10万倍。其实A股上也有很多这种超级成长股，而且更具讽刺意义的是，绝大部分公司都是成长股。比如茅台从上市的31，后复权到现在相当于6541，20年200倍。像云南白药30年，差不多800倍。只要是你耳熟能详，在超市里经常见到的那些企业，基本都是几十几百倍的成长。那么你仔细想想，为啥概率这么大，收益这么大，你却没赚到钱，反而赔钱了。是不是应该好好捋一捋思路了。在你骂中国股市不行的时候，自己有没有反思，是股市不行，还是公司不行，又或者只是你不行呢？这话扎心，很多人不愿意承认，但其实结论大家都看的明白。你买的绝大多数东西，只要拿住了，都能赚钱，但是你却疑神疑鬼的不断买入卖出，最后不但没赚到钱，反而赔了很多钱。一个大猩猩扔飞镖都能赚钱的地方，你却赔了钱。还不应该好好学习吗？

作者举了一个101岁投资者的例子，说他44年退休，把5000美元投入到股市，到他95年去世，这笔钱已经变成了2200万美元。他投资的就是可口可乐和先灵葆雅，这种生活中随处可见产品的企业。他基本不怎么交易，但长期获得的回报率却高达年化18%。所以老齐总是说，全国最牛的公司，最好的成长股，都在超市里，但是这些东西你却总是视而不见，非得去投什么自己完全看不懂的航天军工和稀有金属，甚至是半导体，这就属于是明明没有困难，非得创造点困难给自己，莫非你是嫌自己赚钱太容易？

所以这里老齐劝大家2 点，1是投资股票一定从你身边的耳熟能详的东西下手，2是买入之前好好研究，3是买入之后尽量别卖，只要是超市里的东西，他上涨的概率比下跌的概率大的多得多。多拿一段时间，终究会赚钱的。你达不到年化18%，咱做到年化10%也不错，也是7年翻一倍了。千万别关注市场的价格，股市就是每天波动的，而这些波动未必都会有原因，即使找到原因了，十有八九也都早就反映在了价格当中，所以你无法通过这些信息得到提前的动作，既然无法提前，你的一切行动就全都是徒劳的。那就不如好好待着别动。

作者讲选择比时机更重要，A拥有市场择时能力投资全市场，不断做波段，而B则只投资于最好的行业，都从80年开始到了92年，A进出9次，假设他都对了，结果他的资产翻了14.6倍。堪称股市奇才。而B呢，选择最好的行业，一次也没动过，资产翻了62.6倍。而同一时间段，大盘只涨了6倍。当然，A和B都是神仙，我们全都无法模仿。不可能9次进出全都正确，我们也不可能找到最好的行业。但是这个故事至少告诉你，拿着好东西比你来回来去做波段更重要。

那么该怎么选择成长股呢？作者给出了成长股的特点。

首先就是周期非常强的行业，比如建筑，建材，造纸，包装印刷，甚至是工程机械，这些里面成长型公司非常的少，因为需求不可持续，汽车和钢铁，也会受到明显的利率影响，那么相对应的，周期没那么强的，比如医疗保健，传媒，餐饮，零售，服务业和金融业，这些行业中抓到成长股的概率就大的多。在作者提供的统计中，制药业和传媒业在81年到96年的时间中，成长最快，而表现最差的是建筑，其次是纺织。所以选对行业，就成功了一大半。

其次就是在这些行业里面去找，有竞争优势的公司，要么是专利，要么是品牌知名度，或者是政府的特许经营权，这就是我们说的投资的护城河，大家可以去看看那本书。这里就不细说了

第三，找管理能力突出的公司，特别是一个强大的CEO，这是一个公司成为卓越企业的决定性因素。

第四就是每股收益持续的增长，业绩不会呈现周期波动。即使有波动也就是，利润增幅的波动，而不要找那些，一会大赚，过一段又大赔的公司。他们认为每股收益连续4年增长，就会被定义为是一个成长型公司。

作者还提出了一个选股数据，必须同时符合这些条件。

1，过去5年中，每一年都必须有利润，不能亏损

2、假如在过去某周期业绩有所退步，而随后4个周期业绩在增长，那么他必须在过去的6个周期中，最近的一个周期，已经实现其最高的正常每股收益，说的很绕，但是基本意思就是说，如果有业绩周期波动，他也得是波动向上的，而不能是波动向下的。

3、房地产行业的公司都不行。这类公司都不适合成长法投资，只能用价值法估算。

4、必须有经纪人预测。也就是说有机构关注了他。

5、在周期性很强的行业里，也必须满足增长标准，也就是说，过去5年，不能有任何损失，这其实就已经把周期行业的绝大多数公司过滤了。

经过这些筛选，其实留下的公司也就不多了，基本上少了一多半。作者说在英国只有300家公司可以被这个数据定义为成长公司，接着作者就谈到了他的独门绝招，也就是PEG，市盈率和相对增长率的比率。这个老齐也经常使用。作者之前做的准备，就是在为PEG这个指标服务，因为如果没有持续的增长，也就没有G这个指标。而且作者说，尽量找到那些每股收益增长率达到15%的公司。偶尔一些年份可以稍微放松指标，但最好平均值可以达到这个水平。高增长可以给相对高的估值。高增长也是化解高估值风险的最有利的武器。明天我们就继续来看，作者关于选择成长股的7大标准。这个东西有助于我们找到自己的股票池。我们明天再见。