祖鲁法则 3

祖鲁法则3：选择成长股的标准！

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天那我们继续来讲这本书，祖鲁法则，今天我们来看，寻找成长股的第二大标准，叫做现金流。找到一只成长股，比任何一种投资都让人放心，而一个股票的财报中，最可信的就是现金流，因为他基本就是统计现金流入流出的状况，你盯死他的现金流，他就很难造假。

巴菲特用他的一生，去证明了这个观点，只要是能产生现金盈余，能够向股东派发股利，或者用于扩张的公司，才是真正的成长型公司。那么他跟利润有多大差别呢？你需要将折旧这一类不需要现金支出的项目，加回到利润上去。也就是说，有时候他看起来没利润，是因为他在折旧中扣减了，但其实折旧并不消耗现金，举个例子你买了一辆10万的车，因为你认为10年后你得换辆新的，所以折旧10年，每年扣减1万，而今年你刚好攒了1万块钱，但考虑到10年后的换车，你就说自己没攒下钱来。但其实这1万块已经在你手中。

这些东西你不用算，在财报报表中都已经给你算好了，你就盯着现金流量表看就行了，如果利润和净现金流量出入比较大，一般就有问题，净现金流是装到兜里的钱，如果是负数，就说明掏出去了很多钱，现金流是负的，利润是正的，这就很可能财务有问题。而现金流是正的利润是负的，或者现金流比利润大很多，说明他在隐藏利润。作者还做了一个指标，就是用最新的市值除以净现金流量，或者用股价除以每股现金流量，从而判定股价是贵还是便宜了，理论上这个指标跟市盈率是一个意思，只是用于判断现金流，更加客观一些，也可以跟市盈率同时使用，从而发现盈利和现金流不对称的情况。

如果一家公司有强劲的现金流，1可以表明未来股息很安全，2也没啥债务风险。流动性比较好，3是他还可以扩张运营，通过投资带来更多的收益。4，成长速度有保证。

但是现金流这个东西，有时候会有起伏，比如公司今年去投资一个项目，他可能会造成现金流突然减少，也就是说，稳定的现金流公司，突然有一年现金流减少，这个你不用过分担心，但是一直没有现金流的公司，就要小心了。很可能意味着要么就是业务不行，要么就有财务造假风险。

作者投资的习惯是，在选出市场上PEG小于0.6的公司之后，再去用现金流验证和筛选一下，他的标准就是，每股现金流，要超过每股收益，这是一个很宽松的标准。如果更严格，可以让每股现金流，是每股收益的1.5倍，然后他做了一个测试，结果是PEG小于0.6这个标准选出来的公司，在未来6个月收益远好于股票指数，但是运用现金流再筛选一道之后，并未获得更好的提升，反而收益有所下降，这不免令人失望。但作者认为，他依然坚持这个标准，因为这么做，会让他更加安心。结果一般可能是牛市的缘故，如果在熊市中测试，现金流筛选后，应该会有效果的。

有一些公司，他们的现金流必须用于购买机器设备，仅仅为了维持生存，比如工程公司，这种公司可投资的价值就不大，因为赚了钱也拿不走，这就好比一个人，看似一个月转3万，挺多的，但他这个钱老得请客户吃饭，如果你不请，以后就赚不到3万了。所以尽管收入高，但是最后还是月光族，这种人的前途肯定不大，找对象你也不会找这样的人。还有一种人，赚的不太多，比如一个月1万，但几乎没开销，有车有房。这笔钱全能变成存款和投资，这日子肯定就不一样。投资市场上，这种就属于零售公司，他们总能产生大量的现金结余。而且在资本开支上，没啥需求，不用添置任何设备。所以大家必须要记住，资本支出高的公司，千万不要去投资。那些不能被股东拿走的钱，都不能算是真正的收益。

第三大标准叫做相对强度，也就是和上一年同比，以及和上一个月环比，这个股票价格，相对于市场的强弱，这个应该很好理解，就是看他最近是比大盘好，还是比大盘弱。如果市场涨了1%，他只涨了0.5%，那他的相对强度就是负值，相反他涨了2%，那么相对强度就高。

相对强度有三个标准，首先，他在前一个月必须是正值，也就是比市场要强，哪怕强一点点就可以，其次过去12个月要为正值，第三一年的相对强度，要高于一个月的相对强度。这个标准，会让你选出的公司，要在牛市里表现更好。这个方法是在PEG筛选，和现金流筛选之后使用，作者也做了个统计，市场表现非常的好，要远超过不进行相对强度筛选的结果。

老齐解释一下，目前的思路很明确，1找低估的，2在低估的里面，找能存下钱的， 3在低估且能存下钱的里面，找最强的。经过第一步筛选，差不多剩下几十只股票，第二步筛选后就剩了25只，第三步筛选后，就只有9只股票。这9 只股票表现非常的好。

作者解释，牛市中相对强弱是有效的，而且立竿见影，但是在熊市中可能并不会这么有效，但是一旦市场恢复，这类有利润增速支撑的股票，一定会率先恢复。因为时间拖得越久，他的市盈率就越低，而那些基金经理们，就算是瞎子，最后也会看到的。

至于为什么强者恒强，主要就是市场上还是有很多技术分析的投资者，他们更愿意依赖图表，所以更喜欢用这些方法来做投资，那么强势股就会被这种短期交易者所捕捉。所以短期吸引更多资金，他也就表现更加活跃一些。

第四大标准，管理能力。就是要找到一个有着出色管理层的公司，当然要有个明星首席执行官，就更好了。如果这家公司的大老板你都不知道是谁，媒体上也查不到什么资料，那就要小心了。说明管理层并不怎么出色。

还有就是管理层增持，如果一个公司的管理层总是减持，那么说明他们自己就没信心，而如果自己总是在增持股份，甚至回购注销，那么这个事有利于提升市场人气，以及股东权益的。这些信息，都可以在行情软件的f10里面找到。

第五大标准，竞争优势，主要有四方面，1顶尖的商标商誉，2专利或者版权，3合法的垄断，4在某一行业有支配地位，5拥有某一个利基市场。利基市场就是，细分优势市场的意思，作者脑子中闪现的就是可口可乐麦当劳葛兰素这些公司，没有竞争的公司，通常都能够获得更好的增长，以及更加稳定的业绩表现。巴菲特就特别爱投这种特许经营权的企业，比如美国运通，可口可乐，吉列，迪士尼。在中国有哪些呢，茅台同仁堂云南白药肯定算商标商誉，伊利也是合法的垄断，恒瑞医药算是专利，格力算是空调利基市场。工行，招行，中国平安这都属于行业支配地位，

作者在这里特别强调了一下行业的重要性，他引用了一个段子，问如何成为一个百万富翁，回答，你成为一个亿万富翁之后，去投资航空公司，你很快就会变长百万富翁了。这就是说错误的行业，会让你赔很多钱。巴菲特自己之前都说，带翅膀的不投，主要讲的就是航空公司，结果他非要在2018年以后投资达美航空，结果还是赔了不少钱，最后股价跌了一半又赶紧甩卖，股神尚且如此狼狈，更不用说我们普通人了，所以老齐对于航空的态度就是根本不看，连想法都没有。而那些看不懂的，什么半导体，什么电子科技，还有生物医药，我要想投资，也只会去找基金，不会自己去买股票。

作者还提到了一个指标，叫做资本回报率，ROA，公式就是净利润比上总资产，他跟我们熟悉的净资产收益率ROE有一点点区别，净资产收益率更简单，就是净利润/股东权益，也就是说，二者的区别就在于，借来的钱算不算，那些负债比较高的企业，就得算资本回报率了，能够在高负债下正常运作也是一种本事，比如房地产企业。而没什么负债的消费类零售类公司，通常我们的都是用ROE来看的。

看一个公司的时候，还要看利润率，主营业务利润/主营业务收入，也就是到底赚多少钱，如果小生意的话，他基本等于毛利率，如果大生意，利润率要在利润中，三费然后再比收入，也就意味着利润率比毛利更小。比如餐饮业基本毛利率都在60-70%以上，但是净利率大部分都不到10%。这个主要就是店面租金，员工和水电成本给摊掉了，所以一旦外卖平台再抽走收入的30%，那么很多平台就基本上不赚钱了，仅仅是走个量做个宣传而已。极低的利润率，就会产生比较大的投资风险。所以你看现在哪还有人资本投资餐饮业。稍微有变动，比如房东一涨租金，你立马就赔钱。明天我们再来看，第六大标准，财务状况，这里面涉及了几个比率。