1-1 股票才是最重要的资产，没有之一

思维导图 

课程文稿 

大家好，我是如是金融研究院首席经济学家管清友。

过去二十年，说起投资，大家的第一反应都是房地产，这成了一个中国特色。从全球来看，没有一个成熟的市场化国家像我们一样，把买房当成主要的投资手段。我们可以看一个数据，2015年中国家庭资产中房产占比高达71.5%，远高于美国的15.5%，而股票占中国家庭总资产比率仅为4.4%，即便是加上和股票相关的基金、信托等金融产品，这个数字也远远低于美国，甚至连人家的一个零头都不到。那么问题来了，是我们的投资方式太初级，还是他们的资产结构不合理？答案显然是前者。

房子是用来住的，现在却成了老百姓的主要投资工具，这是特定历史阶段产生的特定问题。伴随着经济和社会的发展，房子必然会逐步退出投资的历史舞台，而以股票为核心的金融资产，会成为老百姓的主要投资方式。如果说过去二十年是地产造富，未来二十年就是股权造富的时代。房子是死的，股票是活的，毫不夸张的说，股票才是最重要的投资品，没有之一。这也是我在喜马拉雅讲完整体的投资课之后，紧接着开设股票投资课的原因。

今天第一讲，我们就先来重新认识一下股票这个资产。说起来，股票大家都很熟悉，就是一种由股份公司发行的所有权凭证。你买了一个公司的股票，原则上来讲你也是这个公司的主人之一了。作为主人，你可以享有一系列综合权利，比如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策，又比如收取上市公司的利润分红，或者享受股票价格上涨的收益等等。在A股市场上，大部分普通投资者可能只享受了分享股票差价的权利，但其实股票的其他权利也很重要，甚至更加重要。

第一个权利就是在A股市场被很多人忽略的分红权。投资股票最终投资的是公司，投资公司是为了分享公司的利润分红，也就是我们常说的股息。从数据来看，A股市场能够持续分红的公司很少，我们统计了2017年之前上市的公司，其中竟然有30多家公司从来没有分过红。这有多种原因，一是确实A股上市公司的盈利参差不齐，很多公司总体来看是亏损的；二是很多上市公司是国企；三是一些新兴上市公司处于成长期，他们更倾向于把利润继续再投资。所以导致很多投资者炒股从来不考虑分红这个问题。

这样一来，投资者就只能依靠股价的上涨赚钱，很容易形成短线投机思维，而不愿意耐心持有，这是不合理的。A股很多优质公司的股息分红是很高的，比如格力、上汽这几年的平均股息率都在6%左右。也就是说，不管股价怎么波动，首先你每年可以比较确定的拿一个6%左右的收益，再加上股价的上涨，收益是很可观的。当然，分红不一定是以现金形式，有时是以折算成股票派送给你，等于增加了持股的数量。高股息是价值投资重要的护城河，后面的课程中我们还会再具体讲解。

第二个权利就是参与公司决策。当你的持股达到一定比例，就有机会参与公司的经营管理。一般来说，普通投资者不会直接涉及这个问题，主要是机构投资者需要考虑这个问题。但如果机构投资者的投资涉及到了控制权和董事会构成的变化，也会影响一个公司前景，从而间接影响一个公司的股价。比如前几年轰轰烈烈的宝万之争，宝能系增持万科股票，最终引发了万科内部的大洗牌，也让万科的股价在短期内大起大落，让不少投资者损失惨重。

为什么要给大家介绍这些看似基础的概念呢？其实就是想告诉大家一个道理，股票绝不只是你交易软件中那个跳来跳去的虚拟数字，而是一份实实在在的股东权利。股票不是用来炒的，而是用来支持实体经济的。尽管由于各种主客观因素，A股市场在很多时候背离了支持实体经济的初心和本源，但随着资本市场改革的推进，未来股票一定会成为最重要的资产选择。因为它有着无可比拟的优势：

第一，长期收益最高。很多人觉得股票风险大，但其实长期来看，股票收益率是最高的，没有之一。有人算过一笔账，假如1802年把1美元分别投资于美元现金、黄金、债券当中，那么到2017年你拥有的价值分别是0.053美元、4.27美元、1700美元，而如果你当时投资了股票，你就能拥有超过61万美元。

有人说200年这个周期太长了，那我们看近十年的数据。2008-2017年美股的年化收益率高达5.9%，明显高于黄金的4.5%，美元的2.4%以及美国国债的0.6%。

又有人说美股是牛长熊短，而我们是牛短熊长，但其实A股的长期收益率也没那么不堪。2001年到2017年间，沪深300的年化收益率高达9.1%，上证综指是6.1%，而同期债券只有1.1%。如果拉长周期到1992年上交所成立时点，那上证综指的年化收益率更高达10.1%。如果你那时候幸运地买到了茅台、格力这些优质的价值股，那么收益率更是高的惊人，涨幅甚至远远超过了京沪深的房子。

第二，市场最为规范。尽管A股市场存在各种各样的漏洞，但相比P2P等很多新兴的投资工具来说，股票市场依然是最健康、最透明、最规范的。从大类资产的角度来说，A股市场发展了近三十年，比商品房市场的历史还要早，更不用说近几年才诞生的P2P、数字货币等资产。从内部组成的角度来说，A股市场上的上市公司都是经过投行、律师、会计师和证监会层层把关审核后IPO的，是中国最优质的一批企业。上市之后，他们还要按证监会的要求进行信息披露，尤其是一些重大事件。相比之下，如果你投了一个不规范的金融产品，可能连这个钱去哪了都不知道。比如最近我看到某个爆雷的P2P平台，投资者的钱竟然被挪用到了平台老板的个人账户，这种悲剧在股票市场是绝对不可能发生的。

第三，交易的流动性最好。流动性好是兑现投资收益的保障，而股票无疑是流动性最好的资产，没有之一。股票是标准化的证券化资产，交易信息相对透明，尤其是交易所作为中介，让股票买卖变得非常便利。不像房地产、文物等非标准化资产，交易需要漫长的询价、成交和过户等程序。即便是最抢手的北京房产，从挂牌到成交也得数月，这和股票是没法比的。

第四，门槛最为亲民。这是股票流动性好的另一个原因，股票的门槛低，最低只要几百块，就能买一手，也就是100股。这让股票市场成为投资者最多的市场。最新的数据，目前国内开立A股账户的投资者已超过1.34亿。这个群体是非常庞大的。

第五，空间最为广阔。巴菲特经常用证券化率来衡量一国股市增长的空间。所谓证券化率，就是一个国家股市的总市值与国民生产总值的比率。2017年A股的总市值56万亿，而同期的GDP已经达到82.7万亿，由此计算我国的证券化比率大概只有不到70%，这不仅明显低于发达国家100%左右的水平，也远远低于我们2007年和2015年巅峰时期100%以上的水平。这意味着我们的股票市场还有相当大的扩容空间，未来股票市场的规模会加速扩大，优质的股票会加速涌现。

总结一下今天的课程，我们可能都知道股票，但可能并没有理解股票的本质。股票投资不是猜测涨跌的投机游戏，而是作为所有者分享实体公司成长的价值投资。我们不应该把股票看做一个数字资产，它其实是一个与实体经济血脉相连的、有血有肉的资产。在众多资产里，股票是长期收益、流动性、规范性、可参与性、发展性最好的资产。在接下来的课程中，我将根据我这些年的研究和投资经验，带大家一起重新认识这个最熟悉的陌生人，欢迎大家继续关注。课程文稿在音频下方，有任何有关股票投资的问题，可以在评论区留言，我和我的团队会择时择机回复。