494.中上等企业的投资，这四点缺一不可

中上等企业的投资（二）

重复一次定义，“中上等企业”是相对于公认的好企业而言的企业。公认的好企业例如招行、万科、福耀、申洲之类的，而那些质地相对差一些，但也有不错可取之处的企业可称为中上企业。差的企业就不说了。之前把“中上”企业叫做平庸企业稍显负面，因此更正。

1.利基稳固。我么考虑投资中上企业，一定是因为这个企业有可取之处，也就是要有核心利基。例如是某个行业的细分龙头又或者掌握了一些不可撼动的竞争武器。这些差不多就是利基，利基稳固，且在相对较长的时间内难以更改的绝对优势。对于消费品来说可能是品牌和渠道，对于其他行业要具体情况具体分析。

2.赔率大，很多这类企业管理层都不是公认的优秀管理层。因此要多考虑投资过程中潜在的风险，有毁灭性风险的肯定不属于这类企业。但业绩波动风险，短期不达预期等情况很常见。因此需要大的赔率，否则完全不值得参与。须知好企业经营中也面临很多变数，管理层的平庸会把面对变数的风险变大。这类企业季度业绩波动风险较大，如果空间不够，无法抵御波动的风险。

3.逻辑正确。长期逻辑一定不能有问题，中期也逻辑也一定要正确。短期因为本身存在波动很正常，季度的波动如果不是因为逻辑错误就不是问题。如果逻辑错误，整笔投资就是错的，这点在投资任何企业都是一样。不同之处在于好企业的管理层有较大概率通过时间或者其他对冲错误。而有平庸企业的绝对利基也多少能对冲风险。

4.风险暴露，风险暴露不彻底会降低赔率，甚至有可能会影响逻辑判断。但判断风险暴露也是一个难题，要么至少是行业的半个内行，要么且行且看，抑或两者结合。最重要的是不要站在市场的对立面。

这四点缺一不可，而且互相影响，部分互为前提。所以投资这类企业也不容易，对于绝大多数人还是太难。好企业好价格还是真理，但对收益率的预期也相对要放低。长期能做到40%以上的应该亿中无一。不否认在特定的前提和特定的时期内有人年化做到40%，50%之类的。但拉长时间看，巴老的业绩已经是顶级。大部分人都觉得自己是独一无二的，这没错，但独一无二后面加上优秀两个字或许不太对。我们平凡人还是不要做那些念想。乐观可以，也要适当。大多数人还是要从简单出发再回到简单的，而定投指数或许是最适合的方式之一。如果需要以十年为尺度的时间来告诉人正确答案，或许代价也大了些

作者：群兽中的一只猫

链接：https://xueqiu.com/5131964483/112726384

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。