7-4【黄金】贵金属：为什么银行会强力推荐它？

课程精华笔记

贵金属是大家在银行经常遇到的一种投资品。顾名思义，贵金属投资就是有关贵金属产品比如金、银的投资。现在，贵金属投资的主要平台包括各大主要银行，还有进行电子交易的贵金属期货交易平台；不过，贵金属交易平台目前还处在鱼龙混杂、实践领先制度规范的阶段。根据国务院发布的38号文和央行五部委的联合发文，目前我国唯二合法的黄金交易所是上海黄金交易所和上海期货交易所，其他的交易所都不是合法的、正规的。贵金属交易平台的骗局层出不穷，投资需要特别谨慎。

最靠谱和正规的贵金属投资渠道还是银行投资和现货投资。按照央行的规定，黄金资产管理产品发起设立都应该向人民银行进行备案，黄金资管业务纳入理财业务的监管体系，也就是说，在银行进行黄金资产管理投资是合规的、存在制度保障的。

具体而言，贵金属投资包括这样四个种类：实物贵金属、贵金属积存、账户贵金属、代理金交所产品。

第一种是实物贵金属，投资品种包括黄金现货、白银现货，可投资的标的物很多，可投资的市场也相当广阔。以黄金为例，具体来说按照加工程度分为金条、金币和金饰品等，金条价格一般按照国内外的指导价格，也就是伦敦金价、上海黄金交易所的当日报价来计算，其重量没有统一规定；饰品的价格一般在黄金现货价格的基础上略有增加（每克大约上浮二十至三十多元人民币），包含加工、设计的费用。黄金饰品大致分为纯度较高的足金和质地偏硬、有其他金属混合物的K金两种，一般来说足金价值高于K金；金币的收藏价值是最大的，特殊年代、特定纪念用途的金币的定价基础和现货黄金都不是一个档次。银条、银饰品和银币也有类似的特点，即可以按照收藏价值-审美价值-保值价值的顺序对现货价格进行定位，方便长期投资。

第二种是贵金属积存，也就是贵金属的定投。这种投资方式有在商业银行零存整取，即在期限内按期存入定额资金，在到期后按照合同获取足额的等价贵金属（一般是黄金）。这种投资方式适合资金不多但又想进行贵金属投资的年轻人群。

第三种是账户贵金属。在中农工建交五大行，都可以看到账户贵金属的专属页面。投资者在银行开启了账户贵金属的账号后，就可以通过人民币或美元买卖贵金属份额进行投资，并可以在页面上实时跟踪各种贵金属价格行情的变化，对于黄金投资者，还可以对黄金实物进行提货。账户贵金属投资的种类覆盖所有市面上通行的贵金属；交易方式可以双边交易，也可以按照类型分为实时交易、挂单交易、转换交易和定投交易，具有相当大的灵活性。五大行的贵金属点差都有所区别，投资者需要加以注意。另一点是，账户贵金属实际上是代理交易平台，有可能面临流动性风险和其他损失，风险比前两种投资方式要大。

第四种是代理金交所产品。对于与金交所签订合约的银行，投资者可以选择通过银行账户进行金属交易所产品的投资，可以实现的功能包括竞价、询价、租借、结算、交割，这种类期货或者期货交易风险比上述所有的都大；另一种贵金属定投的方式是黄金ETF，也就是通过股票或银行账户持有基金对黄金这类型的贵金属产品进行投资，一般都是紧密跟踪黄金市场价格的开放式基金。

贵金属投资主要有四个优点：一是价格透明，比如说黄金是国际国内都有指导价格，国际指导价格是一天报价两次的伦敦金价格，国内指导价格是上海黄金交易所的报价，都是按天浮动，很容易监测市场环境的变化；二是没有时间限制，黄金的世界市场没有停板、停市，香港金市收市之后伦敦又开，伦敦收市之后美国金市还在继续交易，全年365天、全天候24小时都可以进行黄金交易；三是我在前面介绍到的贵金属投资的类货币属性——具有优秀的保值性、抗通胀性；四是贵金属作为持有品含有的隐形便利，即交易成本低、产权流动方便、可以作为可靠的抵押品。首先，相比其他种类的投资，黄金的交易成本低，只需要一定比例的报关税，而股票的转手则需要印花税，持有成本是股票更高。其次，贵金属的产权流动是最方便的，不像房产一样涉及到登记制度和遗产税等问题。同时，庞大的、多种多样的黄金市场为购买和转让提供了极大便利。再次，黄金是一种国际公认的抵押品，不管是民间的典当、还是银行业的贷款，都可以用黄金作为等价物进行抵押。

贵金属投资的缺点也很明显：实际上大多数人不能区分贵金属投资中的现货、等价物（如“纸黄金”）、期货，从而远远低估了投资风险。黄金期货的杠杆并不低，而且因为市场比较大、价格影响因素多，价格具备不连贯性，虽然有一定的方向性指标但难以预测短期变化，因此遇到暴涨或暴跌，经验不够充足的投资者都容易出现爆仓从而无法止损。

综合来看，贵金属投资有几条基本逻辑：

一是可以按照收藏价值-审美价值-保值价值的顺序对现货价格进行定位。稀缺性越高的产品越有收藏价值。这部分稀缺性往往是出自特定年份、有特别意义，具备历史收藏价值，应该纳入收藏品范畴考虑；做工越精致、品牌效应越强的饰品价格就越高；从保值角度来看，纯度越高，价格也就越高。

二是贵金属投资从长期来看具有强保值特征，但用凯恩斯的话说“长期来看我们都死了”，所以不妨用中期视角，比较贵金属和其他资产的投资回报率。我主要从投资轮动和美元影响两个角度进行分析。从历史数据来看，在大缓和时代，也就是股票牛、房地产牛的时代，投资贵金属相对来讲是不那么划算的。但在市场情绪恐慌震荡的年代，比如金融危机、贸易战，黄金作为避险资产和货币等价物的属性得以凸显。另一方面，黄金的期货价格和美元往往是负相关的。美元走强，就意味着美国的经济基本面依旧稳定，美元作为货币资产的价值屹立不倒，黄金的价值就会相对疲软；美元走弱，黄金作为货币等价物就会走强。

总结今天的课程，我总结了贵金属投资的种类、特点和投资逻辑，希望对大家有所帮助。