6-11【实业投资】大IT：如何寻找下一个BAT&TMD？

课程精华笔记

以智能手机的普及为分水岭，IT行业经历了互联网和移动互联网两个时代。前半场是互联网时代（也就是个人电脑时代），后半场是移动互联网时代（也就是智能手机时代）。BAT和TMD分别是前后两个半场上的超级独角兽。所谓BAT,就是百度（B）、阿里（A）和腾讯（T），这个大家都很熟悉，TMD可能还有很多人不熟悉，指的是头条（T）+美团（M）+滴滴（D）。不管是做股权投资还是二级市场投资，投资者最希望寻找的就是像独角兽这样的投资机会，因为这意味着成千上万倍的收益。

从历史来看，大IT行业是最容易出现独角兽的地方。一是技术应用范围最广，互联网作为核心的IT技术几乎可以应用于一切领域，颠覆这些领域的传统模式；二是规模经济效应最强，互联网的核心理念是共享，互联网最大的功能也是联通更多的人，这个过程中单位产品的销售成本会大幅降低，形成很强的规模经济效应。

尽管很多领域的独角兽已经形成垄断之势，比如搜索引擎的百度，电商领域的阿里，即时通信领域的微信，新闻领域的头条，团购领域的美团，出行领域的滴滴。但IT行业的创新从来没有停止，互联网也永远不会束缚在一个固定的边界，未来伴随着消费升级和技术创新，还会有一批又一批的独角兽出现，大家可以沿着以下几个方向去寻找：

第一个方向是新零售。大而全的综合电商平台格局基本已经形成，淘宝和京东，一个做多元化，一个做正品，分工明确。但这并不意味着电商行业的大门已经关闭，未来新电商还是会有独角兽出现。

一是模式创新。还是卖那些东西，但是用创新的销售模式压低价格，比如用社交的方式去做团购，拼多多就是一个例子。拼多多的用户主要发起一个团购价，在熟人间发起团队，如果拼团不成功就会退货。拼多多主要依附于四五线城市长尾用户的爆发，这一部分人的需求也许不能通过精品电商满足，但他们对价格高度敏感，而且也在逐渐成为主流需求。拼多多目前的年活跃用户已经将近3亿人，2017年的交易额达到了1412亿元。

二是细分领域深耕。淘宝是大而全，但某些特殊产品，尤其是新崛起的高附加值、大额商品的交易很多都需要新的交易平台，比如做二手房交易起家的链家，通过深耕二手房市场积累了大量有价值的数据，在互联网+时代和租售并举的时代链家的细分领域下，数据就是财富。链家现在完成了将近五百亿的C轮估值，已经是独角兽了。做二手车的优信、瓜子，都是通过积累数据、精细运营和管理实现了一站式服务，升级和改善看二手车存量市场的需求，目前的估值范围大约在5亿到20亿美元之间，可以说是准独角兽。

第二个方向是新娱乐。移动互联网时代娱乐消费升级，王者荣耀在巅峰为腾讯贡献了一半以上的营收，这让我们看到了市场的巨大空间。从游戏、音乐、视频三个方面来看，未来都有可能出现独角兽。

一是游戏。游戏市场需求庞大，供给过去没有体系化、品质化，比如盛大游戏和网易最早都是做游戏代理，后来腾讯、网易自己做游戏开发，属于业务模式的升级。业务模式进一步升级，会出现类似暴雪这样的优质公司，或者steam这样的游戏开发者平台。

二是音乐，版权保护到位了，付费市场已经形成，比如苹果旗下的iTunes、网易云音乐和腾讯音乐。网易云没有从网易独立出去，估值也是几十亿这个量级的。这些平台反过来会对创作者形成孵化，有很多更深入的整合方向。

三是视频，随着5G的推广，网络视频会越来越普及，网络平台可能会取代电视台成为主要的影视渠道。短视频方面有赋权给普通受众的快手、抖音；长视频方面有各种细分领域，如网络自制视频和自制剧，还有大型赛事的转播和独播等。比如芒果TV就是因为湖南台综艺节目的全网独播而吸引了大量忠实粉丝。

第三个方向是新教育。互联网重新定义教育行业，很多知识的传播和培训是可以在线上完成的，通过互联网实现知识付费，可以最大限度的兑现知识的价值。这里不只是新东方等传统巨头的线上化，更重要的是一些新的业态，主要有三块：

一是知识付费平台。现在综合性的平台已经相对成熟，比如喜马拉雅。未来可能会有一些细分领域，比如面向年轻白领的知乎Live、面向业界人士的投研社等等，在不同的领域有不同的需要。

二是知识付费社群。围绕IP打造社群，比如知识星球、小红圈。其实长远来看，知识付费都是要精细化到不同的群体的，做社群本质上就是为内容传输服务。

三是知识IP生产。教育最终是要卖知识，现在平台很多，但优质的知识产品相对稀缺，主要是没有产业化，很多IP都是兼职生产。我们如是金融研究院就是要打造金融版开心麻花，聚集于生产优质的金融知识产品。

第四个方向是新技术。除了传统的互联网转型升级，新的信息技术也在不断涌现，未来有可能像互联网一样颠覆传统行业。

一是大数据和人工智能。马云说，未来要从IT时代到DT时代。我们每时每刻都在产生海量数据，但过去这些数据没有被充分利用。未来基于大数据分析的人工智能将颠覆很多领域。比如今日头条，在新闻媒体这样一个再传统不过的领域，他依靠基于用户偏好大数据的智能推荐迅速崛起，包括头条投资的企业抖音，也是同样的技术，根据你浏览产生的大数据不停给你推荐你喜欢的视频，不到3年时间就成长为全球下载量第一的APP。当然，人工智能的应用还远不止这些，比如人工智能还可以和金融结合，最重要的一个方向就是智能投顾，可以根据你的风险偏好、承受能力来推荐最优的资产配置组合。

二是区块链。很多人通过比特币认识了区块链，但区块链绝不是比特币这么简单，区块链是一种去中心化的分布式数据技术，除了可以在货币金融领域创造出颠覆性的比特币，还可以在诸多领域加以运用。比如跨境支付、供应链金融、物流传输，都可以用区块链。

最后总结一下今天的课程，大IT行业虽然已经创造了很多神话，但并不意味着已经给无机可乘，沿着新零售、新娱乐、新教育、新技术四个方向，我们依然有可能捕捉到下一只独角兽。