1033.【热点】这些年红利投资的感悟

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红利投资是我认为最好最稳定的投资策略。所谓红利投资就是选择成熟型高分红企业，买入长期持有，享受稳定的红利收益。

之所以这个策略被忽略主要有两点，第一是对企业分红除权除息的不理解，第二是对每年分红所得到的收益不屑一顾。

当前中证红利指数股息率在5.5%~5.6%之间，前两年极端的时候到过6%以上，不过这点收益对于几年翻一倍甚至几倍的人来说确实有点看不上。

那么股息率保持在5%到底是什么概念？我们来算一笔账。

假设你有100万，买入股息率5%、股价10元的股票10万股，每年股价不变保持在10元并且分红再投资，一年后资产为105万，十年后资产为163万，二十年后资产为265万，短周期看，十年年化利率6.3%，二十年年化利率8.25%，并不是很突出，那么一个完整的投资周期60年能收益多少呢？经过计算，六十年后资产为1868万，年化利率为29.47%。

从以上案例可以看出拉长周期看红利投资收益率绝对不低，而且红利投资是相对稳定和可复制的投资策略。

上面的假设是个极端案例，要求每年保持5%的股息率并且每年都能填权，现实中这种企业并不多见，现实中企业的经营情况和内外环境往往更为复杂。

那么我们可以适当优化一下红利投资策略，只要找到3%～4%股息率并且增速在10%左右的龙头企业就行。这种企业目前一抓一大把，业绩增速可以弥补股价不填权的问题，随后只要关注企业的经营情况不出大问题就能安稳的拿分红，这比不断追求所谓的高速增长企业一夜暴富现实的多。

经过优化我们再来看一下红利策略，寻找增速在10%～20%的龙头企业分红率不低于30%，在3%～4%股息率区间买入，低于3%享受股息高于5%大量卖出。这样按照股息率作为买卖依据可避免股价波动影响，唯一要做的就是关注企业是否能保持高股息发放，如果出现业绩连续下滑基本面变差不能保持高股息发放时果断卖出。

红利策略优势是收益稳定可复制，缺点是时间跨度长不能实现短期暴富。这些年红利投资的感悟分享给大家，站在当前视角我发觉红利投资和我以前的设想还是有所出入。

目前我的红利策略投资框架更接近成长型价值投资，当年我认为只要买股息率高的股票然后股息再投资就是红利策略，现在看来是我把红利策略想简单了。

红利策略光看一个股息率指标会掉入股息率陷阱，就如同只看市盈率炒周期股一样不可取，红利策略底层逻辑是吃股息再投资，靠长年的高股息复利取得投资高收益。

但在筛选投资标的的时候，不能只关注高股息而忽略成长性，比如A股息率5%但是业绩不增长，B股息率3%业绩每年增长10%，10年后A股息率还是5%但是B股息率已经涨到6%，所以成长性对于股息率的影响还是比较大的。

股息率的增长可以等同于现金流的增长，毕竟分红是要真金白银来分，这个做不了假，这是最直观的现金流增长，价值投资认为企业价值等同于未来现金流增长，所以我说我目前的红利策略投资框架更接近成长型价值投资，唯一区别是价值投资只要增长是确定性的分不分红无所谓，而我加了个分红指标。

高分红企业有个共同特点是企业愿意分红，这个特点决定企业是在成熟期和稳定期，不可能处在高速扩张期或者初创期，这是红利策略的弊端，作为策略必需要有取舍，投资中必定是要放弃一部分机会无法面面俱到。

当年我认为高股息股票随便什么时候买都一样，只要吃到股息再投资就可以，现在看来买点还是很关键，只要几年抓住几次机会就够了。

行业周期低点是个不错的买点，高股息标的中很多企业都是周期性行业，比如煤炭猪肉银行，在行业周期低点买入持有等待行业周期反转。

企业短期内遇到危机，在企业遇到危机时买入，只要不是致命危机，过后都能得到不错的回报，我记得茅台塑化剂危机的时候股息率一度超过5%。

行情低迷时也是不错的买点，红利策略拿到股票分红后不要急着再投资，可以等到行情低迷时，行情低迷如何判断，一个是成交量明显萎缩，一个是历史性危机，还有就是A股特有的3000点保卫战，失守也说明是行情低迷。

红利策略并不能简单的归纳为买入持有分红再投入，而是对企业商业模式竞争环境所处周期等的综合考量后所决定的投资，并且还需要耐心持股等待价值再发现。

最后说一下几个比较常见的红利基金的优缺点：

中证红利：股息率市值加流动性，优点都是成熟型企业分红稳定流动性好，能选出周期底部高股息率企业，缺点是缺乏成长。

红利低波：股息率加波动率，优点波动率低回撤小，缺点是周期反转快速拉伸的企业会被排除在外，只能吃到鱼头吃不到鱼身。

标普红利：股息率加增长，优点是有增长能选出连续增长的企业，缺点是短期困境中的企业会被排除