二、 股权激励的时机

2023.05.28
二、 股权激励的时机
股权激励的时机选择很重要，即不同的企业发展阶段应采取不同的股权激励模式，在什么山上唱什么歌，这是企业的角度。但笔者认为从资本运作的角度来看股权激励的时机，可能更贴切些，如图5.12所示。

图5.12　股权激励的时机

（一）初创
这一阶段需要考虑的问题包括：创始合伙人团队的搭建、股权的设置；预留后续合伙人股权；大股东代持等问题。
（二）天使轮/A轮/B轮
投资人出资进入企业，一般要求企业做多轮股权激励。这时企业会有增量估值，员工对企业的发展与个人的收入有一个好的预期。
（三）新三板
需要提前设计持股平台，持股比例也可以放大，要对接后续的IPO计划。
（四）Pro-IPO轮
考虑上市前的融资问题，可以再做一轮股权激励，但要考虑股份支付对企业净利润的影响。
（五）IPO
受上市监管，企业推出的股权激励计划不得超过总股本的10%，主要是对内部管理团队及核心员工的激励。
三、 股权激励的步骤
无论是否是上市公司，股权激励一般包括六大步骤，即“六定”法（见图5.13）。

图5.13　股权激励的六大步骤

（一）定来源
1．股权转让：总股本不变，即存量股权转让（详见图5.14），原有股东向激励对象转让一部分股权，例如大股东的股份让渡。

2．增资扩股：总股本增加，企业向激励对象发行股份，老股东所持比例相应下降，如图5.15所示。

图5.15　增资扩股

3．回购股份：总股本不变，但鉴于公司的资金实力和现金流状况，仅限上市公司。
（二）定对象
1．公司高层：副总经理级。
2．公司中层：部门经理级。
3．业务及技术骨干。
4．历史贡献人员及重要利益相关者。
（三）定价格
1．上市公司以股票价格为核算依据；
2．非上市公司采用净资产计算法、市盈率计算法、注册资金法等。
假如公司授予员工一定数量的股权，可能会出现员工行权时无钱购买的情况。在实务中，可以采取以下的解决办法。
（1）公司配套资金。当前多数企业的行权资金仍以自己筹措为主，其他方式为辅。例如华菱管线（000932.SZ）规定激励对象的购股资金将由公司和个人按1：1比例分别承担。公司要求激励对象自筹部分资金的同时，会以股权授予时相应业绩年度的超额净利润为基数，提取一定比例的购股资金。
（2）信托方式垫资。公司将资金委托给信托公司，信托公司成为信托资金名义上的所有人，公司成为信托的委托人同时也是受益人。信托公司将资金贷给激励对象，激励对象购买公司股票。
在实务中，定价既要考虑员工的历史贡献，更要考虑未来价值。为便于大家的理解，笔者按照员工的工龄和未来价值做了一个定价模型，如表5.12所示。

表5.12　定价模型

假如一个员工工龄超过10年，但未来价值不高，公司如何定价？按照定价模型，该员工工龄认购价格为0.5元/股；未来价值1.3元/股，公司确定两者的权重分别为30%和70%。
因此该员工的认购价格＝0.5×30%＋1.3×70%＝1.06（元/股）。
需要注意的是，在认购价格的确定上，老板定游戏规则，要让员工做选择题，不做判断题，因为员工众口难调。
（四）定数量
1．确定总量需考虑因素：企业规模大小、业绩目标的设立（需要多大的激励额度）、波动风险的预防（业绩好与不好）、保证大股东对公司的控制权；
2．动态股权激励：不要一次性分配；根据公司发展历史阶段、未来人才需求、行业变化情况逐年分次释放股权。