0457.【闲谈】什么样的基金更容易有超额收益？

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫什么样的基金更容易有超额收益？来自韭菜投资学。

之前跟大家分享了主动基金创造超额收益的能力，那有没有什么样的基金更容易有超额收益呢？

历史数据也能提供一些规律，一个有效的因子就是基金规模。

按照规模大小，把主投股票的基金，即股票型基金和偏股混合型基金分为三类：基金资产净值达到85亿元，算大规模；30亿到85亿之间，算中等规模；不足30亿，算小规模。把这三类基金各自编制成一个等权重指数，比较过去10年的走势。

直观感受就是中小规模基金的表现明显好于大规模基金。为了看得更清楚，我们把小规模基金相对大规模基金的超额收益也画成曲线图，曲线上涨的阶段，就代表小规模基金跑赢大规模基金的阶段，反之曲线下跌的阶段，就代表小规模基金跑输大规模基金的阶段。

过去十年中，小规模基金几乎一直保持对大规模基金的优势，要么是明显跑赢，要么是差不多，没有太明显的劣势期。

大规模基金买得人多、名气大，为什么反而不如小规模基金呢？因为当基金经理管理的资金过大时，为了能够把手里的资金配置出去，基金权重股将只能选择大盘甚至超大盘股，大大限制了选股范围，自然就限制了获取超额收益的能力。

当然基金也不是规模越小越好，有些规模过小的就是不被市场认可，基金经理的历史表现可能确实偏弱；其次规模过小还可能增加基金清盘的风险，也会影响长期持有体验。

随着A股市场发展，流通市值提高，流动性变好，就可能支持更大规模的基金取得更好的收益。我们发现，虽然近10年来小规模基金表现更好，但近5年来，中规模基金的表现已经超过了小规模基金，当然大规模基金还是不太行。

2017年之前，一直是小规模基金更有优势，但在2019年之后，大部分时间都是中规模基金占优。

中规模是基金净资产在30亿元-85亿元之间的，说明A股发展到现在，已经可以支持85亿元规模的基金，不会因规模过大明显限制超额收益产生能力。但对于更大规模的基金来说，实现超额收益的能力仍然被限制。

我们在选择主动基金时，同等条件下就可以尽量回避规模过大的基金或管理规模过大的基金经理。我在评估基金经理时采用了五维评价模型做参考，其中一个维度就是灵活性，主要考察基金经理管理的规模以及持仓股票的流动性，对于选股范围被较大限制的基金经理就会排除掉。