0456.【闲谈】已经涨了这么多，我还能买吗？

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自10月底市场触底以来，整个港A股资产涨了不少。其中恒生科技涨了60%+，成为中国资产中涨幅最大的板块；恒生指数涨了47%；作为中国核心资产代表的沪深300，也涨了20%+。整个市场“涨”声一片，“牛市初显”“春季躁动”的声音逐渐多了起来。

很多人在这个时候，警惕了：都涨了这么多了，我还能上车吗？要不要再等一等？要很好地回答这个问题，我们还是系统性地多角度看下。

首先我们要看一下，从10月底以来这一轮背后的驱动因素是否已经完全兑现了。这一轮上涨的背后，就是我们常说的三座大山的崩塌——疫情政策转向、国际关系改善以及美联储加息趋缓。当然，如果还有半个的话，就是一系列地产纾困政策的推出。在这些举措之上，市场风险偏好急剧抬升，从而推动了行情的演绎。

那么这些政策是否已经完全兑现了呢？我觉得，还没有。可能在那三座半大山里，也就地产政策兑现了绝大多数；国际关系的优化可能是一个偏中长期的定价因素，且比较难以量化，我们也且按下不谈；疫情政策转向可能在情绪层面有了反应，但是对经济层面的影响需要随着时间慢慢展开，它不会是一个在短时间内就能实现的变量；最后就是美联储政策转向了，一轮新的宽松周期往往要持续2-4年，而现在，甚至连大幕都还没有完全开启。

这种没有完全兑现的逻辑，从定量的角度也能够看出一些迹象。这也是我们考虑现在能不能上车的第二个角度。实际上，当下主流指数的估值，依然处于比较低的位置。

而且很容易被人忽略的一点是，这轮上涨，就A股来说，核心还是由北上资金驱动的，内资没有什么表现。而北上的偏好又是集中于核心资产，所以上证50、沪深300等权重资产在此期间涨了非常多，但是以中证500和中证1000为代表的中小盘，其实在这两个多月里属于低位待涨局面，指数层面基本没有异动，很难“言高”。

在定性与定量分析之后，现在能不能上车，需要考虑的第三个角度，当然是准备上什么车的问题了。如果现在是想买一些前期已经涨了不少的资产——比如高仓位深度价投，集中拿的核心资产，且并不轻易轮换——那短期的确可能需要注意一下。

最后一个不得不考虑的问题是：你的仓位。

如果你是一个七八成仓以上的投资人，那么现在要不要继续买，并不是一个特别要紧的问题，现在买、再等等，都是可以的。但如果你现在只有三四成仓位、甚至基本空仓，那，或许真要抓紧时间了。