【投资晚报】别慌！市场已经很强，再悲观就不合适了（11.28）

我没有想到过了这个周末之后大家会变得如此悲观，这跟半个月前20条优化政策刚出来的时候简直是两个极端。当时市场都急不可待地去抢出行旅游消费板块，旅游ETF被买到溢价。如今才过半个月，市场又对出行旅游消费板块失去信心。

我觉得这又再次产生巨大的预期差，上周已经给大家写过一些分析了，我建议大家有空还是重温一下

昨晚有朋友来问我，感觉药师不食人间烟火啊！现在还想投A股，是不是有点太不明朗了？这位朋友问得还是相当克制的，我换个粗暴翻译版：药师你周末是不是没看各路消息啊，这个时候还投A股，你是不是嫌钱多，活得不耐烦啊？

这或许也是很多朋友心中的疑问，所以我今晚打算掏出来讲讲。

虽然我们现在看到的情况虽然一团糟，但越是混乱越是能够促使事情往好的方面去转变。俗话说，生于忧患，死于安乐。这句话其实蕴含着物极必反，万物皆有周期的道理。

意思是当人们的生活非常美好的时候，大家没有忧患意识，大家都没有做好解决危机的准备

所以，表面最安全的时候，其实是最危险的时候。

但是当人们的生活变得越来越糟糕，大家的忧患意识会越来越强，越来越多的人们自发学习解决危机的能力，这个时候就算不去传播知识，知识也总会有办法溜到所有人的脑海里。

所以，表面最危险的时候，其实是最安全的时候。

这套周期论说法不是我用来给你们灌鸡汤，也不是最近才想到的，这就是我一直使用的投资理论。当年差不多最疯狂的时候，我也有做过风险提醒，几个组合当时也都做了应对的调仓。

两年后的今天我也可以引用回这个老标题，不过我会改成《做好赚钱的准备》。高估值的时候多提醒风险打预防针，低估值的时候当然多提示机多做按摩了

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昨晚又重新给大家梳理了光伏行业接下来的风险，今晚再重新给大家梳理电力行业接下来的机会。不能只说风险不谈机会，也不能只说机会不谈风险。

11月25日，国家能源局发布电力现货市场基本规则、监管办法（征求意见稿），文件明确了电力现货市场建设主要任务，做好调频、备用等辅助服务市场与现货市场的衔接；稳妥有序推动新能源参与电力市场；推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易；各地按照国家要求，结合电力市场发展情况和实际需要，探索建立市场化容量补偿机制等。

简单理解就是探索电力市场化定价，尽快打通新能源配套储能的商业模式，实现高效稳定的电力供应，尽量减少后续出现去年拉闸限电的情况。

去年出现拉闸限电，电力企业大幅亏损的一个很大问题就是“市场煤与计划电”的矛盾。所谓市场煤就是火电厂用来发电的煤价是市场化定价的，如果煤炭供不应求，价格就会上涨。所谓计划电就是电厂卖电的价格却是被政策锁定的，6毛一度电不能涨也不能跌。

所以一旦煤炭价格快速上升，电价不能涨，那电厂铁定就会亏钱，电厂亏钱扛不住那就只能拉闸停电。去年我们的应对办法是让煤炭厂跟火电厂签订保供长协单，让煤炭厂以优惠价格优先供给火电厂，保障火电厂的正常运营发电，这样才能保障居民生活和工厂正常运行。

这让原本的“市场煤”又变回“计划煤”了，所以这只是权宜之计，未来还是需要把计划电逐步转为市场电，居民电价要稳定，但是工商业电价允许波动，所以这对于电力企业是有涨价空间的利好。

成本端那边，无论是火电成本（动力煤价格）还是新能源成本（硅料价格）都有下降，硅料的降价我昨晚已经跟大家分享过，今晚不重复了，说说煤这边。

这两年连续出现停电后，政策对煤炭供给就松了不少，加上因为海内外经济需求都不太好，所以阶段性造成了动力煤供给边际变多了，需求却变少了，电厂的煤炭库存开始累积，比往年同期要高出不少�

由于库存累积较多，煤炭价格也开始下跌，而且因为煤价这两年是在历史高位，电力企业亏得裤子都没了。即使明年煤价跌幅不大，在今年业绩低基数的基础上，电力企业的业绩也一定会是边际好转，只是好转的幅度需要跟踪观察煤价而定�

因此，电力行业接下来是三重利好加持，第一个是收入端可能有利好（电价涨），第二个是成本端可能有利好（煤价和硅料价格下跌），第三个是政策可能有利好（整个行业商业模式可能会得到优化）

明年随着新能源上游竞争加剧，价格战可能随处可见，那么作为偏下游的电力行业其实是受益的。电力行业内部非常广泛，除了发电的电力企业，其实还包括电网、电气设备等细分领域。

在我调研的过程中很少看到基金经理特别看好这个行业，主要原因是这个行业商业模式不好，以前并不是一个市场化运营的东西。但是这个毛病未来可能会发生改变，而且也因为这个毛病的存在，市场给的预期不是很足，估值也普遍不高，特别是火电股。

篇幅有限，今晚就说这么多吧，其他问题去留言区。

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