【投资晚报】不要对市场悲观！这个重磅数据已经见底（08.22）

以前念书学经济周期的时候，很喜欢老子里面的一句话：祸兮福所倚，福兮祸所伏。这句话的大概意思就是坏事会引发好事，好事又会引发坏事，周期不断循环。老子是春秋战国时期的人物了，比西方的经济学诞生不知道早多少年，所以“周期”是肯定存在的，且经过了漫长岁月的考验。

周期的存在是告诉我们一个道理，凡事不要用线性外推的思维去想。好的时候不要太乐观了，坏的时候也不要太悲观了，反转可能就在不远处，不要掉进“线性外推”的陷阱里面。

目前市场有多悲观，不用我叙述了。

我今晚只分析，继续悲观合不合适？

从今晚要给大家介绍的库存周期来看，继续悲观是不合适的。

�图是我们的工业企业库存数据曲线，它的走势就是起起伏伏，有低谷也有高峰。库存高峰，往往对应市场顶部。但库存的顶部很难判断，因为多高才算高呢？库存低谷，往往对应市场底部，库存底部则比较容易判断，0附近就是了。

过去10年里面，库存底部出现三次，分别是2016年7月，2019年3月-11月、现在。前面两次库存周期底部，都是行情的阶段性底部。如果往前看2013年8月那次也是行情阶段性底部，但那个时候库存同比不是0，只是库存后续回升了，所以严格的话不能把它算进来。但不管如何，库存底部对应行情底部，这个结论是成立的，所以目前这个位置就是底部。

数据来源：Wind

库存周期是怎么形成的？

假设小丸子是酿酒的，佐罗、我、老严都是来买酒的。但一开始只有佐罗经常买，所以小丸子只酿一瓶就够卖了。佐罗品尝过后觉得很好喝，介绍给我和老严以及其他同事，小丸子的销量激增，为了满足大家需求。小丸子开始扩大产能，提前备货，增大库存量，这就是库存周期最繁荣的时候-主动加库存。

但小丸子太乐观了，虽然佐罗和我都很喜欢她酿的酒，但老严以及部分同事喝不太习惯，小丸子的销量开始下降。虽然小丸子已经不再扩大产能，但之前由于太乐观砸出来的产能还是超过了需求，导致产能过剩，有部分产品卖不出去，堆积成库存了，这就是库存周期开始衰退的阶段-被动加库存。

库存堆起来是有损耗的，仓库需要租金，产品也有过期。当库存堆到一定量，小丸子开始想办法清理库存，于是选择了降价促销。原本199元/瓶的现在只需99元/瓶了，比隔壁小美的138元/瓶还要便宜，这就是库存周期加速衰退的阶段-主动去库存，行业价格战就是典型特征。

经过一轮残酷的价格战，隔壁小美的市场份额被小丸子降价促销策略抢过来不少，被小丸子的颜值和产品吸引成为死忠粉了，即使不降价促销，库存也逐渐在消耗，这就是库存周期新一轮的起始阶段-被动去库存。

再看一眼�面这张图，我们目前就处于主动去库存的尾部，即将进入新一轮库存周期的起始阶段，这个时候也是最值得投资小丸子的阶段，因为熬过这轮库存底部，小丸子的死忠粉就会多起来了，前面的位置就轮不到我了，等小丸子酿酒的靓仔可能就要从村头排到村尾了

数据来源：Wind

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