融资

2022.11.19
融资
现金一定是企业最为重要的资源。企业资金不足或受限以及准备谋求更大发展时，就需要从外部获得资金支持。融资能力是一个企业是否健康以及是否能够高速发展的重要保障之一，所有的融资都是有代价的。所以在考虑融资的同时，必须充分考虑代价与风险之间的关系。
一、充分考虑代价与风险的平衡关系
企业融资需要考虑代价与风险的平衡关系，如图10-3所示。接下来，我们逐一进行简要叙述。

图10-3 融资需充分考虑代价与风险的平衡关系

1.融资首先考虑的重要问题就是代价。
融资主要的代价就是利息、股权、信息透明和接受监管。
（1）利息。使用债权融资就应当为债权人提供利息作为报酬，否则债权人没有任何必要为你提供资金。而且贷款利息一定要高于国家央行的基准利率，债权人的盈利主要是赚取利息差。所以在考虑融资的时候，一定要充分考虑公司的盈利能力是否能够完全覆盖融资利息。
（2）股权。股权融资就要出让一部分公司的股权来获得资金，这部分股权就作为融资的代价。表面上看股权融资不需要支付利息，很长一段时间好像都不需要额外的成本负担，但公司相当于长期将股权分给了投资人，理论上讲投资人就可以永久性地获得企业未来收益的分配权。债权则不同，当归还所有贷款本金以后就不需要再支付任何利息代价。
（3）信息透明。虽然不同方式的融资有不同层级的信息透明，但毕竟是需要将企业的信息向外部有限方公开。例如从银行贷款，那么就有义务向银行提供公司相关的财务数据和有关业务数据，来证明公司是稳定健康的，以及资金是按照银行规定的用途来使用的。如果是股权融资，也会需要向投资人公开财务等相关信息。如果是上市，就会需要向所有公众公开公司更多的财务数据。
（4）接受监管。无论是债权人还是股权投资人，都有可能对公司的某些数据或某些行为进行监管。例如，债权人可能会要求公司资产负债率不得超过多少，一旦超过则有权提前终止贷款等；股权投资人要求公司的资金必须用于什么支出，一旦破坏约定，投资人就有可能要求公司做相应的赔偿。投资人可能还会跟公司或创始人签订对赌协议，要求在某一个阶段必须达到怎样的业绩水平，如果没有达到，则有可能由公司或创始人做出赔偿。如果是上市公司，则会接受来自各个监管部门和公众的监督。
2.融资其次考虑的核心问题就是风险
（1）无法归还利息的风险。如果公司不能通过日常经营所获得的利润归还相应的利息，那么债权人就有可能要求提前偿付所有的本金，以及将公司纳入一个黑名单当中，甚至影响整个公司的信用体系，这对未来的融资会是一个严重的打击。
（2）无法归还本金的风险。如果公司不仅无法归还利息，连本金都难以筹集到，那么这种风险是有可能会导致公司的最终倒闭和破产。有的公司会用新债去偿还旧债，这种方式在短期之内资金周转不开的时候会比较有效，但长期来说还是要通过公司的日常经营来获得足够的现金以支付银行或金融机构的本金。
（3）违反对方或第三方监管的风险。也就是说，如果债权人或投资人与你有相应的限定要求，如果你达不到的话，就会有一些监管上的风险。特别是当公司在公共融资或者IPO的时候，你的相应的监管部门就会比较多，而且公司必须严格遵守相应的法律法规来运行，一旦违反某一项规定就有可能给公司带来严重的风险。
二、融资的种类
融资主要有债权融资和股权融资两种，如图10-4所示。

图10-4 融资的种类

（1）债权融资主要是银行贷款、其他金融机构贷款、债权基金或发行债券。
银行贷款、其他金融机构贷款和债权基金的逻辑比较简单，通常银行采取抵押和信用方式给予贷款。抵押贷款通常要求公司提供抵押物或质押资产，且资产本身价值要打比较大的折扣来对照贷款额。例如，以100万元的房产作为抵押，有可能就会按照50万元或60万元这样的额度发放贷款，一旦还不上贷款，则抵押房产就可能会被银行拍卖。抵押贷款通常贷款的金额相对较大，周期相对较长。信用贷款是金融机构根据公司的信用等级给予相对短期和相对小额的贷款。
发行债券对于公司本身的资质、信用等级和规模要求比较高，债券与贷款最大的不同就是债券多是面对公众发行的，主要资金来源多是公众，贷款则是金融机构给予资金。通常，发行债券周期比较长，资金相对会比较高。发行债券的利息率通常要高于相同市场的银行贷款利率，否则就不会有足够的吸引力让公众来购买债券。
当然，还可通过一些第三方平台进行债权融资，例如P2P公司。我国早期的非银行P2P等网贷平台风险较高，这种风险对于出资人和贷款人都具有很大影响。有的企业会考虑众筹，要么是通过员工借款，要么是通过公众来众筹。这里会有一些法律上的限制，并不是所有的企业都可以安排众筹，一旦触及法律监管风险，则代价会很大。
（2）股权融资主要是指机构或个人对公司投资并获得公司部分股权。财务投资人通常有天使投资、风险投资、私募基金、投资银行和公开上市等，另外还有战略投资人会最终占有公司更多的股权并融入其原有战略版图中。
天使投资是指在创业公司非常早期甚至还没有产品的时候，投资人给予研发产品的启动资金。天使投资的资金通常不是很多，股权占比相对会多一些。天使投资风险极高，因为这个阶段创业公司的生存能力很弱，很大概率最终无法生存下去，只有极少数创业公司能够活下去并真正发展壮大，而天使投资人只要投对了几个公司，就能覆盖其他失败的项目损失。过了初创阶段的股权融资通常是风险投资或私募基金，在这个阶段的企业产品已经成型或上市，获得了用户认可。为了快速占领市场，需要大量资金支持，一旦市场抢占成功，公司就会快速成为行业内举足轻重的企业。在公司上市之前通常会有投资银行给予一轮融资来帮助企业进一步夯实市场和产品，公开上市则是通过公众购买股票来获得股权融资资金。
无论是天使投资还是风险投资，也无论是私募基金还是投资银行，其投资的主要目的还是通过后期的退出来赚取差额，很少有股权投资人会一直陪企业走到最后。当然，企业在发展过程中不排除有战略投资人给予资金并占有更大比例的股权。对于获得资金的公司来说，无论这些投资人未来在什么时间退出，只要公司发展良好，那么投资的退出就是投资人与其他投资人之间的交易，而对公司的资金没有太大影响。