共同基金常识 14

共同基金常识14：指数FOF的未来

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续来讲这本书，共同基金常识，昨天我们说到了，如何让大家降低风险的同时，获得更高的收益，还得成本低廉，避免风格上的扰动。看起来比较贪心，但是其实还是有办法的，需要在指数型平衡基金的基础上，做一定的低成本量化管理，形成一个指数FOF的模式，这样指数基金的费用很低，简单优化管理再加0.2%的费用，大家也还能够接受，长期下来，也不会吃掉多少收益，这样的组合，既能够控制回撤，也能够长期持有，还能够应对风格的变化，会按照一定的程序，在价值，成长，甚至美国股票之间进行自由切换比例关系。通过量化，实现对于风格的优化，也废不了太多的人工，也不需要深入去研究行业，所以这种模型成为一种可能。老齐也正在致力于研究这种成本低廉的投资模型开发。让我们可以用更低的成本去管理基金，也可以用更低的风险，获得更高的回报。未来把这套逻辑应用于公募fof的产品当中，将会实现一个互联网时代的爆款产品。也只有这种指数化产品，与规模无关，不会因为规模暴涨，而导致投资收益降低，最终做到，管理人和持有人利益一致。

下面我们再看看，关于基金的营销，如何才能够降低成本。今天我们来看看，基金的营销话题，作者说基金行业当中，市场营销正在成为一股主要的驱动力量。但现在也出现了很多的问题，首先，他消耗了太多的费用，减少了持有人的回报，现在基本上基金公司会在渠道上投入重金，甚至给很高的佣金比例，其次，渠道销售，为了得到更好的收入，经常把基金吹的天花乱坠，把很多偶然的回报，吹成是必然，把之前的回报，说成是可持续的回报，最后，也是最重要的一点，这种营销驱动，让投资者和基金的关系发生改变，持有人不再是基金的所有者，而基金被作为投资顾问的客户来对待，也就是说，基金公司不再对持有人负责，而只需要对渠道负责。结果会相当严重，比如以前基金公司得让客户切实赚到钱，客户才会留下来，但现在你必须要做出短期爆发性的业绩，渠道才有营销的基础，那么业绩短期爆发，渠道拿去营销，最后的结果就是客户必然亏钱，而且是越亏越多。但是客户的利益，不再被基金公司重视。

更要命的是，如今基金公司已经开始受到渠道的反噬，甚至渠道已经成了爹，比如银行渠道，完全可以影响基金的投资操作，甚至可以要求换掉基金经理，现在蚂蚁也是如此，甚至可以定期召集基金公司过来开会，让基金们不断加大投入，发红包等等。基金公司们也苦不堪言，你如果不跟渠道玩，那么规模没有保证，跟渠道玩，就会交出大量的渠道费，而且有的时候，干脆就是被剥削，比如某银行渠道，推荐A基金后，拿到了返佣，转手就给客户发短息，说现在A不好了，应该卖掉去买B，所以基金公司的佣金也就白出了。并没有得到多少管理费。最后客户赔了钱，付出了很多费用，而基金公司其实也没有拿到手多少，钱全都让渠道给赚走了。而渠道其实就是在作恶。光老齐这里，每年被银行理财经理坑惨的，高位追热门基金的粉丝，就不计其数。而且投资者持有基金的时间，也越来越短。投资者也在买入卖出之间，付出了太多的费用。

所以基金公司应该想想，自己要做营销公司还是做投资公司，是把投资者当成所有者还是客户，这有着很大的区别，甚至做法完全相反，但很可惜现在基金公司已经逐渐走向了营销公司，持有人客户化越来越明显。甚至不少基金公司，干脆把持有人当成韭菜去收割。

现在不少基金公司其实已经发现，跑赢市场已经越来越难，所以他们的做法就是尽量选择高波动的行业基金，制造短期业绩，然后拿短期业绩出来做营销。打造基金经理的个人品牌，比如某家知名的大公司，就是这么干的，每年都会推出一个明星基金经理，有的干脆就是只干过1-2年的新人，明明是行业基金，分散持仓，非得说是主动管理能力强，然后尽快发售新的产品，以求上规模的目的。现在互联网给了很多基金这种营销的机会，一些平台，就如同基金超市一样，把短期业绩好，甚至过热的基金，都摆在了前面，优先推送给不明真的相投资者。

作者写这本书的时候，互联网已经成了新科技的代表，很多投资者也开始从互联网渠道了解基金的信息，但是这并没有为投资者带来收益，大家的投资和交易变得越来越简单，甚至坐在电脑前，敲几个按键，就能买入和卖出基金，这反而加速了投资者的亏损，而且在网站上，他们也总是获得各种基金排名的信息，每天你都能查看基金的净值，这都让我们的心里产生躁动，为什么别人的基金天天涨，我的基金却一直不涨。我要不要也把基金给换了。但往往当你最后挺不住更换基金之后，就会发现，被你卖掉的基金不怎么跌了，甚至逐渐开始恢复上涨，而你买入的基金却开始了下跌。

那么投资者会不会去购买指数基金呢？答案是不会，虽然作者已经告诉你了，指数基金终将打败90%的主动基金，但这是在一个长期且不确定的时间范围取得的结果，而放到每一年，指数基金一般都在中游，大概只能打败60%的主动基金，所以大多数投资者根本就不会对他们感兴趣。但其实这才符合投资的规律，其实也是马拉松的规律，一开始速度并不快，但是后程却越来越猛，而但凡是那些上来就冲刺的选手，必然跑不了多远，就会慢下来，甚至无法坚持。

在投资的过程之中，信息经常被误以为是知识，而知识其实极少被转化为智慧，但恰恰智慧才是最有效的，远比一些碎片的知识和数据有效的多，所以我们最后发现，生活在技术进步面前，越来越方便了，但是投资收益却越来越差。或者说，你了解的信息越多，接触的数据越广泛，你可能也就亏损越严重，这是因为你没有读书，缺乏足够的认知体系去驾驭这些信息，最后反而凌乱了。没有让信息为你所用，反而让信息成为了你情绪的放大器。

这里老齐解释一下，什么是信息，什么是智慧，看到很多业绩靓丽的基金，这就是信息，而你知道他收益太好，规模过大，未来毕竟走向平庸，反而一些冷门的基金，只是因为市场风格不合适，才导致其业绩不佳。但他其实正在为未来的业绩爆发而蓄势。这才是智慧。所以信息和智慧得出的结果，可能完全相反。另外，信息大爆炸还有一个重要的后果，你几乎无法在拿到第一手有效的资料，这个意味着什么呢？大家可以想想，其实结果很可怕，意味着你得到的信息，其他人也都得到了，你担忧的，其他人也正在担忧，所以信息的作用开始发生逆转，出现相反的方向。比如原来我们听说加息，股市就要跌了，但现在你听说加息，别人也都听说了，大家都已经为加息做了准备，甚至过度悲观，那么加息落地之后，市场反而可能没什么反映，甚至低开高走，成为利好。这就是信息时代给我们带来的巨大改变。

我们接下来再看看基金的董事们，他们的利益也比较分裂，理论上他们为股东服务，也就是为基民的利益服务，但他们其实都是基金公司的高管，基金公司的利益才是他们的根本利益，甚至最后股东反而成了他们眼中的韭菜，明知道发行热门基金，会损害股东的利益，但是为了营销，为了长规模，大多数基金公司也还是这么干了。所以一方面，他们拿着股东的天价年薪，另一方面，干着坑害股东的事。但老齐反而觉得，这个事其实很平常，不光是基金公司，绝大多数上市公司，也都存在着这种情况，特别是对于小股东的利益，董事们根本不会负责。所以这块我们也就不多说了，包括本书的最后一部分，其实讲的是企业家精神，说的也还是这么一回事，呼唤基金管理公司的良知，为股东利益，为基民利益着想，但这个东西在如今这种机制下，也就只能凭良心了。从我们投资者的角度，我们只能去尽量选择一些有良心的管理者。而且老齐总是告诉小伙伴，除非你自己提高，否则金融的世界里面到处都是坑。你也不知道谁真对你好。谁又在一直忽悠你。绝大部分投资者其实是缺乏这种认知的。

这就是本书的全部内容了，想要投资基金，特别是想在基金上取得长期回报的朋友，应该把这本书多看几遍，其实留给我们的道路只有一条，那就是股债平衡指数策略。有且只有这条路，能够让你兼具收益，且风险较低，还得成本较小，能够长期投资。但老齐认为，股债平衡指数策略，其实稍加调整，也可以做的更好。让基金公司跟持有人利益做到统一，规模和业绩统一也并非不可能。反正现在痛点就摆在这，谁能解决这个问题。谁就能创造伟大的生意。也许老齐未来会给大家一个解决方案。