【资本】没有错过一次风口的企业，如何从1.23万亿沦落到负债940亿

在上节课中，吴老师分享了唐万新的德隆败局，而在2018年，一个庞然大物也在资本运作上跌了跟斗。它起于南部小岛，从启动资金一千万元到资产规模1.23万亿再到负债940亿，企业命运沉浮，并且祸不单行，它的总裁死于一场意外的跌落事故。本节课，吴老师将和我们分享的是：内忧外患的海航。

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除了牟其中以外，在中国企业史上，中期有一个人非常出名，我在《大败局Ⅱ》里面曾经写过：德隆，德隆集团的唐万新。唐万新比牟其中年轻24岁，也属龙，他们关在同一个监狱里，武汉监狱。关到监狱里的时候，牟其中想要出来，他喊冤，天天给政府写信，写喊冤信，每天洗冷水澡，每天走1万步的楼梯——他是个特别有自律性的人。唐万新就要去跟他套近乎，他们都关在武汉洪山监狱，但牟其中就不睬他。

其实他的生意比牟其中大好多倍，他的公司2004年挂掉的，挂的时候有几千家企业，市值大概三千多亿。我曾经让德隆的几个副总裁算过账，我说：如果德隆不垮，赶上2006年的那一轮股票复苏的话，能有多少？他们回答我说：小吴老师，大概市值在1万亿人民币左右。

所以，唐万新玩的生意比牟其中大很多。他是中国第一个试图把金融和实业混业驱动的人。他曾经讲过一句话，这句话听起来都挺吓人的——任何充满励志和激情的话，都会让我们热血沸腾，同时还有巨大的技术。千万记住这句话，听完这些话以后喝口冷水，让自己冷静一下，那就是对的了，听完你就当真，你就被绕进去了。他说：“但凡拿我们的生命去赌的，一定是最精彩的。”有没有热血沸腾？喝口冷水，冷静一下。

我们看刚刚发生的一件事情——海航。

海航是有几个中生代的中国企业家，充满着理想主义的气质，在中国南部一个非常偏的岛屿，花了20多年的时间，做出来的一个巨大的商业帝国。它早期非常隐蔽，很多人不知道，但其实它在过去的十年里面实施了非常激进的产业扩张战略。所以陈峰讲过一句话：我们抓住了资本市场的每一个风口。他没有错过，但为什么会落到今天呢？

大家来看他的成长经历。1993年成立一家航空公司叫海航，启动资金多1000万。1000万才够买半架飞机，他就敢做一家航空公司，而且几年内真的做成了一个中国特别优秀的航空公司。然后，到了创业第10年的时候，2003年的时候，宣布战略转型，他从航空进入到酒店、旅游、地产。

所以我们在海南看到很多的海航的土地、海航的酒店、海航的旅游项目。他是从海南出发，以极低的成本拿到土地，把土地抵押，套出资金来，继续来做滚动运营。但你仔细想：酒店、旅游，其实都是重资产投入，收益在于非常长期，收益基本上来自于土地价格的上涨，最大的优点无非是有一定的现金流。所以在中国地区，做资本冒险的人，很多会进入到这个领域。

主要就几个原因，第一个原因，大家赌未来的土地价格上涨。第二，在长期赌的时候，在一开始这个东西在银行是最有价值的，我抵押给银行。第三，我能够产生一定的现金流。所以做这些事情的时候就没有想过赚一分钱，就是在开始做资本上战略布局的时候，这些企业家都会不由自主进到这些行业。这是由这些资产的属性所决定的。

所以王峰就进入到了酒店、旅游、地产，然后到零售、金融、物流、船舶，生态科学。2015年进入世界500强，中国那时候刚刚处在一个经济增长的高峰期——2014年危机，2015年高峰期——国家开始鼓励对外投资，中国制造2025。中国制造2025的一个很大的国家鼓励政策是：希望中国资本到全球去并购一些优质资产。那个时候中国制造2025提出来一个概念——一带一路，这两个概念其实都是鼓励中国资本走出去。

国家的初意是希望你拿中国人民币泡沫到全世界去买最好的技术，去买最好的工厂。但是闸门一开，首先跑出去的是安邦、是复星、是海航，是那些在中国地区获得了巨大泡沫性效益的金融性资产，跑到全世界去，他们去避险去了——他们不是去发展，他去避险去了——去买地产、买酒店。

只有极少数的公司去买高科技企业，比如说美的买了一个酷卡，别的就没听说过了。有的，都是一些中小企业、民营企业，大型资本出去都是为了规避人民币泡沫，进行大规模投资。

所以到了2017年，马上就增值，就两年时间。那么，冲在最前面的人，尾巴就给砍掉了，所以安邦就挂掉了，海航就陷入了巨大危机，万达陷入巨大危机，复星陷入巨大危机——跑得最快的人尾巴被断掉了，就过去两年。

他们有的也很冤，他们几个人说：我出去的时候，是国家文件要我们出去的。你能怨谁？怨不了谁。这就是个周期。

所以2015年，中资海外并购，十个并购案中有三家是海航的，到2017年末的时候，因为国内的大规模的战略资产配置，资产不断在增值，同时海外的大规模并购，到2017年底的时候，海航集团资产规模1.23万亿，是过万亿级的一个企业了，负债也不少，负债940亿美元，三分之一的负债。每年利息支付要50亿美元，是全亚洲非金融公司之最。

这就是三年时间里，剧烈的资本运营所带来的结果。他遭遇到两个大的问题：第一个问题是中美贸易战所带来的全球产业市场的巨大的动荡，第二件事情是中国政府对海外投资的拉闸。两头一加，就是大问题了。因为你的主业，你的母牛并不足以支撑你支付这么大的一个资产杠杆性。如果你的母牛非常赚钱，大概也行了——如果你的母牛是中国移动，是中国工商银行，是中国印钞集团，也行了。但你的母牛就是一个航空公司，不足以支撑你这样的模型。

所以到了2018年的7月份，海航的总裁——到现在为止，不知道为什么，据说是为了拍照片，掉下来就去世了。2018年的11月份，出售了3000亿的资产，宣布：我认怂了，我都不弄了，我要回归航空业——从起点回到了起点。

他在辉煌的时候有十家A股的上市公司，总资产7700亿，2018年中期全部跌破净资产,8家停牌,有6家港股上市公司，三家1块钱以下。基本上是一地鸡毛。

思考题：

同学们，本节课吴老师讲完后给大家留了道思考题：在听过课后，你认为海航失败最主要的原因是什么？快在评论区说说吧~