【资本】暴风音影的启示：阳光灿烂时修屋顶，别等下雨才开始

在上节课中吴老师和我们分享了海航的资本败局，而本节课中的败局案例，相比于海航更为被大家熟知，很多电脑中都能够看到它的身影，它就是被称为“中国资本市场妖股”的暴风音影，从风光上市到市值暴跌97%，年轻的冯鑫到底经历了什么？

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我们再来讲一个案例：它也曾经是个妖股，中国资本市场的妖股——暴风科技。我们在PC上都用过暴风浏览器去看视频，这就是一家小而美的公司。

2007年，创办了暴风影音。当时，因为中国在影音市场上面是没有知识产权的，反正全世界都是盗版，无非是看谁的浏览效果比较好。冯鑫是个技术员出身的人，程序员出身的。只要你的底层技术应用得比较好的话，我就会用你。当年有无数多的这样的影音工具，但因为暴风影音的效果比较好，所以它就成为了国内最大的视频分享平台。

那么，它当然就想在国内上市。它的成本比较低，通过一点广告、通过游戏就能够赚钱，因为它没有内容采购的成本。但是，2015年它在中国上市的时候，跟2010年、跟2011年，对暴风影音来讲，最大的区别在什么地方？我们在哪里看影音呢？我们在手机上看影音了。

我认为这件事情一方面是冯鑫的错，另外一方面就是证监会的错：你把一个已经没有基本盘的一个企业，闭着眼睛，根据它几年的营收——营收也不知道是做出来的还是真正实现的——给了它一个上市的名额。然后，它也是命好，一上市以后，就碰上了2015年的股价暴涨期。当它上市的时候，它是一个互联网股，所有的互联网公司都没有办法在中国上市，有点像乐视网。突然间出现了一个互联网视频的一个平台公司来上市了，这种巨大的期望值，我们前面讲的题材概念，就大规模地赋予到它身上。

暴风影音其实这个时候就不应该上市。很多人在资本市场上有个概念：把我创业的终点叫“敲钟”——什么叫创业成功？兄弟我去敲钟了。但你知道吗？那才是刚开始，你敲完钟以后苦日子就开始了。

你敲钟之前，你的财报只要对自己、对董事汇报就可以；敲了钟以后，你每个季度要对所有的股民，几万、十几万股民汇报。敲钟之前，我今年企业好一点、明年企业差一点都是自家的事，后年我看到个项目，我去投资一下，亏了也就摸摸鼻子，反正是自己家里的钱；但上市以后，你每一个动作都是鱼缸里的金鱼。所以，敲钟不是结束，而是开始——苦难才刚开始。很多创业者不知道，所以，对资本上巨大的一个误解就开始了。

所以，创业这件事，跟上市之间，它不是一个结束的关系，而是一个2.0的意义。如果是这么一家基本盘已经被割掉的公司，突然间有一天上市以后，连续35个涨停板，最高市值327亿人民币……你是冯鑫，你会怎么办？今天我们是小型班，所以是录制节目课程，没办法做分享，对吧？如果是个E mba课堂，我现在就可以把同学们十个人八个人分成一个组，你是2015年连续35个涨停板的，市值最高327的风行，你会怎么做选择？冯鑫最终做了什么选择呢？

没有人在PC端通过影音来看了，我们在PAD上看、我们在手机上看，然后，我们在优酷、爱奇艺、腾讯视频上看，谁还会去暴风影音看？而且，视频分发这个逻辑已经结束了，如今真正的视频分发是抖音和快手，是短视频，要么就在哔哩哔哩看，在B站看，也没有你什么事儿。所以它整个市场有点像1993年的汉卡，直接就已经不见了。

但它不见了的时候、公司要转型的时候，突然间天上掉下一顶帽子——我当皇帝了，我上市了，我35个涨停板，300多亿人民币的市值了——这基本上是很荒唐的一件事情，但在中国就是发生了。风很大，头发乱了没关系，最关键是心乱了。暴风提出大娱乐生态战略：我是300多亿市值的公司，我还可能有20个涨停板，我要搞视频平台。

我前面讲了，这事情烧钱，我有认识的同学最多一天烧掉2000万人民币。做电视，贾跃亭同志摔了两跤，牙齿刚摔没了，又跑出一个冯同学要做电视；又要搞体育，然后，做AR，2015年有个东西叫AR，叫增强现实。这是对企业最可怕的一件事情：你的主业已经空心化了，你勾画了一个比主业更大50倍到100倍的企业战略。这个时候，你只有市值，是没有现金的，你怎么办呢？你要做股权质押，你没办法用母牛产生利润，来实现你的梦想，你要用通过股权质押拿来的钱，进入到一个又一个陌生的领域。

结果很快报应就来了：2018年9月份，负债20亿。20亿负债哪儿来的呢，都是这儿消耗掉的。冯鑫有一次接受媒体采访时表现得非常冤枉，说：上市以后，家里没有拿进一分钱，没有一分钱减持，用来改善家庭生活，我还把我家里的几千万块钱拿出来给了公司。他想告诉大家，其实我是个好人。账上资金2000多万，市值缩水多少呢？也不多了，缩了97%了，这家公司几乎已经没有什么价值了。

冯鑫说自己的错，第一错是从PC端到移动端没有实现业务转型。暴风影音是PC端的最大的视频分发平台，但到2010年、2011年以后，到了移动端，你没有完成转型。

第二错，在高市值下的现金缺血，缺乏资本运营能力。这句话的内涵是一个“侥幸”，意思是他市值很高的时候，没有减持，他300多亿的时候，没有卖20亿的股权出去，没有减持。但是这实际上是个侥幸，我认为他就算减持20亿，这20亿也都会随风飘走了，因为这个跟战略没关系。而且，我认为在2015年以后他根本没有机会减持，除非你在上市的时候就做夹层，把你的部分股权给到某些人，这些人在六个月到一年以后可以减持。如果正常意义上来讲，你没有办法来减持。

第三，在大风口中盲目追风，没有进行聚焦式创新，错失了最佳的时机。其实这些都是泛泛的错误。

我们来看马云的一个告诫，挺有意思。他说：在最好的时候，一定要握有最多的现金。很多人问：企业什么时候融资？有两种方案，第一，我企业缺钱了；第二，我企业不缺钱。马云认为：应该在我最不缺钱的时候去融资。因为那时候我像是个18岁的姑娘，我到48岁，我就砸自己手里了。而且我最漂亮的是，我能融到最多的资金，这是马云的逻辑。这跟一般人有很大的区别。

其实融资的背后是冒险，如果你做单生意的话是不要融资的。融来的钱比你借隔壁老王的钱贵多了，风险投资的钱都是嗜血的，比一般银行的要贵，拿风投的钱不比银行钱便宜的。银行借你，每年4.6%就够了，风险投资人那个基金，5+2、7+2，七年、九年的回报率在三倍以下的话，在马路上不敢讲话的——它要更高的一个回报率。这句话今天讲给大家听，你要想清楚。

第二句话，员工第一，业务第二，投资人第三。员工天天见面的，他不是把钱给你，他是把生命给你了，把青春给你了。第二业务很重要。业务不好的话，走在马路上，再会说的人、再会演讲的人、再很有理论的人，没有用。投资第三。

第三句话——这三句话里面，我最推荐的是第三句话——叫做：阳光灿烂修屋顶。房子会破，要修，而且要在业绩最好的时候修。业绩最好的时候，你砍任何人都是对的，你进行任何业务结构调整都是风险最低的。你经济企业不好了，今年比去年跌了20%，明年可能比今年还跌20%，这时候，有四个总裁换掉三个，那就是找死；我主业弄得不好，我去开发一个新的业务，那也叫找死。我今年涨了20%，我预计明年比今年还能涨20%，我砍掉三个副总裁，有问题吗？没问题。因为我在周期性的上升阶段。

所以马云讲的叫：阳光灿烂修屋顶，别等了大雨开始下了，你再去修屋顶，来不及的。

思考题：

同学们，本节课吴老师讲完后给大家留了道思考题：如果你是冯鑫，上市前你会怎么做？快在评论区说说吧~