试听90秒【商业故事】苏宁还有机会不？

各位投资日历的听众朋友大家好，我是马红漫。今天是7月16日，我们的商业故事板块。今天要讲的故事主人公我们之前也在很多节目里提到过，他卖过空调、卖过超市，还卖过足球队。对，他就是张近东。

7月12日晚，张近东宣布退休。从此，苏宁再无张近东时代。今天我们的节目就带大家一起回顾一下，这些年苏宁到底经历了什么？以及，改朝换代后的苏宁，未来会走向何方？

经过31年的摸爬滚打，苏宁早已从当初那个卖空调的小门店长大成为消费零售行业中的头部渠道商，它一头对接各大厂商，一头面对消费者。

上游是电器、手机厂家，产品标准、产能过剩、毛利率高。下游是消费者，需求大且不断升级，对新产品趋之若鹜。在这个商品属性和产业链结构下，做渠道商是一门躺赚的生意。

但是对于渠道商来说，最怕的不是竞争对手，而是新渠道。2012年可以说是苏宁由盛转衰的第一个节点。这一年的8月14日，刘强东在微博放话称，“京东未来三年内大家电产品零利润，同时保证比国美、苏宁便宜10%以上。”紧接着，京东就和苏宁打起了价格战。

结果大家都知道了，京东在一次又一次的价格战中，成功塑造了低价和3C类正品保障的形象，吸引了更多用户。但此时的苏宁却依旧有着强烈的“家电化”标签。

不甘心被比下去的苏宁和张近东，开启了“互联网”之路。只是和一般的互联网思维就是追求边际成本最低、边际收益最高不同的是，苏宁选择了一条高成本、低收益的互联网之路。

例如，2013年苏宁花费2.5亿美元收购PPTV，进军文娱产业；

2016年，苏宁花7.21亿美元买断英超2016年的播放版权，同年又收购了两个足球队：国际米兰和中超江苏队。同年还收购了电竞团队，英雄联盟甲级职业联赛战队TBG。

可惜收购一时爽，烧钱“火葬场”。这些外延式的并购并没有给苏宁尝到甜头，但是真正让苏宁负债累累的还是零售主业。

2017年，是苏宁由盛转衰的第二个节点。

在2015、2016年的时候，苏宁的全国门店数量大约在1500家左右，但在2017年，张近东发表了《大力推动实体零售向智慧零售转型》的讲话，苏宁突然加快了开店。到2018年，苏宁门店突破一万家：自营店8881家+加盟店2071家+迪亚天天便利店112家。

但是2018年的全国经济在去杠杆、贸易冲突的双重冲击之下，社会消费品零售总额同比增速出现下滑。在大环境不断地变化下，苏宁加大开店力度相当于花了钱，却没买来流量和交易转化。

2020年12月，苏宁的一条股权质押信息率先撕开了苏宁系巨额债务的口子。当时，张近东父子将持有的苏宁控股的所有股权，共计10万股、股本金额10亿元质押给了淘宝。

今年2月25日，张近东欲转让苏宁系的最核心、最重要的资产，苏宁易购。3天后，新股东浮出水面。是张近东的老朋友深圳国资旗下的深国际控股（深圳）有限公司和深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司，以148.17亿元的总价受让了苏宁易购23%的股票。

无论是阿里还是深国际控股，100多亿驰援资金似乎并不能让苏宁从债务泥潭中彻底走出来。

一周前，苏宁发布公告称，张近东已经将其及一致行动人苏宁控股集团、股东苏宁电器集团把上市公司苏宁易购16.96%的股份转让给了由江苏省地方政府、华泰资管、阿里巴巴、海尔、美的等投资方组成的新新零售基金二期。苏宁从此进入无控股股东、无实控人状态。

不过，我们也不能说苏宁就此穷途末路了。在经历了创始人离职，国字头资本注资，还有阿里、小米等大企业加持之下。苏宁的未来将着力于几大调整和变化：

1）       互联网业务更加注重广告营销的投入产出和用户的转化留存，线下业务贯彻一站式整体解决方案的服务特色，积极进行社区社交经营。

2）       缩减线下自营门店，开设零售云加盟店。

3）       进行财务、治理结构改善，维持盈利预测，期待实现新发展目标。

与此同时，在苏宁的众多业态里，其实还有一个保持门店数量扩张、收入增长的业态：母婴店。这其实也是高房租时代，线下零售的发展趋势。或许以后的商场、门店会展现一种泾渭分明的镜像：要么是医美诊所、母婴服务、宠物服务等高客单价的非标服务；要么是高度工业化的供应链的销售终端，比如奶茶、便利店。

好，节目的最后是我们的福利问答时间。一只凡小猪提问：马博士你好，我非常喜欢看你的节目，受益匪浅！能不能讲一下可转债与普通股票的区别，哪种比较好，谢谢！