股票指数基金：长期投资的收益从哪里来？ | 第349期

大家好，我是银行螺丝钉，欢迎来到这期的螺丝钉带你读书。

02:01 股票投资的挑战：如何应对股市的波动与估值变化？

04:05 股票价格波动之谜：周期性与经济走势的交错影响！

这几期螺丝钉带你读书，我们介绍的，是今年螺丝钉翻译的一本经典好书《股市长线法宝》。

前几篇文章，我们介绍了股票、债券、房地产、黄金等资产大类的长期回报。

《股市长线法宝》，主要也是围绕股票这类资产介绍的。

股票资产，刚诞生的时候，投资者也是追涨杀跌，跟赌博类似。

过去百年，股票投资逐渐诞生了一些方法论。

像价值投资、指数化投资。

那长期投资股票资产，收益从哪里来的呢？

如果用一个公式，总结股票指数基金投资的收益来源，那就是：

指数基金净值=估值×盈利+分红

所以想要在指数基金上赚钱，有三种方式：

（1）在估值处于低位的时候投资。之后估值上涨，我们可以赚到估值的收益。

（2）指数背后公司的盈利长期上涨，我们可以获得盈利上涨的收益。

（3）耐心持有，收获分红收益。

总的来说，就是在低估区域，买入长期盈利增长的指数基金。

听起来很简单。

但实际投资中，难度却不小。

原因是，盈利的变化是比较慢的，但是估值的短期变化幅度，要大很多。

▼A股的长期盈利增长速度

我们以沪深300指数为例。

像沪深300的盈利长期增长速度，在8%-10%/年上下。

有的年份高一些，有的年份低一些，甚至遇到金融危机，还会短期盈利下降。

但时间拉长后，盈利还是长期向上走。

▼盈利长期上涨，那为何股价还涨涨跌跌？

企业盈利需要时间，每年盈利变化也不会太剧烈。

但是股价的波动幅度，远超过盈利的波动幅度。

例如在2005-2007年，仅仅2年多时间，沪深300就上涨6倍。

几乎透支了几十年的盈利增长。

沪深300历史上，最低市盈率大约是8倍上下，最高接近50倍。

在某一年，估值上涨或者下跌超过30%，并不少见。

估值的短期变化幅度，远超过盈利增长幅度。