1203.【热点】红利和宽基，到底该如何选择？

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫红利和宽基，到底该如何选择？来自二马由之。

作为常年的投资者，过去10年中，我横跨多个行业，选出了很多的牛股，但是人力有时穷，总有选不出股票的时候。比如924前夕，我知道应该加仓，但是却没有办法选出多个让自己满意的公司，以便把仓位打上去。这个时候，我考虑配置适度比例的基金。但是基金又该如何选择呢？今天及未来半年，我会加强对于选择基金的思考，听的多了，思考的多了，认知也就慢慢提升了。

今天先和大家说说，对于宽基和红利基金的认知。

先说宽基，时间拉回到2024年5月31日，上证50指数发生了一件令人异常震惊又预料之中的一次调整，这次调整中，邮储银行和中国银行被纳入指数之中。而这两家银行上一次被调出指数，还是在2020年11月27日。回想起2020年的那次调整，当时被调入上证50指数的股票包括海天味业、兆易创新、韦尔股份、中泰证券和恒生电子。

那么，这五年间，这些股票的走势如何呢？兆易创新从当时的145元一路下跌到现在的83元；海天味业从90元跌到了36元；韦尔股份从158元跌至94元；中泰证券从16元缩水到6元；恒生电子也从调入时的48元跌到20元。

反观被调出的交通银行和邮储银行，交通银行从当时的3.8元上涨到现在的7元；邮储银行也从4.53元涨到了5.03元。这不禁让人感叹，上证50指数的调仓操作，似乎完美地遵循了追涨杀跌的逻辑。如果我们持有这个指数五年，年化收益率竟然是-2%。这无疑告诉我们，追涨杀跌的行为可能是导致指数收益为负的主要原因。

那么为什么上证50指数会出现这种追涨杀跌的情况？这和指数的编制规则有关。上证50指数的编制规则如下：对样本空间内的证券按照过去一年的日均总市值、日均成交金额进行综合排名，选取排名前 50 位的证券组成样本。这样的编制规则会调入两种企业，会调出两种企业：真正的不断成长的好企业会被调入、爆炒的公司也会被调入；优质企业不被市场看好时会被调出；表现落后的公司会被调出。

基于这样的编制规则，他既有优胜劣汰的作用；也有追涨杀跌的作用。因此对于指数调仓，我们并不能漠不关心、完全去信任规则，还需要有基本的判断。

这次交通银行、邮储银行的调出及再次调入，非常的有意思。就基本面而言，2020年的银行股基本面明显优于今天，但是那个时候因为股价下跌被调出，而今天因为股价上涨被调入。以上，我们对于上证50编制规则的研究，其实这不是上证50指数一家的问题，而是所有宽基的问题。上证50在某一段时间出现的问题，是否意味着宽基不能买呢？不能。标普500和纳斯达克同样是宽基，那些买标普的人，这几年已经除了赚钱，啥都不会了。

上证50这些年出现的问题，其实反映了我们购买基金的另外一个问题。即，即使是买基金，也要精挑细选，同时买了以后也不是就可以持有不动。有些基金在有些时候表现好，有他背后的逻辑，这并不意味着他可以持续表现好。当底层逻辑变化时，基金的表现就会随之变化。

上面我们提到了宽基编制规则导致什么样的企业会被调入、调出。真正的不断成长的好企业会被调入；爆炒的公司也会被调入；优质企业不被市场看好时会被调出；表现落后的公司会被调出。那么如何确保更大概率把优质企业调入，而不是把爆炒的企业调入呢？一个是经济持续稳健的增长，经济好，为优质企业业绩持续增长提供动能，好企业调入后就很难被调出；另一个是做空机制。有做空机制，烂企业很难被炒的很高。因此，如果我们需要买入宽基时，这个时候需要对于经济周期有所把握。宽基更适合在经济景气周期买。

我们接着说红利指数。我们先下一个结论。红利指数更适合在经济调整期买。

红利指数会把股息高的股票编入指数，因此当一个股票涨的时候，股息因为上涨而下降的时候，会被踢出指数；而当一个股票下跌了很多，股息率足够高的时候，会被选入指数。红利指数遵循的是高抛低吸的原则。高抛低吸原则适合经济不够好，市场长期震荡的场景。高抛了，不用担心接不回来。而且一定要高抛，否则就会坐过山车。

因此，红利和宽基其实代表了一个跷跷板的两边。看好经济复苏，就买宽基，看好经济调整，就买红利。