1146.【闲谈】重磅政策利好会引爆成长股行情吗？

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久旱逢甘霖！9月24日公布的重磅政策力度相信大家都感受到了，市面上针对这些政策的解读非常多。具体细节按下不表，我觉得如果要用一句话去解读这些政策的力度，那就是：之前对市场最为悲观的投资者也开始出现180度大转弯了。

在这次的政策解读中，我发现一个有别于之前的有趣现象，那就是绝大多数的分析都把利好的落脚点都放在了价值股上。比如：上市公司和主要股东可以直接向商业银行借钱回购自家公司股票，借款利率只有2.25%。

不少分析认为该政策非常利好股息率超过2.25%的高股息公司，因为如果这些上市公司贷款买自家股票，上市公司的现金分红不仅可以覆盖掉当年的利息，还会有结余。

市值管理办法征求意见稿中对于长期破净公司的市值管理提出了明确的要求。于是，大家纷纷去寻找各行业破净的上市公司。

从逻辑上来说，这些分析都非常有道理。也正因为此，这两个交易日的暴涨行情中，价值股同样没有缺席。

不过我觉得大家倒是需要留意的是，最近几年，A股市场给投资者伤害最大的并非我们上面的谈到的价值股。“2021年至今，反映高股息股票表现的代表性指数中证红利上涨了33.46%；期间申万低市净率指数也上涨了0.36%。”

这是价值风格指数的表现情况，如果看很多热门代表性高股息公司的表现，在近几年持续的价值风格行情演绎下，市场都开始在争论这些股票是否过热了。从价值股的这个表现来说，政府部门似乎完全没有必要去出这么多的重磅政策去提振市场信心。

我倒认为政府之所以推出这么多重磅政策，其真正在意的反倒是大家提得较少的成长股。

过去几年成长股经历了非常惨烈的杀跌行情，无论沪深300成长、中证800成长这样的全市场成长指数，还是科创50及创业板这样的科创宽基指数，过去几年自最高点回撤均超过50%甚至更高。由于偏股基金整体风格偏成长，过去大幅杀跌的成长股也显著拖累了偏股基金的表现，让大家怨声载道。

那么，我们该如何看待大家对政策导向的解读与政策实质目标的差异呢？

我认为，对于资本市场而言，政策最大的作用重新激活资本市场各类主体的信心，而不是在于直接给市场带来多少增量资金。

举个例子大家就明白了，之前我统计了去年四季度以来汇金公司在A股的增持情况，如果再把9月份的增持情况统计进去，在本轮市场底部汇金公司已增持接近万亿，这样的增持规模不可谓不庞大，但期间市场表现并不理想。这说明各类市场参与主体对股票市场的影响是巨大的。

再看9月24日推出的政策措施，如果全部落地，潜在的资金流入增量也不过万亿量级。从这个角度来说，这些政策带来的资金增量是其次，其更大的目标在于改变市场大多数投资者的预期，起到四两拨千斤的效果。

一旦市场预期改变，投资者的风险偏好就会提升，那么此时的投资者就不会再局限于计算每只股票的股息率了，而是希望能够更多的获取股价上涨带来的资本利得。

从这个角度来说，初看起来政策可能直接利好价值股，但最后受益程度最大反而可能是许久不受大家待见的成长股。因为成长股的表现与市场的风险偏好高度相关。