【投资晚报】黑色系商品新低！资源股的危机可能要到了（08.08）

股票、债券、商品、汇率，我们有四个市场可以进行自由交易，各路资金用自己的真金白银在这四个市场表达自己对经济未来的预期。但这些年由于神秘力量的干预，这四个市场变得越来越扭曲。

股票市场有郭佳队，债券市场和汇率市场有央妈，目前好像就剩商品市场没人管？

今天股票虽然没涨但也没怎么跌，债券市场被央妈重锤出击是跌的，RMB汇率截止我写稿这会儿是升值的，虽不能说是一片欣欣向荣的景象，至少也可以说是风平浪静吧。

但商品市场那边却很反常，很多跟国内经济需求相关的黑色系商品期货都创出了新低。

黑色系泛指钢铁的上下游，上游包括焦煤、焦炭、铁矿石，下游包括螺纹钢、卷板、不锈钢，综合来说其实就是“煤焦钢矿”。钢铁的需求主要受地产基建影响，而大家都知道地产基建是经济引擎之一，所以钢铁的需求波动一定程度上反映经济好坏。

在Wind上，就有Wind煤焦钢矿指数，这个指数在今年6月之后就开始新一轮下跌，今天进一步破位下跌了，这是大家需要注意的。

因为商品价格跟股票价格不同，商品价格的涨跌最直接反馈真实的市场景气度，需求好就容易涨价，需求不好就容易跌价。

除了煤焦钢矿，最近铜铝油的价格也是在不断下跌。这可能是因为市场不光担忧我们经济，最近也在担忧美国经济会衰 T ，导致铜铝油这些国际定价的大宗商品也跟煤焦钢矿这些国内定价的一起跌。。

持有资源股或者资源类基金的朋友要小心警惕了。

我之前看到有一些朋友拿银行股和煤炭股比较，这其实是不对的。你们以为煤炭股涨的逻辑主要是高分红？煤炭股确实是高分红，但本质是过去三年煤炭价格持续上涨，煤炭股的分红总额持续增加。

煤价涨，煤企利润增加，煤企又愿意把赚到的利润大部分拿出来分红，每年分红总额大增，这才是推动煤炭股上涨的核心原因。

但如果反过来，煤价跌，煤企就算愿意把赚到的利润全部拿出来分红，每年的分红总额也是下降的，那煤炭股就会跌。

地产股目前就是遇到这个尴尬情况。比如金地集团前几年的分红率并不低，2017年-2021年分红率都有30%+。而且净利润不断增加，从68亿净利润持续增长到94亿，每年分红总额28亿左右。但就算今年金地能够维持30%分红率，也没用了，因为房价和地价持续下跌，金地计提了大量资产减值，2023年净利润只有8.9亿。

何况以地产公司如今的财务情况，能还 Q 就很不错了，根本没有余力给股东分红，股息率接近归0%。

前些年，保险公司是很喜欢买地产股的。地产行业增速快，分红又不错。直到后来才发现，地产行业其实是个周期性非常强的行业，利润波动大不说，还财务爆了，分红都没了。保险公司如今更喜欢买公用事业股了。

今年以来有10家上市公司被保险资金举牌（持股超过5%），其中城发环境和绿色动力环保是垃圾焚烧发电公司，华光环能是给垃圾焚烧发电卖锅炉的铲子公司。秦港股份是港口，江南水务是自来水公司，剩下的无锡银行、赣粤高速、龙源电力、华电国际电力、华能国际电力，看名字就知道是干嘛的了。

除了无锡银行，基本都是公用事业股。它们的特性是经营周期性弱，日常生活离不开，业务稳定，分红持续。这里面有一些股票的股价持续上涨走大牛市，也有一些股票长年不涨浪费时间。但保险公司不在乎股价波动，只在乎股息分红。

这几年很多人买3.5%的年金险，如今国债收益率3%不到，保险公司去哪里找3.5%的收益率品种？持续稳定的高分红股票就是一个选择。但一定要回避那些周期性强的行业，比如资源行业。

扯远了，咱们说回来，既然最近跟地产基建高度关联的黑色系商品持续下跌，那么侧面说明地产基建的需求比较一般，也侧面说明7月份的社融数据可能比较一般。

......

分享一下其他信息

1、可能是因为最近有一些资金赎回海外QDII基金，基金公司的外汇额度又增加了，我们持有组合里面的摩根海外稳健基金申购限额提升了，金汤组合申购限额也从每日每人540元提高到每日每人4800元。

刚好这几天美债和中债都在回调，美债是因为前几天涨太多了，短线会有个调整。中债则是因为被央妈重锤，短线也会有个调整。正好给那些没买够的朋友加仓购买的机会。美债基金不是想买就能买的，额度一旦用光，又只能每天几百块几百块地搬砖了。。

哦对了，最近 RMB 升值对美债基金基本没有影响。

RMB 汇率有两个价格。汇率离岸价是市场自由交易的结果，汇率中间价则是由央妈控制每日公布的。

过去一年，在美元高息压力下，离岸汇率是大幅贬值的，直到最近才又升值回来。而中间价汇率在央妈的控制干预下，持续保持稳定，虽有贬值但幅度不大，导致两者劈叉程度超过了历史任何一个时间。

美债基金是以中间价汇率结算，不是以离岸汇率结算。导致之前 RMB 汇率贬值的时候，美债基金没赚到汇率差，但如今也不会因为升值而亏钱。这相当于央妈免费帮助我们减少波动控制回撤提升投资体验了，感谢央妈

2、更新一下套利信息

今天继续卖掉美元债LOF，今天转托管进来的总市值显示是106.58元，单日收益率6.58%，这个收益率非常不错，如果有几个账号，加起来每天也能基本解决掉饭钱。

目前溢价率还有7.37%，这个溢价率依然很香，套利的动力非常足，也是有在持续通知。

......