1064.【攻略】什么是估值百分位

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫什么是估值百分位？来自六亿居士。

最近，有不少朋友问及什么是估值百分位，会不会失效？百分位的低估、正常与高估是如何判定的？今天整理与回顾估值百分位的基本概念与应对之策。

一、估值百分位的基本概念

定义：

指数估值历史百分位，是指基于某一特定指标，如市盈率、市净率、市销率等，统计历史周期内该估值所出现的概率，该比例基于“时间”分布。

举例来说，7月15日沪深300的市盈率为11.91，其全历史百分位为31.96%。也就是说沪深300成立至今的所有时间里，市盈率低于11.91的时间占31.96%，高于11.91的时间占68.04%。

低估和高估：

估值百分位20%为低估线，表示：在统计周期内，有20%的时间估值低于当前值，有80%的时间估值高于当前值。

从可投时间、目标仓位、潜在回撤深度等要素考虑，20%百分位是安全性较高、定投空间较大、回撤相对可控的位置。

当然，基于该阈值，指数仍可能下跌，甚至突破新低。在基于风控合理的前提下，采用“低估+定投+越跌越买”策略，胜率较高。

估值百分位80%为高估线，同理表示：在统计周期内，有80%的时间的估值低于当前值，有20%时间的估值高于当前值。

高估同样可能继续涨，甚至可能超过历史极值。但从概率学的角度来讲，80%估值百分位已经处于历史较高位置，整体胜率降低，可以按计划逐步止盈。

按计划止盈后，不必纠结于后续会不会继续上涨，获得计划内的收益是核心目的。等经历过一轮，积累了更多经验，完全可以在下一轮计划中优化和修正。

定投阈值：

一般来说采用20%百分位以下逐步定投，也可以采用金字塔式加仓法，拉开估值和时间、80%百分位逐步止盈，或用目标收益法或高点回撤法，是相对比较稳健的策略。

如果经验充分，宽基指数的低估阈值可以适当放宽，如30%，从而获得更充分的定投周期。

如果是行业指数，则建议谨慎，因为行业指数一般成立时间较短，绝对估值较高，估值百分位的稳定性较低。尤其是周期、细分行业指数，行业变化较大，利润并不稳定，新手应该尽量避免该类指数。

指数温度：

为了避免单一指标受行业周期影响，出现失真的情况，可以使用PE百分位+PB百分位的方式，综合计算指数温度，从而更全面地展现估值水平。

对于大部分新手而言，选择核心宽基，基于指数温度，在20°C以下逐步定投，20至80°C区间耐心持有，80°C以上逐步止盈，能获得事半功倍的效果。

二、估值的得与失

估值，是一个公说公有理、婆说婆有理的事，其结果往往取决于投资者的立场、经验与风偏，是一个“客观中带着主观”的概念。估值是否有效？何种估值方式更好？哪些市场适合估值？某个指数适合哪种方式估值？这些其实都是后话。

对于大部分普通投资者而言，不基于较完备的估值体系，仅靠市场热度、个人喜好、道听途说等方式去投资，其最终结果往往是遗憾收场。

投资本质是一门概率学，我们基于自身需求，在自己能承受的风险范围内，去择胜率相对更大、赔率相对更高的投资标的，而不是这山望着那山高。

当目标指数进入低估，其胜率上升，赔率提高，所以我们低估定投；

当目标指数进入高估，其胜率下降，赔率降低，所以我们逐步止盈。

但市场嘛，又不是机器人，做不到非0即1，还有很多中间地带，会一直考验我们的认知和耐心。

每当市场走向极端，我们往往会因为投资经验欠缺、经历周期较短、风险认知不足，在市场情绪的裹挟下，草率地放弃既定的计划，甚至视原计划如猛虎。

从认可到怀疑、从坚信到动摇、从坚持到放弃，往往不需要太多原因。只要低估后继续回撤-30%、高估后再上涨30%，上述情形就会出现。

其实，基于全历史的估值数据，已经包含了历史上出现的各种事件。这些事件在当时来看，也同样感觉要完，同样觉得毫无希望。

放眼未来，我们仍将面对各种“活久见”，而这些看似无解、没有未来、躺平放弃的阶段，又将组成新的历史数据，成为后续估值线条上并不起眼的一个“点”。

我们此时如临深渊，未来看却毫不起眼。