1025.【热点】盐碱地的守望者——金融地产主题基金

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫盐碱地的守望者，金融地产主题基金，来自养基场王场长。

“在盐碱地里种庄稼”，这个梗来源于2017年至2021年的核心资产行情，当时，茅台们以外的赛道，都属于盐碱地，而没有买入核心资产的基金经理们，都被戏称为在盐碱地里种庄稼。

但再肥沃的土地，都受不了无止境的索取，最后一批耕种者终会咽下苦果。而再贫瘠的盐碱地，因为地租便宜，反而会带给守望者一些惊喜。

那么当下市场的盐碱地在哪呢？

我相信如果地产说第一，没人敢说第二。

那今天就来说说，在金融地产这个大盐碱地里，优秀的基金有哪些。

首先，优选一下基金

按照我的分类，如果基金50%以上的仓位配置在银行、非银金融、房地产、建筑装饰、建筑材料上，那就归类为金融地产主题基金。

在当下的市场中，在盐碱地里中庄稼的人有多少呢？我们把AC类基金合并计算，全市场共有金融地产主题基金136只，其中主动管理基金仅有44只，被动指数基金92只。

也就是说，全市场几千只股票基金当中，只有44只基金主动地去选择在金融地产这个盐碱地上种庄稼，涉及到33位基金经理，那在这33人中，哪些称得上盐碱地的守望者呢？

我选出了下面4位。这四位基金经理的风格以及配置方向各有不同，且听我们慢慢道来。

第一位，工银战略转型主题，杜洋

杜洋的投资风格整体比较均衡，其能力圈也比较宽。他主要是基于自身对市场的判断，在自己熟悉的行业中，选取有成长性且有安全边际的股票。

比如，杜洋在2017年开始逐步加仓电力设备，一直持有到了2020年底，随后在2021年果断地切换到了金融地产概念上。

虽然这种选择使得杜洋没有吃到新能源行情的最后一段，但也使得工银战略转型主题的回撤控制得非常好。

而杜洋选择金融地产的主要原因，虽然没有明确说明，但是从其定期报告的字里行间还是能够看出，主要是杜洋觉得其它股票的估值太高了。

所以，未来以新能源为代表的成长风格的估值一旦回到合理区间，杜洋的基金大概率会从金融地产切换过去，属于进可攻退可守，这是杜洋基金的优点，兼具弹性。

杜洋的不足也是有的，就是之前管理的基金太多，且风格各异，有的人会觉得他赌赛道，但这也是工银瑞信基金的特点，团队作战而非个人英雄主义。

目前杜洋也卸任了多只基金，剩余的基金就已经很纯粹了，除了一只新能源主题基金以及一只四人共管基金外，其单独管理的基金都是以金融地产为主。

第二位，工银国家战略主题，陈小鹭

陈小鹭秉承自上而下的投资理念，在投资中关注行业发展趋势，在把握行业贝塔的基础上，力求通过选股来获得更大的阿尔法。

其能力圈主要集中于金融地产与TMT，即科技、媒体和通信行业方面。跟上面分析的杜洋一样，在2022年逐步加大了地产产业链的布局。

而陈小鹭选择地产的原因，说得就比较明白：当前房地产行业的出清利好经营稳健的行业龙头，包括房地产企业以及上游的建材企业。

在他的持仓中，地产行业中的招商蛇口、保利发展，建材、装饰行业中的东方雨虹、索菲亚、顾家家居，都属于此类。

第三位，中泰兴为的姜诚

中泰资管的姜诚，江湖人送外号“姜老板”，作为深度价值投资的践行者，姜老板的投资决策都是基于上市公司的价值，力求以较低的价格买入高质量的公司。

由于姜老板管理的多只基金的持仓基本接近，因此我们以姜老板管理最长的中泰星元来看一看他的能力圈，主要集中在基础化工、建筑装饰、交通运输、轻工制造、银行等没那么性感的行业当中，毕竟只有在这些无人问津的行业当中，才能出现物美价廉的公司。

而正是因为这样的风格，使得姜诚管理的基金在回撤以及年化波动方面，都要明显小于沪深300指数。

在姜老板的定期报告中，其实比较难看到对某一行业的表述，毕竟按照姜老板的说法，“市场本就无法预测，因为市场其实是无数个投资者决策的最终客观体现，人无法靠未知的事情来预测市场，就如同无法靠左脚踩着右脚步步爬升。”

但“决定长期回报率的是资产的长期质量和今天的买入价格，不是机械的收入或利润增长率，也不是市值增长空间，这是价值投资的基本原理。”

因此姜老板买入的金融地产类公司，主要就是因为其物美价廉。而这也正是我写这篇金融地产优选基金文章的重要原因之一。

第四位，金信智能中国2025的刘榕俊

这只基金比较特殊，基金公司跟基金经理的名气都不大，规模也就1个多亿。之所以放进来，因为该基金对银行板块的配置，常年维持在90%左右，而且一直跑赢银行ETF，所以可以将其视作银行指数的增强基金。

讲在最后

“现在腐朽者，将来必重焕光彩，现在如日中天者，将来必坠入深渊。”

罗马诗人贺拉斯的诗句在资本市场同样有效。

当年的投资沃土，核心资产已经绝收了将近三年，近期又随着茅台股价的下跌传出了“掼蛋杀死了茅台”、“茅台黄牛党起义”等鬼故事。

而一直以来的盐碱地，金融地产，特别是地产，可能就在当下的腐朽中孕育着重焕光彩的能力。

我也相信，既然上面已经定调了要救房地产，那未来还会迎来更多的刺激政策，所以这几只优选基金，特别是前三只布局地产的基金，值得我们逢低去关注。