0872.【热点】透过上帝视角，复盘有没有基金经理抓住了2019-2021年的新能源周期

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫季报总结：透过上帝视角，复盘有没有基金经理抓住了2019-2021年的新能源周期，来自养基场王场长。

2024年开年后的市场，可称得上一个惨字，随着市场的持续走低，国家队也再度下场救市。但在这乱市当中，有一缕微光却引起了我的注意，就是跌了近2年的光伏板块。在各大宽基指数跌幅均在5%以上的2024年，光伏ETF仅跌2%，而且在上周四市场的绝地反击中，光伏板块自早盘起就逆势上行，在一定程度上坚定了市场的信心。光伏的这种表现，一方面是在经历了长达2年多，跌幅近60%的漫长下跌之后，价格已经算得上便宜。另一方面是近期上游的硅料价格出现了止跌企稳的迹象。虽然光伏行业的供需格局暂时还未见明显改善，行业的拐点还没有明确到来，但我在今天这篇文章中，想通过上帝的视角去复盘一下，在上一轮光伏以及新能源的景气周期中，哪些基金经理把握住了机会。

光伏行业简要回顾——一个典型的周期型成长行业 当我们回顾国内光伏企业的发展史，总会对“周期”二字充满敬畏。光伏行业的商业化脚步在千禧年正式开始，在2004年迎来了行业的第一次爆发，在这个周期中，中国企业依靠成本优势杀出重围，以无锡尚德为代表的11家中国光伏企业在美股上市。这种好时光一直持续到了2008年，期间多晶硅的每公斤价格从20美元涨到了240美元。但在2008年全球金融危机之后，大部分光伏工程都宣告终止，需求大幅下滑，多晶硅价格迅速跌至50美元，紧接着美国在2011年又出台了双反政策，中国光伏行业也进入了至暗时刻。随着时间的持续，无锡尚德等头部玩家开始破产，国内也陆续推出了“领跑者计划”、“531新政”等等，让光伏行业的过剩产能得到了出清，进入到了高质量时代，而随着2018年531新政带来的最后一跌，以及美国双反政策的终止，光伏新一轮的周期自2019年开启。而后面的故事，很多人就应该都知道了，也都参与其中。像2020年中国光伏新增装机量48.2GW，超欧美总和；2021年多晶硅价格持续上涨，从年初约70元/kg涨至年底约190元/kg；2022年俄乌冲突加剧能源问题，欧洲光伏需求爆发；2023年多晶硅价格见顶回落，从最高约300元/kg跌破100元/kg。 哪些基金经理抓住了上一轮光伏行情 通过第一部分的回顾，我们可以知道，上一轮光伏行业股票上行周期的起点是2018年的下半年，于2020年开始加速，2021年以后进入筑顶阶段，2022年则已经是盛极而衰，开启了两年多的下跌。在过去的这些年中，不知道有多少基金经理成也光伏，败也光伏。比如《腰斩过后怎么办？广发基金刘格菘深度分析》提到的刘格菘。那么有没有基金经理在2019年前后买入光伏股票，而在2021年左右卖出离场，从而抓住了光伏行业的整段行情呢，我跑了一下数据，别说还真有，但别说也真没我们想的那么多。筛选逻辑，我们以全市场7572只主动管理类权益基金为总体样本，以基金半年报、年报中的前五大重仓行业是否出现电力设备，作为基金经理是否重仓光伏的依据。 筛选条件1：相关基金在2018年半年报中首次出现电力设备行业，一直持有到2021年下半年前后卖出。 筛选结果：观察表格可以看出，2018年上半年有141只基金首次建仓电力设备，持续持有的基金数量逐步减少，在2020年还剩下13只基金以后，这13只基金就一直持有着电力设备，并没有高位减仓，坐了过山车。我们也可以发现有3只基金在2020年下半年减仓了电力设备，虽然没有吃到最后一段上涨，但已经算是不错了，这三只基金是长盛航天海工装备A、兴业多策略和兴全合宜A。 筛选条件2：相关基金在2018年报中首次出现电力设备行业，一直持有到2021年下半年前后卖出。 筛选结果：在这个筛选维度中，我们可以发现，在2018年下半年首次建仓电力设备的基金有347只，其中有4只基金在21年上半年卖出电力设备，有3只基金21年下半年卖出电力设备，有1只基金22年上半年卖出电力设备，都算是获得了整段收益。我剔除了当中的固收+基金，C类基金，以及因为换了基金经理才调仓的基金，以及卖出后又追高买入的基金，最终有两只权益基金入选，为创金合信资源主题A和泓德臻远回报。 筛选条件3：相关基金在2019年半年报中首次出现电力设备行业，一直持有到2021年下半年前后卖出。 筛选结果：在这个维度中，245只2019年上半年首次买入电力设备的基金中，有3只基金在2021年上半年卖出，有1只基金在2021年下半年卖出，有3只基金在2022年上半年卖出。我剔除了当中的固收+基金，C类基金，以及因为换了基金经理才调仓的基金，以及卖出后又追高买入的基金，最终得到两只基金：中庚小盘价值和招商行业精选。 总结 看完了上面的结果，不知道屏幕前的您有什么想法？就我个人来讲，对于市场愈发抱有敬畏之心了。市场上的基金不可谓不多，基金经理的学历不可谓不高，基金经理对公司的调研不可谓不深，基金经理对于行业的研究不可谓不透。纵然如此，能够准确抓到行业投资周期的人依旧是凤毛麟角。既然没人能准确判断投资周期，那又该如何进行投资呢？个人认为，就是做好资产配置，做好股债的动态平衡，牢记投资第一性原理，股票便宜的时候就多买点股票，股票贵的时候就少买甚至卖出。而当下的市场，又到了可以多买点股票的时候了。至于要不要买新能源的基金，您可以按照下面的逻辑去思考：从价格上看，现在新能源类股票的价格绝对算得上便宜。如果您还认可发展清洁能源的逻辑，那现在就是低位布局新能源基金的好机会，等待下一轮周期的到来。