【投资晚报】中美需求两极分化！市场开始转向旧能源（09.20）

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2023年以来，地球村正副村长的经济状况都很神奇，正村长持续被通 Z 折磨，持续加息很多次了，效果依然不明显。副村长则被通 S 折磨，连续降息好几次了，效果也不明显。

不过从资产升值的角度考虑，通 Z 始终比通 S 好。通 Z 的时候，几乎所有资产都会上涨，只是看哪一类资产能跑赢通 Z ，哪一类资产跑不赢。而通 S 的时候，几乎所有资产都会下跌，非常痛苦。所以自古以来，无论是决策者还是投资者，都宁愿通 Z 不要通 S 。

通 S 咱就不聊了，敏感。今晚聊下通 Z 吧，最近“再通 Z”这个话题也开始有比较多朋友讨论关注了，上星期也有朋友来问我油价涨了，为啥新能源还跌？难道旧的贵的更吃香？

我们先看看油价是个啥情况。油价已经从7月底最低的73美元涨到现在93美元了，累计涨幅23.7%。最近几天你们应该也会看到外资机构把原油的预期价格上调到100美元的消息。原油价格上涨会逐渐传导到汽车燃油、航空燃油，能源价格上涨，进而传导到食品价格上涨，交通服务价格上涨，最终推高通 Z 。

油价上涨主要有两个原因：

1、低库存

2、减供给

为了打压通 Z 和油价，美国政府持续抛售美国的战略油储备。根据海外机构统计，如今美国的战略石油储备已经降到了40年以来的历史新低，大约只够45天使用，比原来的90天量减少一半，如�图。

我猜拜登是这样想的，在原油高价的时候抛售储备库存，一方面可以打压通 Z ，一方面以高价卖库存，等油价跌回低位的时候再买回来，双赢（指赢2次）

但俄罗斯和沙特没有给美国这样做波段网格的机会，他们联合减产，把油价又推回到了如今90多接近100美元的高位。美联储费尽心思想通过加息来抑制通 Z ，但通 Z 又被沙特俄罗斯联合减产重新推高了

数据来源：Wind

以前沙特是比较亲美的，但这几年反倒是跟我们走得比较紧，这里面有没有复杂的政 Z 博弈，就很难说了。但抛开复杂的政 Z 不说，从经济的角度考虑，俄罗斯和沙特减产也是非常符合它们的利益。

因为全球很多地方都已经颁布了“碳中和计划”，再过几年燃油车就会停止生产，原油的需求量是逐渐减少的。对于这些原油生产大国来说，与其现在投钱进去多生产卖低价，倒不如直接躺平卖高价，卖得一桶是一桶。顺带说一句，煤炭也是类似的道理。在碳中和目标的约束下，煤炭产能也很难再大幅扩张，挖得一点是一点。

所以无论是原油还是煤炭，从长期维度看，传统能源的需求是逐渐被新能源取代的。但在短期维度看，因为供给不足导致需求稍微反弹就很容易引来传统能源的价格上涨。

那新能源最近为啥跌这么惨呢？

新能源跟旧能源的情况刚好反过来了。

新能源下跌主要有两个原因：

1、高库存

2、加供给

2022年俄乌冲突爆发，俄罗斯断掉了欧洲的天然气，为了应对即将到来的冬天，欧洲人大量囤积各种能源，抢天然气也抢新能源。一方面可能是抢过了，另外一方面也是上帝眷顾，2022年欧洲的冬天不算寒冷，很多囤积起来的能源就反过来变成消耗不完的库存了。