青山与“妖镍” — “史诗级逼空大战”【2】青山与镍期货

 二、青山与镍期货

相比铜、锌、铝来说，镍无论期货还是现货规模均较小，产业信息不透明、流动性较差，所以价格波动较为剧烈，加上经常出现的“逼仓”行情，故而有“妖镍”之名。

2015年沪镍上市之初，市场主流产品俄镍未列入交割品牌，国内几个交割品牌实际流通量不大，可交割资源十分有限，导致很快出现了一波“逼仓”上涨行情。沪镍与无锡不锈钢同一月份的镍合约，价格一度相差10%以上，最终上期所放开俄镍交割、价格快速回归（详见 妖镍的逼仓风波）。

2018年美国以干预大选为由制裁俄铝，市场担忧俄镍也被连带制裁，导致伦镍价格持续走高，国内不少企业做“买沪镍、空伦镍”的反向套利，其海外空头头寸被集中“逼仓”，被迫高位砍仓、损失惨重。

2019年5-6月间，青山在市场普遍看跌镍价的时候，于12000美元附近大量做多伦镍合约，并凭借印尼提前禁矿的消息将镍价一路拉升到近19000美元。之后，镍价转入明显的下跌趋势，但青山仍不肯罢手，妄图继续推高镍价，并将LME市场16万吨的镍仓单集中提走10万多吨以逼迫空头认输，在LME声言要调查多头背景后才不得不退出。

未料其转身又在国内沪镍合约上猛烈做多，导致沪镍1911合约与现货市场、无锡不锈钢镍价、沪镍2001等合约出现较大偏离。当时国内期货仓单不过3万吨出头，市场传言青山将把所有仓单一扫而光，造成国内再无仓单注册的可能，然后在1912、2001等后续合约上持续逼杀空头。

记得当时一场行业会议上，圆桌环节一位嘉宾不无郁闷地抱怨：青山以买入原材料自用的理由集中交割逼仓，上期所好像也难有理由介入干预，但这样的价格明显脱离产业实际，所有仓单被扫光后，其余合约上的空头该怎么办呢？

轮到我发言时，我从现货市场偏离度、各合约Back结构幅度来说明当前价格已经严重扭曲，并表示：国内三家商品期货交易所中，最值得信赖的就是上期所，相信上期所一定会出手干预。

果不其然，几日后青山罢手出场、盘面一路直下。

近几年来，镍期货圈流传着一句话，“天下苦青山久矣”！

这句话透露的悲怆和愤慨，行业之外的人难以理解。

与铜、铝、锌等品种不同，这些市场规模大，大家对国外资本或头部企业的头寸方向不太关注，也不太在意是否与其做反。

但镍就不同了，无论现货市场还是期货市场都规模相对较小，偏偏青山资本雄厚，出手霸气十足，伦镍这种流动性较差的市场，还经常几百手几百手的下单进出，一来就是十几、二十万吨，让旁观者无不侧目。

如果只是家里有钱出手霸气也就算了，问题是青山是全球最大规模的从红土镍矿到镍铁、不锈钢的一体化产业，其余几家头部企业与其关系也极为密切，在印尼的产业布局也多仰赖青山帮助，加上老板在印尼有超强的政商关系（比如2019年的提前禁矿，还有这次伦镍危机后，印尼政府马上跳出来说今年要增产40万吨镍，明年再增产60万吨镍），这样的产业大佬对上这么小的市场，你说谁敢轻视他的头寸方向？

更要命的是，铜、铝、锌等市场信息比较透明，遇到突发消息时，大家很快能就产量影响和价格影响达成一致，市场价格波动将迅速平息，产业大佬并没有特别的信息优势。

而镍的产业信息就不透明多了！大量的产业环节集中在印尼那边，海啸、地震、暴雨、罢工、骚乱以及印尼政府反复无常的各种政策，常常搞得研究人员一脸懵逼，大家连信息真伪都无法验证，更何谈对影响做定性定量分析。

偏偏这些对青山都不是问题！因为人家大量的产业和人员就在印尼，甚至很多信息都是他们发布或者可以左右的。

就这样，在镍的期货盘子上，你遇到的是一个超有钱、超有货、超有产业背景、超有政商背景、超有信息优势的大佬。

用一句话来形容：咱们是研究基本面的，人家就是基本面，怎么跟他玩？

总的来说，青山的企业形象具有两面性：

在产业方面，青山是成功的开拓者和引领者，商业模式极为成功，也为社会创造了巨大价值；
而在期货领域，青山却有着非常凶残的一面，凭借自身的强大实力和诸多资源优势，经常在市场上翻手为云、覆手为雨，成为众人唯恐避之不及的期货大鳄。

但凡这几年做镍期货研究和交易的人，在被大佬这样反复蹂躏折磨后，都会对青山莫名地窝火，徒生“天下苦青山久矣”的感慨，市场都在盼望一位英雄降临，振臂一呼，带领大家揭竿而起，将青山挑落马下，狠狠爆揍一顿。

不客气地说，如果这次不是多头的操纵行为过于恶劣，在短时间内将伦镍从2万美元附近拉升到10万美元、完全脱离市场实际，而是只将价格推升到4万-5万美元就平仓离场，可能大家不仅不会如此同仇敌忾地声援青山，甚至还会有不少人拍手叫好，认为青山也是自作自受、活该吃一教训，毕竟他也曾多次在市场搞过“逼仓”。