0574.【闲谈】这位基金经理的投资目标有点高

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫这位基金经理的投资目标有点高。来自懒人养基。

任意时点买入一只主动权益基金，持有多长时间才能赚钱？根据偏股混合型基金指数历次高点再创新高时长：

如果在2004年4月8日、2007年10月16日和2015年6月12日买入表征主动权益基金平均水平的偏股混合型基金指数，分别需要持有1.95年、7.35年和5.06年才能赚钱。

如果一位主动权益基金经理将投资目标定为任意时点买入、持有一年大概率能够赚钱，你会不会觉得他在吹牛？

这位基金经理就是建信基金的周智硕，他管理时间最长的建信中小盘先锋股票在他管理期间虽然没有做到任意时点买入、持有一年都能赚钱，但确实做到了“大概率能够赚钱”。

周智硕2020年9月18日开始管理建信中小盘先锋股票，至2022年4月28日一共388个交易日，在这段时间中，除了2021年11月1日至2022年1月11日买入持有一年还亏损外，其余337个交易日买入后持有一年都实现了正收益，这个比例是86.86%，应该算是“大概率”了。

我们来看看他管理的建信中小盘先锋股票和建信潜力新蓝筹股票。这两只基金自2020年9月18日至2023年4月28日的累计回报分别为73.18%和67.39%，在全部887只主动股票型基金中排名第3和第8，是非常拔尖的成绩了。

我们来看看这位重视持有人体验的基金经理是如何进行投资的。

第一，按“风险收益比”进行选股，用“风险剩余”提高胜率

周智硕在研究中发现，上市公司扣非净利润增速与年度涨幅存在正相关关系。

他将上市公司按扣非净利润增速进行初筛，筛选出最靠前的一两组，再利用模型测算每一只股票最大可能上涨空间和最大可能回撤幅度，这两个数据的比值就是风险收益比。

风险收益比越高的公司得分越高，在他的投资组合中就享有越高的权重。

用这种方法构建投资组合如何提高胜率、控制风险呢？

周智硕用的是“风险剩余”管理思路。所谓风险剩余有点像保险，就是用一个确定的预算去弥补一个潜在的损失。

假设我给一个上市公司1个百分点的风险剩余，如果我开仓10个点，这10个点跌10%，达到1个点我就要止损；如果我开仓5%，跌20%我就要止损；

如果开2%，跌50%才达到1个点我再止损。

利用这种“风险剩余”管理思路，可以做到看对了就尽量多赚钱，看错了少亏一些钱。

第二，用适合自己的交易系统，保护自己的选股系统

与不少同行比较忌讳谈自己的交易系统不同，周智硕大方地承认自己重视交易，认为一个适合自己的交易系统，可以有效地保护自己的选股系统。

周智硕会不断用风险收益比高的公司替换风险收益比低的公司。

他每季度末都会做一件事情，分析一动不动与调仓后的净值变化，结果是，用一个高风险收益比的公司替代一个低风险收益比的公司，基本上每一个季度都是可以跑赢的。

简而言之，就是用交易和调仓提升选股中盈利确定性的问题。

第三，系统化和流程化解决投资组合可复制的问题

周智硕用选股的流程化、执行的流程化和回顾的流程化来解决投资组合的可复制问题。

选股的流程化就是按照个股的风险收益比排序，按着这个排序去买。执行的流程化就是尊重按风险收益比排序选股的结果，屏蔽掉情绪干扰，制定和执行交易计划。回顾的流程化就是定期总结个股得失、定期回顾交易计划。

通过这样的方式，周智硕就解决了整个系统是一个可以解释，未来可以复制、可以控制的问题，从而实现一个大概率帮助基金投资者赚钱的目标。