【投资晚报】宁王年报出炉！两大危机开始靠近了（03.10）

新能源电池宇宙总龙头，宁德时代的年报出来了，我们先挑选一些重点的数据来看看。

首先2022年宁德时代营收3285.94亿，同比增长152.07%，桂木净利润307.29亿，同比增长92.89%。

在这份年报出来之后，宁德时代的PE也回落到33附近，相比一年前的137PE，可以说回落不少。

这里面既有股价下跌的因素，也有宁德时代自身的业绩增长因素。

光从这份财报的增长数据来看，宁德时代还是对得起新能源电池的宇宙总龙头称号。

不过，大家在看到这么亮眼的财报数据同时，也还是要注意到，宁德时代背后，或许潜藏着一些危机。

行业增速下滑

首先，大家可能会觉得这个年报的数据增长非常不错，但如果大家从2022年的一季报开始看起，就会发现，宁德时代的营收和净利润增长速度是呈现波动下滑趋势。

2022年一季度由于上游成本原因，宁德时代的利润率被侵蚀很严重，利润增速跌到了23.62%，不过营收还是保持很高的增速，达到153.97%。

从二季度开始，利润率逐渐恢复正常，同时营收增速有一定提升，这个提升到了三季度的时候达到顶峰的186.72%，而净利润增长在三季度也来到126.95%。

但是，年报出来后，宁德时代的营收增长速度下滑回152.07%，净利润增长也回落到92.89%，这比起三季度来讲都相对平庸了一些。

也许有朋友觉得，这个增速依旧非常高，尤其是当下宁德时代也就33PE左右，看似不怎么高。

不过，这其实是建立在2022年新能源汽车渗透率大爆发的基础上实现的。

在过去的一年里，国内新能源汽车的渗透率，从原本的20%左右飙升到年底的30%，这个幅度虽然不比21年高，但增幅还是非常夸张。

在这个渗透率爆发的大环境下，新能源电池龙头宁德时代业绩高增长也顺理成章。

但是，大家要注意一点，新能源汽车渗透率从5%到30%是很容易达成，而且增速会极高。

但是渗透率从30%-50%这个过程，就会比之前艰难很多，而且增速也肉眼可见的下滑。

这意味着，宁德时代所处的行业，在未来3-5年里的成长速度，会肉眼可见地下滑。

竞争加剧

除了行业增速面临下滑危机，宁德时代还面临着行业竞争加剧的问题。

这里面包含两层竞争关系。

首先，是新能源电池层面的竞争。我们知道，过去几年随着新能源汽车占有率的持续爆发，上游的新能源电池厂也在持续扩张产能当中。

宁德时代过去靠着先发优势和一定的技术优势，确实取得不俗的成绩，但显然目前这个优势开始有被蚕食的迹象。

其中一个因素是各大新能源电池厂，在过去几年里都有大幅扩张产能的倾向，这势必会影响到新能源电池的竞争格局。

而反映到宁德时代的财报上，一个重要的特征是毛利率持续下滑。

宁德时代的毛利率在16年的时候高达43.7%，到20年的时候下滑到27.76%，而到了22年的时候，进一步下滑到20.25%。

背后的原因，是电池厂竞争持续加剧。而供给端却相对紧张，原材料价格随之暴涨，那么电池厂的毛利率就明显会下滑。

另一方面，宁德时代未来也可能面临下游整车厂的压力。

相信大家这几天应该听到一些消息，不仅新能源汽车开始降价，原油车也开始加入价格战一起厮杀。

这种整车厂的惨烈厮杀降价，一方面有可能导致整车厂倒闭，从而影响宁德时代的下游需求，另一方面，存活下来的整车厂，对于宁德时代的议价权也可能会提升，最终同样有可能侵蚀宁德时代的利润。

也就是说，虽然当下宁德时代的业绩看着非常光鲜，但是未来是有可能同时受到上下游产业链的夹击，导致利润被蚕食。

同时，新能源整车行业的竞争恶化，也可能影响到电池厂未来的行业增速。

总的来看，宁德时代这一份年报确实非常优秀，但是大家在看到这份年报的同时，也不能忘记企业当下所面临的困境，大家必须要考虑清楚这背后的风险收益比，再做投资决定。