【卓惟投资】要做到稳定盈利，最重要的是有成熟的交易系统

卢恒骁

2017年开始接触期货交易，主要交易模式为技术分析结合市场情绪。

2020年10月至今，实盘账户累计净值5.5。现任杭州卓惟投资基金经理。

问题1：卢先生，您好！感谢您和东航金融进行深入对话。我们了解到，您于2017年进入期货市场，在这之前做过两年多股票。请问您当时是在怎样的机缘巧合下进入股票市场的？为何在做了两年股票后转而做期货？

卢恒骁：2014年下半年股市氛围很好，身边有同学做股票赚到钱了，我做服装也积累了一些资金，就跟他一起做股票了。之后认识了几个做期货的朋友，他们交易都做得不错，在2016年的黑色系行情中收获颇丰。受他们的带动，加上2017年上半年股票投机氛围比较差，2017年7月，我抱着试一试的心态，开始交易期货。接触期货以后，发现期货更高效，交易机制更适合我，十分符合我的风格。刚接触期货时起起伏伏，直到2018年七八月，做到了PTA的行情，算是赚到了期货的第一桶金。从那之后我开始专职从事期货交易。

问题2：从您的展示账户来看，从2020年后，您的期货业绩就已经相对比较稳定了。请您能在进入期货交易领域较短的时间内，做到比较稳定盈利的主要原因是什么？您认为主要是自身哪些方面做得比较好？

卢恒骁：我觉得要做到稳定盈利，最重要的是有成熟的交易系统。2019年之前我没有建立交易系统，操作比较乱，净值波动比较大。之后通过摸索建立了比较成熟的交易系统，净值也渐渐稳定了。我认为我最突出的能力是及时止损，这在我从事期货交易之初就做得比较好，另外一个就是做对的单子我比较拿得住，不会因为波动错失机会。

问题3：在您做期货的5年时间中，交易的方法和理念经历了怎样的变化？

卢恒骁：我的交易手法没有大的变化，核心模式一直都是做趋势交易，所以我认为最重要的就是走对一条稳定盈利的路，有一个正确的盈利模式。当然，交易细节肯定要根据市场不断变化，比如止盈止损的方式、幅度等。

2019年我读了傅海棠的《一个农民的亿万传奇》，理解了物极必反这个概念。这本书给我的启发很大，之前没有从物极必反这个角度去思考过问题，操作上往往是一个方向做到底，这本书带给我新的思维方式。之后慢慢摸索出了高潮或低迷后反转突破的手法，丰富了自己的交易模式。

还有就是2019年初认识了“小丹尼”，他对我的影响挺大的。认识他之前我没有交易系统的概念，交易做得很粗糙，除了止损坚决，其他基本都是凭感觉。后来，在他的推荐下读了《海龟交易法则》《期货市场技术分析》《华尔街幽灵》，对交易系统有了全面的认知，逐步就把系统建立起来了。建立系统的过程挺痛苦的，要把盘感归纳成规则，但这也是稳定盈利的必经之路。

问题4：我们发现，2022年1月中旬以来，盈利较快增长，请问您最近主要是抓住了哪些品种的交易机会？

卢恒骁：主要是铁矿、纯碱、菜粕、沪锡、棕榈、原油这些品种。

问题5：据您介绍，您的交易方法是技术分析结合市场情绪，请问您主要用哪些技术分析方法、看哪些指标或者形态、关注多大的K线周期？

卢恒骁：我做得最多的就是平台突破，其次是反转突破，这两种手法的本质就是找到那个变盘的临界点。主要就是看K线，偶尔看持仓量，其他指标很少去看。开平仓都以日K线为主，复盘时会结合周线和月线去找共振的机会。

问题6：请问您是如何判断市场情绪的，主要关注哪些方面？

卢恒骁：从不同的角度去观察市场情绪，反情绪去交易。物极必反，一致的情绪预示着反转。

比如观察同类策略的顶尖选手的净值。当他们发生极端回撤的时候，往往市场里的同类策略的其他选手亏得更惨、更迷茫、更缺信心，这个时候是试错性价比很高的时候。反之，净值快速上扬的时候，谨慎出手或者降低仓位更具性价比。

另外，跟同行的交流、极端行情下的朋友圈刷屏、其他行业朋友对市场突然地关注、对自身情绪的复盘总结等，都能得到市场情绪的反馈。

问题7：请您具体谈一谈，是如何将技术分析和市场情绪结合起来运用在交易中的？

卢恒骁：行业有周期，涨跌有周期，情绪也有周期，崩溃—迷茫一修复一狂热—崩溃。市场迷茫的时候敢于试错，修复的时候上仓位，狂热的时候减仓，崩溃的时候空仓，良性循环。如果是顺着情绪交易，就是迷茫的时候不敢试错，修复了只买一点点，狂热了重仓，崩溃了死扛，恶性循环。技术分析是手法，而对市场情绪的理解是心法，让我知道在不同的阶段更应该做什么。

问题8：我们分析发现，您的账户主要利润来源于纯碱和锡。锡是一个相对不太活跃的品种，请问您是通过哪些方面的判断，将锡选入交易标的的？

卢恒骁：我对品种没有什么偏见，只要流动性支持开仓，都会去参与一下，也没有特别的筛选方法。沪锡可能是疫情发生到现在最流畅的品种之一，从2020年开始的每一次突破我都去参与了。

问题9：请问您选择交易品种的标准和依据是什么？

卢恒骁：流动性。流动性支持我交易的，我都会去做。像早稻、粳米、纤板等这类没有流动性的我不会去参与，LU、豆一等这类滑点会比较大，出手会轻一些。还有如 LPG、PVC、双硅、锌、铅、EB、PP、尿素、白糖等这些比较容易被洗的，出手也会轻一些。细节上每个人都不一样的，还是要通过实践去总结，适合我的不一定适合别人。

问题10：您一般同时做多少个品种？每个品种的仓位和整体的账户仓位是如何控制的？

卢恒骁：这个不绝对，行情清淡的时候可能三四个单子，也可能没有。像2020年、2021年这种群体性行情，趋势来的时候持仓会比较多，最多的时候有20个左右。

我是以损定量的，每一笔出手的最大风险都不会超过1%，然后根据品种的波动率去开仓。波动大的出手会轻一些，波动小的出手会重一些。整体仓位我没有刻意去控制，没趋势仓位就很轻，趋势来了仓位自然就上去了。

问题11：近期受到国际局势等方面的影响，行情波动非常大。请问在这样的行情中，您是否会考虑主动减仓，以降低隔夜跳空的不确定性？

卢恒骁：不会，还是会按照交易系统去处理手里的持仓。

问题12：您以人工主观的方式同时关注这么多品种，有时是否存在精力不足的问题？您用技术分析的方式做交易，是否会考虑把您的这套交易系统编成程序化策略，用程序化的方式自动交易？

卢恒骁：目前不存在精力不足的问题。开仓计划都是在复盘的时候完成的，并且在盘前挂好条件单。平仓是临近收盘去处理。如果单子多，会把处理的时间提前一些，单子少，就尽量接近收盘价处理。不考虑。我觉得程序化对大多数交易者来说最大的优势是执行。我的开平仓有明确的规则，执行方面跟程序化交易很接近了。学习编程，开发程序、优化程序，都需要投入很多精力，对我来说能提升的效率并不是很多，我觉得划不来。如果说做程序化交易的出发点是开发出一套一劳永逸的策略，那我觉得我没有办法做到。在我的认知里，不断学习优化是策略持续盈利的根本。

问题13：在您的交易体系中，一笔交易入场后如果出现亏损，您是如何止损的？如果出现浮盈，您又是如何止盈的？

卢恒骁：“幅度+时间”止损。开仓的同时就设定止损，如果临近收盘持仓是亏损的但没有打止损，就主动平仓。底仓不主动止盈，加仓部分会结合市场情绪做一些左侧止盈。

问题14：您表示：在行情主升阶段看盘时间会多一些，加仓会积极一些。请问您加仓的标准和规则是怎样的？

卢恒骁：加仓主要围绕品种前期的重要高低点。如果确认了品种的强势，也会做一些主动的分级加仓或者小级别突破加仓。每一笔加仓都独立止损，并且仓位比底仓小一些。

问题15：据您介绍，您的利润有超过80%来自做多。请问您偏向于做多的主要原因是什么？

卢恒骁：我倒没有偏向于做多，我对多空没有偏见。从我2017年入市以来，多头行情远多于空头行情，这是客观存在的，主要利润来自做多很正常。

从这几年多空行情的特性来说，多头行情行程较长，行情会有一个从迷茫到信心修复到主升到狂热的过程，交易员能有足够的时间去接受行情的演变，开仓、加仓都会从容一些。

这几年的空头行情几乎都是多头过热之后的突然崩溃，对交易员的反应和经验要求高一些。很多时候不是形态看不懂，而是行情反转的时候还没有做好心理准备，来不及反应。2011年到2015年那种长熊行情我也没有经历过，也需要学习。

问题16：您表示：高位震荡到情绪崩溃进入主跌的转变会很突然，行程较短，不是那么好把握。请问2022年3月10日—3月15日的这波短暂下跌行情，您是否有参与？

卢恒骁：没有，这几天我在逐步处理我的多头持仓。这波下跌没有日线级别的反复和确认，不在我的认知之内。2021年10月下旬到11月上旬的全面下跌，在我的认知之内，我参与了。

问题17：您有这样一个观点：开仓跟平仓级别要对得上。小级别开仓、大级别平仓，就容易拿过头；大级别开仓、小级别平仓，就容易平太早。请问您通常是如何根据行情，来选择开平仓的级别的？

卢恒骁：我设定了开仓级别的下限，超过这个下限的级别都会去参与。级别大的机会在复盘的时候会重视一些，防止自己错过，操作上还是用一套标准去执行。

问题18：据您介绍，盘中现在不怎么看盘，盘前做好交易计划，想清楚可能会出现的情况，做好应对预案，然后去执行。大多数的开仓都是用条件单，平仓是临近收盘去处理。近期行情波动非常大，盘中的反转行情也比较多，您是否会考虑适当地把交易周期缩短，盘中去处理一些单子？

卢恒骁：不会。对事件的分析不是我的强项，灵活处理不一定能获得正收益。另外，我相信价格包容一切，所有对事件的预期最终都会落地到走势上。

问题19：据您介绍，您之前做过两年多股票，以打板为主，请问这个交易方式，目前在股票上还适用吗？

卢恒骁：适用，打板的核心就是对情绪周期的理解。现在淘股吧还有很多活跃的打板选手，业绩也很优秀。

问题20：就您看来，近期有哪些期货品种会有比较好的投资机会？

卢恒骁：我很少预测品种的走势。情绪比较极端的品种，我会关注它们的反转机会；盘整比较久的品种，我会关注它们的突破机会。

问题21：请谈谈您未来的投资规划。

卢恒骁：近期我增加了股票的比重。商品在最近两个多月经历了一轮幅度不小的快速上涨，股市反之，我觉得这个时候增加配置股票有性价比。如果股票走出一轮快速上涨的行情，我可能会把股市资金转出来，在商品低迷的时候加回去。

2021年我买房也是差不多的思路，10月商品超预期大涨，而二手房的成交数据、房东信心则都很低迷，议价空间比较大，再加上我本身有自住需求，对我来说，在那个时候出金买房是有性价比的。